21世纪经济报道记者 张赛男

8月24日晚间，立讯精密（002475.SZ，02475.HK）交出2026年上半年成绩单：营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%；扣非净利润59.62亿元，同比增长6.47%。

营收大幅增长，净利润增速不及营收增速，扣非净利润增速更是降至个位数，立讯精密的这份半年报暗藏玄机。关键数据剪刀差的背后，是汇率波动带来的近20亿元汇兑损失。

同日，立讯精密公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为132.46亿元～143.98亿元，同比增长15%～25%。

汇率扭曲下的利润表

1745亿元的半年度营收，放在A股电子板块中堪称体量惊人。但利润增速却远低于营收增速，这是因为汇率波动对利润表的“扭曲”。

受汇率波动影响，上半年公司外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失。针对汇率波动，公司通过外汇采购、外汇风险管理工具等方式积极应对，其中外汇风险管理相关收益12.97亿元计入非经常性损益。

但这种会计处理存在“割裂”：公司外币货币性资产负债产生的汇兑损益列报于财务费用，不纳入扣非净利润，这导致扣非净利润未能体现汇率避险对冲的完整效果。

如果将汇兑损失（19.86亿元）与外汇避险收益（12.97亿元）合并考量，汇率因素对公司利润的净负面影响约为6.89亿元。

利润承压的另一面是费用端的全面扩张。上半年公司管理费用同比增长75.49%至55.38亿元，销售费用增长53.58%至8.66亿元，研发投入增长43.09%至65.73亿元。费用增加主要是人员薪酬福利及业务扩展投入所致。

需警惕的是现金流信号：经营活动产生的现金流量净额为-24.46亿元，净流出额同比增加约8亿元。叠加936亿元的短期借款（占总资产26.74%），营运资金压力不容忽视。好在筹资活动现金流净额449.39亿元提供了流动性缓冲，期末货币资金达718亿元。

三条增长曲线成色

在千亿级别的营收基础上，立讯精密仍然实现了40.16%的增速，其中汽车电子的增长是一大亮点。

（截图来自立讯精密半年报）

半年报明确指出，营业收入增长系“企业合并增加及产品出货增加”。2025年，立讯精密正式完成对德国汽车零部件巨头莱尼集团（Leoni）的交割与整合。从业务板块数据看，汽车电子业务从上年同期的86.58亿元飙升至323.91亿元，增幅高达274.10%，净增237.33亿元。这一增量与Leoni并表体量高度吻合，该业务毛利率达到14.14%。

立讯精密表示，通过双方在全球制造网络、客户资源、供应链体系以及运营管理能力方面的协同，公司进一步增强汽车业务全球化服务能力。报告期内，公司持续推进汽车电子业务战略升级，以成为全球领先Tier 1（一级供应商）汽车零部件供应商为目标，不断完善连接器、线束、智能控制、智能底盘及动力系统等产品布局。

通信与数据中心业务虽营收占比仅9.52%，但毛利率17.29%为三大核心业务板块中最高，该业务营收同比增长49.66%，是盈利质量最好的增长引擎，直接受益于全球AI算力基础设施的规模化建设。公司在高速互联、光互联、热管理、电源管理等方面均有布局。

作为基本盘的消费电子业务上半年营收1224.76亿元，同比增长19.27%，毛利率10.25%。更重要的变化在战略层面：公司通过ODM业务及研发团队整合，强化产品定义、系统开发和全流程制造能力，实现从产品概念、设计开发到规模量产的能力延伸。公司通过开发智能穿戴、AI端侧硬件、机器人等创新性更强、复杂程度更高的产品，推动消费电子业务向产品定义、系统集成等更高价值环节延伸。

更值得关注的是业务结构的悄然变化：消费电子占比从上年同期的82.48%降至70.18%，汽车电子从6.96%跃升至18.56%。同时，整体毛利率11.78%较去年同期提升0.17个百分点，主要系通信与数据中心、汽车电子等高于公司整体平均毛利率的业务保持较快增长，带动业务结构持续优化，盈利能力进一步提升。这意味着，立讯精密对苹果的依赖度正在结构性下降，新业务贡献更多增量。