21世纪经济报道记者崔文静北京报道  

证券行业新规即将出炉。

21世纪经济报道记者了解到，中国证券业协会（以下简称“中证协”）7月11日向券商下发《中国证券业协会关于加强自律管理  推动证券业高质量发展的实施意见》（以下简称《实施意见》），这是首份专门针对证券行业高质量发展的文件。

该文件不仅对券商发展作出系列要求，同时对中证协如何引导证券行业发展作出规定。

记者梳理发现，从行业导向性来看，其最大特点是强调券商的功能性。《实施意见》明确，引导督促证券公司将功能性放在首位。从近期监管层发布的多个文件来看，功能性均被置于重要地位。这意味着，强调功能性，而非仅聚焦于经营性，已经成为证券行业发展的新趋势。

功能性之外，薪酬与廉洁从业也被提及。《实施意见》要求证券公司严格落实稳健薪酬制度指引以及廉洁从业实施细则的各项要求，建立起科学合理、规范有效的薪酬激励机制与廉洁从业管理体系。

值得重点关注的是，细察《实施意见》可以窥见中证协下一步将要出台或修订的系列文件、建立或完善的相关机制：包括完善发行承销自律规则，将投价报告质量纳入投行执业质量评价体系，建立网下投资者评价筛选机制，出台证券公司开展私募基金托管业务规定等。

举措清单“曝光”

与监管层下发的多数文件主要针对证券行业不同，《实施意见》在规范券商行业生态的同时，也对中证协下一步自律管理方向作出明确。有鉴于此，从《实施意见》可以看出中证协接下来或将推出或优化的文件、制度等。

保荐承销领域，所涉内容颇多，其中重点包括五个要点：

① 完善发行承销自律规则，进一步细化明确上市项目筛选、辅导、尽职调查及上市后持续督导等环节的执业标准。

② 完善承销商发行定价能力评价，督促承销商充分提示风险、审慎定价，全面提高承销定价核心能力。

③ 研究将投价报告质量纳入投行执业质量评价体系，督促承销商高质量出具投价报告。

④ 进一步规范保荐承销费用收取，关注不正当竞争行为，严禁阶梯递增收费。

⑤ 推动投行监管平台、函证电子化平台等行业基础设施服务平台的建设。

根据券商资深保代分析，第三点强调投价报告的重要性，有助于券商切实提升投价报告质量，降低出现“配合性报告”的概率。同时，该规定对券商研究能力提出较高要求，对于研究实力强劲的头部券商更为有利。此外，该规定有助于投行与投研的深度互动，利好大投行体系的构建。

第四点保荐承销费用严禁阶梯递增收费，则意味着投行过去的IPO盈利模式——超募部分收取高比例费用，帮助企业多超募以获取更高收入回报，已经一去不复返。接下来，企业IPO超募部分将按募资范围内部分同等比例收费。

在IPO领域，中证协在计划对身为保荐机构的券商投行作出系列规范的同时，也将为加强网下投资者自律管理推出相关措施。典型有二：

① 研究建立网下投资者评价筛选机制，发挥分类名单、“白名单”等管理机制作用。

② 推进网下投资者投资监测智慧平台建设，加强网下投资者报价、申购行为监测。

针对加强合规风控体系建设，中证协也将推出系列规定，这些规定更多关乎程序化交易、衍生品交易等。其中，重点包括：

① 研究制定程序化交易相关业务规则。

② 制定融资融券风险管理相关指引及示范实践。

③ 出台证券公司开展私募基金托管业务规定。

④ 督促行业机构落实私募子、另类子公司新规。

⑤ 强化衍生品业务自律规范，健全衍生品交易风险监测指标体系。

⑥ 完善收益凭证发行与登记结算服务相关系统，健全收益凭证业务监测体系。

⑦ 加强场外业务交易报告库建设，建立健全场外业务预警功能。

⑧ 推进场外业务数据信息标准化建设，建立健全场外业务编码体系。

除此以外，中证协在诸多券商细分业务领域，同样给出举措清单。

针对债券业务，中证协将推进建立以发行人偿债能力为中心的风险监测指标体系和违约风险预警模型。

财富管理方面，鼓励更多证券公司申请基金投顾业务资格。

国际化展业上，鼓励证券公司探索制定可操作的数据跨境机制。

为了提升网络和信息安全，研究建立压力测试细则，组织证券公司开展重要信息系统压力测试；同时，持续推进行业数字化智能化转型，编写数字化转型示范实践。

将功能性置于首要位置

从近期监管层下发的多个文件来看，功能性日渐被置于证券公司发展的重要位置。此次下发的《实施意见》同样要求券商注重功能性，并且将高度提升到“首位”。

《实施意见》原文为：督促证券公司将功能性放在首位，提供高质量的金融产品和金融服务，服务新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，加快培育具有国际竞争力的一流投资银行和投资机构。

在多位受访券商资深人士看来，强调功能性已然成为证券行业发展的新趋势。相较于长期以来的注重经营性、追逐经济效益；接下来，证券公司或将在功能性作用发挥方面开辟新赛道，更多担负起作为金融机构的使命和担当。

当前，券商如何发挥好功能性作用？从《实施意见》来看，服务新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，是重中之重。典型措施包括：

① 支持服务科技创新和新质生产力发展。

② 将做好金融“五篇大文章”纳入经营发展长期战略，助力现代化产业体系建设。

③ 加大普惠金融产品供给，支持“专精特新”等优质中小企业在北交所上市、新三板挂牌。

 薪酬制度要“稳健”

薪酬与廉洁从业建设，是监管层关注重点，也是券商从业者与市场人士颇为关注之处。

针对二者规范，《实施意见》强调：证券公司要落实稳健薪酬要求，加强诚信和廉洁从业管理。下一步，中证协将从两个方面督促券业。

① 督促行业严格落实稳健薪酬制度指引以及廉洁从业实施细则的各项要求。

② 督促证券公司建立起科学合理、规范有效的薪酬激励机制与廉洁从业管理体系，提升行业整体廉洁从业管理能力，防范道德风险与利益冲突。

对于薪酬制度，《实施意见》给出的限定词为“稳健”；对于薪酬激励机制，限定词则是“科学合理、规范有效”。根据从业近20年的券商资深人士分析，结合近年来持续推进的券业限薪与降薪，证券行业较高薪酬的时代或已成过往。

与券商薪酬一起登上热搜的，时常还有另一个词“炫富”。对此，《实施意见》同样重点提及，其要求证券从业人员坚持正确的价值观与职业操守，主动抵制炫富、拜金等不良风气。

与此同时，中证协还将通过激励约束机制和加大对正面典型的宣传推广、开展违纪违规典型案例警示教育等措施，引导证券行业持续提升文化底蕴。