21世纪经济报道记者肖夏

迎驾贡酒比行业先一步恢复增长，但并非没有代价。

8月25日晚，迎驾贡酒披露半年报：上半年实现营业收入34.16亿元，同比增长8.08%；归母净利润11.62亿元，同比增长2.79%。

迎驾贡酒是上半年为数不多的收入、净利润同比正增长的白酒股之一。此前披露半年报的白酒股，多数业绩继续下滑，只有今世缘、金徽酒等少数几家二季度恢复增长。

也因如此，迎驾贡酒是今年唯一股价正增长的白酒股。截至25日收盘，其今年以来股价增长4.3%。

这家安徽地方酒企能够恢复增长，离不开低基数。

去年年初开始，连续多年两位数增长的迎驾贡酒先一步降速，一季度营收同比下降超12%，引起行业关注，股价一度下跌。彼时多数酒企依然在苦苦支撑业绩增长。

从去年二季度开始，整个白酒行业迎来外部环境剧变，提前降速的迎驾贡酒幸运地选对了时间。

整个2025年，迎驾贡酒营收、归母净利润分别同比下滑18%、25%。

基数压低后，迎驾贡酒今年得以喘口气，从今年一季度开始迎来反弹，营收恢复个位数正增长。

但从财报能看出，迎驾贡酒的业绩增长是以更高的费用投入换来的。

21世纪经济报道记者注意到，上半年迎驾贡酒销售费用为3.84亿元，同比增长近25%。这也导致其上半年净利润增长恢复得更慢。

迎驾贡酒解释称，销售费用增长主要系广告宣传费增加所致。上半年，迎驾贡酒广告宣传费用2.38亿元，同比大涨44%，比去年同期多出近7500万元。

这些费用主要用于两个方向：一是买酒赠票的演唱会项目，带动洞藏16等核心单品的动销；二是面向经销商、终端消费者、KOL的各类现场活动，提升美誉度。

半年报就详细罗列了各类活动——上半年统筹策划了音乐焰火晚会、大学生短视频大赛、群星演唱会等品牌活动，常态化举办岭上歌声、迎驾春风大舞台、篝火晚会等普惠性群众文化活动，还开展乡村振兴大会、龙舟赛、房车赛、音乐节、生态合作伙伴大会等大型活动，此外持续深化央视《文脉春秋》IP合作，携手新浪、网易等平台打造“大自然是最好的酿酒师”“山河同酿·迎驾天地”霍山生态自然节等传播项目。 

面对当前需求端的低迷，白酒企业不得不拿出更多费用换来动销。今年下半年迎驾贡酒的洞藏演唱会还将继续推进。

不过迎驾贡酒的渠道信心尚未恢复。

半年报显示，截至二季度末其合同负债余额为4.2亿元，连续第三年同比下滑。

8月25日，迎驾贡酒报收39.46元/股，市值315.68亿元。