21世纪经济报道记者 唐婧

为保持银行体系流动性充裕，央行连续第二个月加量续作买断式逆回购。

8月4日，中国人民银行公告称，将于8月5日开展5000亿元3个月（92天）期买断式逆回购操作，操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标。

由于本月有3000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次操作实现净投放2000亿元，与7月持平。同日公布的7月流动性投放数据显示，7月公开市场国债买卖净投放500亿元，较6月的100亿元有所增加。

买断式逆回购是中国人民银行于2024年10月推出的公开市场操作工具，是指央行从一级交易商（如大型商业银行）手中购买债券，并约定未来由交易商回购的交易行为，以此实现向市场投放流动性。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，央行连续两月加量续作买断式逆回购，旨在保持市场流动性充裕，稳定市场预期。

此次加量续作的一大背景是，在前期央行公开市场各项操作适度调减等影响下，6月主要市场利率全面回升，7月进入稳定运行状态。其中，7月DR001和DR007都已较为稳定地运行在政策利率（1.4%）附近，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值保持不变。 

王青认为，这意味着在前期市场流动性偏松局面得到扭转后，市场利率进一步上行的空间有限。7月央行中期流动性已恢复净投放，8月3个月期买断式逆回购延续加量，这都有助于保持市场流动性充裕，避免市场利率过度上行。

在他看来，买断式逆回购加量续作的另一层用意，在于配合政府债券的顺利发行。鉴于7月政治局会议明确提出下半年要“加快财政支出和债券资金使用进度”，8月政府债券发行节奏大概率会进一步加快。因此，央行本月加量续作3个月期买断式逆回购，不仅有助于平抑发行过程中的资金波动，更是货币政策与财政政策协同发力的具体体现。

中信证券首席经济学家明明向记者指出，从操作看，央行7月底至8月初持续开展隔夜逆回购、7月加量开展国债买卖、8月超量续作买断式逆回购，体现了在短、中、长期流动性层面的全方位支持。这一系列举措，既落实了7月30日政治局会议“综合运用并适时调整货币政策工具”的要求，也呼应了央行8月1日召开的下半年工作会议关于“综合运用多种工具、保持流动性充裕”的明确部署。

需要注意的是，央行此前已多次提醒，某次公开市场操作量的大小，取决于流动性总量调控的需要，不宜根据单次操作量的多少来判断央行的政策取向。

例如，央行副行长邹澜7月15日在国新办新闻发布会上表示，公开市场操作量变化比较大，期限品种也比较多，这主要是由于影响银行流动性供求的因素较为复杂，财政收支、准备金缴存、现金投放等都会有重要影响。

邹澜强调，人民银行会统筹考虑这些因素变化，合理安排公开市场操作的品种和规模，有时会回笼资金，有时会投放资金，最终保持流动性总量处于合适水平，从而促进短端利率在政策利率附近平稳运行。截至8月4日17时，DR001加权利率约1.37%，DR007约1.38%，略低于政策利率水平，表明流动性整体保持充裕。

展望未来，王青预计，下半年宏观政策将向稳增长方向倾斜。政府债券发行节奏有望加快，8000亿元新型政策性金融工具也将进入落地见效阶段。为配合财政端发力，央行大概率加大中期流动性投放，通过买断式逆回购、MLF等工具持续注入流动性，确保银行体系流动性充裕，以支撑债券发行和配套信贷投放。这也是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。

与此同时，受高油价滞后效应及外部经贸环境不确定性上升等因素影响，出口增速面临高位回落压力，而国内消费和投资需求仍需进一步提振，后续宏观政策逆周期调节力度将继续加大。年内通胀总体温和，物价对货币政策的掣肘有限，降息降准仍有一定操作空间。