【程大爷论市】

南方财经股市广播主持人梁欣  x  嘉宾程大爷

专业深刻，麻辣点评，《程大爷论市》，收听收看不再受限！

栏目全新升级后，将推出加长完整问答版音频及文字稿，每周六下午5点准时推送，让大家饱耳福并看文字重点，立体接收投资智慧。

紧跟栏目组动态，关注【投资传媒】-左下方【财富讲堂】-选择【程大爷论市】系列，订阅每周的及时更新吧！

本期提纲：

1.三季报披露收官，热门行业的明星公司交出靓丽业绩，然而股价不涨反跌是什么回事？

2.三季度以基金合计持股量占流通股本的比例来看，共有15股基金持股比例超过20%，持股比例最高的是新易盛，共有1124家基金集体持有，占流通股本的比例为34.00%，如何看待基金扎堆现象？

3.三季度银行股基金仓位为1.78%，环比下降2.55ppt，下降至2023年以来本轮上涨行情前的水平，银行仓位为何骤降？四季度还有机会吗？

4.人民币对美元中间价调升47个基点，报7.0881，创2024年10月15日以来最高。人民币汇率升值利好哪些行业？

以下为试听版文字整理：

三季报收官，明星股不涨反跌，怎么回事？

主持人：三季报披露收官，热门行业的明星公司交出靓丽业绩，然而股价不涨反跌是什么回事？

程大爷：A股三季报已正式收官，整体表现向好。此次共有5437家上市公司完成三季报披露，前三季度营业收入同比微增1.2%，归母净利润同比增长5.34%，其中第三季度净利润增速显著提升至11.3%，较二季度回升10.19个百分点，盈利端改善态势明显。

三季度A股市场的大幅上涨，本质是资金与业绩的双轮驱动。一方面有资金持续流入的推动，另一方面企业盈利增速明显上行，双重因素共同促成了这一波显著的上涨行情。

从行业表现来看，热门赛道的业绩尤为突出，CPO、光模块、PCB、半导体芯片等领域均出现业绩爆炸式增长，成为三季报中的亮点。但反常的是，这些明星行业的龙头公司在披露超预期业绩后，股价并未如预期般上涨，反而直接低开甚至大幅下挫。

这种“业绩亮眼却股价下跌”的现象，本质上遵循了A股“利好兑现即利空”的规律。尽管这些公司业绩暴增，但股价早已提前透支预期，叠加动态市盈率普遍处于五、六十倍甚至一两百倍的高位，业绩披露当日便成为投资者的卖出时机，这一规律在美股市场中同样存在。

与热门赛道形成鲜明对比的是白酒板块。白酒龙头股增速不足或业绩下滑，但股价却逆势上涨，与热门赛道的下跌形成反差。这正印证了市场“利空落地即利好”的另一规律——当行业最坏的业绩和最大的利空完全兑现后，反而可能迎来股价止跌回升。

投资中需秉持查理芒格倡导的逆向思维：面对股价爆炸式增长的热门行业，要思考其下跌的可能性，往往利好释放或泡沫遇利空冲击时便是调整节点；面对持续下跌的行业，需关注其止跌的契机，当所有利空兑现后，反而可能出现上涨机会。同时，预期差是判断业绩影响的关键：若利好低于预期，可能转化为重大利空；若利空略好于预期，则可能成为重大利好。

此外，成长赛道中也出现业绩爆雷的情况。某通讯明星股前三季度净利润同比下降31%，其中三季度单季降幅超80%，业绩披露后股价连续三天下跌，跌幅超10%，港股跌幅更大。这警示投资者，切勿仅凭主观想象和热情追逐明星公司，若业绩不及预期，可能面临惨重损失。

三季报披露完毕后，市场进入业绩真空期。在沪指冲上4000点后，无需盲目乐观期待单边上涨，大概率将进入平淡的震荡阶段。当利好扎堆兑现后，市场往往会迎来疲惫期，前期上涨激情褪去后，大概率进入阶段性低潮，需理性看待市场波动，避免过度乐观。

订阅后可查看完整内容

订阅后，请务必关注公众号【投资传媒】

节目更新后，会收到系统的自动提醒

更多精彩内容，欢迎扫描下方二维码订阅收听收看

加长完整版节目说明:【48元月卡】交易周节目加长完整版+文字稿及答疑注:月卡就是每周六（非节假中间）固定节目，30天使用权限(可看所有往期节目)，有文字概括，周四附近收集提问，每周六下午5点推送并答疑。记得关注公众号【投资传媒】系统有更新自动提醒，添加栏目企业微信可获得群发提醒

【风险揭示】节目中所述内容仅供交流参考，不作为投资者买入或卖出操作及其他投资建议，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。（程峰证券执业编号：S0570611100178）

《程大爷论市》栏目现正陆续推出高品质诚意的产品供大家选择！课程、每周问答及文字版精华、财经达人朋友圈沙龙等，更多有价值高品质的会员服务将陆续更新！团购初阶课程优惠发放中，马上关注微信公众号【投资传媒】，菜单栏点击财富讲堂，进入【程大爷论市】页面，即可锁定最新动态！

-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。

-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家（执业编号：S0570611100178），每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。

-栏目播出时间-

周日上午9:00 调频至股市广播FM95.3，或在蜻蜓FM搜“广东股市广播”实时收听