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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话：主持人梁欣  x  嘉宾程大爷

一、【提纲】

1、大盘碎步上行，不声不响已经拉出四根周阳线了，市场风险偏好急剧上升，3500点之上到底该如何操作？

2、银行股的涨跌对指数的影响可谓举足轻重，最近一周银行板块高位震荡，后市分歧加剧，银行股还能继续涨吗？

3、国家药品集采政策进一步优化，不再锚定“最低价”，行业生态环境进一步改善，医药行业估值修复行情继续？

4、近日，财政部发布的《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将国有商业保险公司考核周期进一步拉长，这对市场风格的转变有何深远影响？

以下为试听版文字整理：

3500点之上到底该如何操作？

主持人：大盘碎步上行，不声不响已经拉出四根周阳线了，市场风险偏好急剧上升，3500点之上到底该如何操作？

程大爷：近期市场走势偏强，周线四连阳背后，风险偏好持续上升。但需警惕的是，当市场普遍预期主升浪启动、牛市将至，甚至认为指数可能直接突破 3674 点、逼近 3700-3800 点时，投资者往往会在乐观氛围中不断抬高预期。对此，我仍坚持观点：自 4 月 7 日 3040 点低位以来，大盘已连续三个月未经历像样调整，以碎步上涨突破 3500 点，其间调整幅度极小，近乎单边上行。

这种行情让前期低位卖出、清仓或踏空者倍感焦虑，这也正是我反复强调“不能空仓、不能轻仓，保留 50% 以上仓位” 的原因 —— 秉持牛市思维至关重要。多数人难以精准把握高低点切换，即便人工智能也无法做到，不必苛求 “高点卖出、低位买入” 的完美交易。若波段操作能力较强，可动用少量资金参与热点轮动，但核心仓位应配置于长期看好的品种并坚定持有。

不少投资者容易高估自身波段能力，实则“卖飞” 是常态：理性看待这一现象，例如创新药板块，若在去年底或今年 4 月初低位介入，即便此次创新高前止盈 1/3、保留 2/3 底仓，也属合理策略，无需因后续上涨纠结。高位止盈本身无错，不必追求 “卖在最高点”，毕竟谁也无法预判卖出后是否调整 —— 上个月创新药曾急跌，当时我判断调整不充分，不建议抄底，但同时也提示不应在所谓高点清仓，而应适当止盈、保留仓位，因创新药作为“长坡厚雪” 赛道，不宜完全离场。

从指数表现看，上证指数、深成指、科创 50 等尚未突破去年 10 月 8 日 3674 点高点；中证 1000、中证 2000 等中小市值宽基指数虽接近前期高点，但历史经验显示，这类指数刷新高点后往往难以持续，很快回落调整，北证 50 亦是如此。由此判断，上证指数即便冲高，形成主升浪或指数级大行情的概率较低。当前市场风险偏好上升的同时，分歧也在加剧：周五上午成交达 1 万亿，指数波动却仅 16 个点，呈 “窄幅震荡” 特征，这种巨量成交与小幅波动的背离，意味着多空博弈加剧，获利盘与解套盘可能随时释放压力，市场大概率回归震荡。

3500 点之上，若仓位已达 7 成，剩余资金不宜加仓至满仓，更应避免融资 —— 此位置的风险报酬比远低于 3400 点以下。3400 点时未满仓满融，是因担心指数可能下探 3200 点；如今指数上探 3500 点，每上一个台阶，上行压力便会加大，这是不争的事实。技术面显示，自 4 月 7 日以来，大盘连续三个月上涨未经历系统性调整，RSI 指标持续处于 80 以上超买区间，指数与半年线、年线及 60 日均线偏离较远，短期上涨已显透支，展开主升浪的概率极小。

不过，应对策略仍需防范小概率事件：仓位 7 成以上者可继续持有；现金比例较高者需将仓位补至 5-7 成，配置方向可选择今年以来涨幅有限的低位 ETF，既保留底仓应对上涨，也留出现金等待调整机会。

当前市场乐观情绪渐浓，更需保持逆向思维，避免被情绪裹挟。近期部分券商首席已显露出策略调整倾向—— 从之前看调整转为 “看高一线” —— 但我仍坚持：3500 点之上展开主升浪的概率极小。尽管如此，仓位管理上仍需以重仓应对，秉持牛市思维。这一观点自今年首个交易日起便未改变：既要重仓，又不能盲目满仓满融，在警惕风险的同时，不放弃对长期行情的把握。

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-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

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