记者张裕

本报讯  7月14日，在国务院新闻办公室举行新闻发布会上，人民银行副行长邹澜表示，从上半年金融数据看，货币政策支持实体经济效果比较明显；下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策；有分析认为，下半年有望再度降准、降息。值得注意的是，上半年融资融券市场呈现了“一增一减”的格局，在个人投资者数量持续增加的同时机构投资者数量出现了回落的态势。

继续适度宽松货币政策

中国人民银行7月14日披露的数据显示，2025年 6月末，我国广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。

社融方面，2025年6月末，社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%，比上月高0.2个百分点，比上年同期高0.8个百分点；6月份，社会融资规模增量为4.20万亿元，同比多增9008亿元；上半年，社会融资规模增量为22.83万亿元，同比多增4.74万亿元。6月末，人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%。

在当天举办的国新办新闻发布会上，中国人民银行副行长邹澜表示，今年以来，人民银行围绕经济工作重点任务，强化货币信贷政策的针对性和有效性，综合施策，有效应对外部冲击，推动经济回升向好。5月7日，人民银行行长潘功胜宣布了一揽子共10项货币政策措施。一揽子政策已经在一个月内全部落地实施，对提振市场信心、稳定预期发挥了积极作用，为推动经济回升向好持续营造良好的货币金融环境。

邹澜提到，从上半年金融数据看，货币政策支持实体经济效果比较明显。6月末，社会融资规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1%，如果把地方专项债置换地方融资平台贷款进行还原，按可比口径贷款同比增速还会更高一些。下阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。

邹澜表示，适度宽松的货币政策，简单说流动性要保持充裕，社会融资条件要比较宽松，综合融资成本要比较低，政策实施要根据形势变化，相机抉择，节奏和力度要适时适度。从国际对比看，近年持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。2020年以来，人民银行已累计降准12次，累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)分别下降115和130个基点。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平认为，下半年有望再度降准、降息，加大对实体经济高质量发展与政府融资的支持力度。“预计三季度政府债券发行节奏将进一步加快，货币政策有可能再度下调存款准备金率，央行将积极引导金融机构加大对实体经济的支持。”

个人投资者加杠杆积极

作为“市场风向标”之一，融资融券动向备受市场关注。上半年融资融券业务开展情况数据显示，截至2025年6月30日，融资融券市场个人投资者数量已达747.99万，较2024年末增长25.21万，同比2024年上半年新增13.60万个人投资者，新增用户提升85.37%，环比2024年下半年新增29.48万个人投资者，下降14.48%。从历史数据看，这一群体自2023年末的679.70万起步，在一年半时间内净增68.29万，增幅达10.05%。

与之形成鲜明对比的是机构投资者数量出现了回落的态势。截至2025年6月30日，机构投资者数量为5.09万家，较2024年末减少1354家。这一变化延续了2024年下半年以来的调整趋势。2024年6月末机构投资者数量曾达5.3万家的阶段性峰值，随后两个半年分别减少733家、1354家，累计减少2087家，降幅约3.94%。

业内人士分析指出， 2024年上半年机构投资者数量曾出现408家的净增长，但自2024年下半年起，机构投资者数量进入下行通道，2025年上半年的减少幅度更是同比扩大82.67%，这既反映出部分机构在市场不确定性增加时选择收缩信用交易规模，也与监管政策调整、机构风险偏好下降等因素相关。如转融券业务2024年7月11日起暂停，使得部分机构投资者减少了对融资融券业务的参与；量化交易策略的调整，部分高频交易机构可能减少了对融资融券工具的依赖。

值得注意的是，个人投资者与机构投资者在融资融券市场上的数量变化呈现显著背离。2025年上半年，个人投资者新增25.21万，虽较2024年下半年的29.48万略有回落，但仍保持在较高水平；而机构投资者同期减少1354家，为近三个半年最大单半年降幅。这种“一增一减”的格局，使得融资融券市场的进一步向个人投资者倾斜，占比已从2023年末的99.91%微升至99.93%。

Wind数据显示，截至7月11日，A股市场融资余额报18625.86亿元，融券余额报132.08亿元。值得一提的是，7月7日至7月11日，市场融资余额实现“5连升”，A股融资余额分别增加63.59亿元、54.88亿元、38.43亿元、47.68亿元、20.82亿元；分行业看，在两融余额连续增加的态势下，申万一级31个行业中，融资余额增加的共有22个行业，非银金融行业融资余额增加最多，其间融资余额增加35.35亿元。