南方财经记者 向秀芳 纽约报道

美股在过去一周（8月18日至22日）走出“先抑后扬”的震荡行情。前半周，在通胀居高与消费放缓的担忧下，三大股指承压下行。上周五，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放鸽派信号，强化了市场对9月降息的预期，美股迎来强劲反弹。

标普500指数全周小幅收高约0.3%，道琼斯工业平均指数连续第二周上涨，累计涨幅约1.5%，纳斯达克指数小幅下跌约0.6%。利率敏感的小盘股表现最为亮眼，罗素2000指数周涨约3.3%。美债方面，在鲍威尔暗示可能降息后，10年期美债收益率回落至4.256%。美元指数下滑至97.7左右。

美联储立场松动 鲍威尔更强调就业风险

由于通胀压力持续、零售巨头沃尔玛财报不及预期等因素影响，上周五之前标普500指数已连续五个交易日下跌，创下自1月2日以来最长连跌纪录。怀俄明州杰克逊霍尔小镇的这场央行年会，成为市场走势的关键转折点。

鲍威尔在年会上的讲话意外偏鸽，打破了华尔街对其保持谨慎基调的预期。在通胀与就业之间，他更强调劳动力市场的脆弱性。他指出，月初公布的7月就业报告意外疲软。尽管失业率仍处于低位，但劳动力市场正处于供给与需求双双减弱的“新平衡”状态，一旦这种平衡被打破，局势可能迅速恶化，这也意味着政策需更具灵活性，以应对潜在的下行冲击。

市场普遍解读为美联储已为9月降息敞开大门。芝商所（CME）的FedWatch工具显示，讲话后，交易员对美联储9月降息的押注升至约83%，高于周四的75%。

但实际上，鲍威尔并未给出明确承诺，他同时提醒，美国关税政策可能带来新的通胀压力。他特别指出，近期加征的关税或许会带来一次性价格冲击，但也可能通过工资与物价联动引发更持久的上行压力，甚至影响通胀预期。有分析认为，这为9月议息会议保留了政策讨论空间。

总体而言，短期内通胀风险偏向上行，就业风险则偏向下行。鲍威尔表示，鉴于货币政策仍处于紧缩区间，基准前景和不断变化的风险平衡“可能要求调整政策立场”。但同时强调，货币政策并非预设路线，美联储的决策将完全取决于数据表现及其对经济前景和风险平衡的影响。

数据矛盾：通胀顽固与消费放缓并存

最近一段时间，一系列矛盾的经济数据给美股市场蒙上了阴影。美国劳工统计局（BLS）8月14日公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨3.1%；同日发布的生产者价格指数（PPI）环比大涨0.4%，创半年新高，显示通胀压力仍未完全缓解。

与此同时，美国消费与就业的放缓趋势愈发明显。美国劳工部（DOL）8月22日公布，截至8月16日当周，首次申请失业救济人数升至23.5万人，高于此前的22.8万人。密歇根大学消费者信心指数8月初值由7月的68.5回落至67.1，一年期通胀预期升至3.3%，反映消费者趋于谨慎。

摩根士丹利财富管理公司首席经济学家艾伦·曾特纳（Ellen Zentner）表示，劳动力市场疲软似乎已超过美联储对通胀的担忧，市场的初步反应已经说明了一切。

Abound Financial首席投资官David Laut则指出，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的鸽派言论表明，美联储已准备好在9月份降息。鉴于近期劳动力市场的放缓，这正是投资者所期待的。“虽然在9月会议前还有一份就业报告，但很明显，美联储已经掌握了足够多的数据，足以证明降息的合理性。”

但也有一些华尔街机构提醒市场投资者保持谨慎。Fort Washington Investment Advisors投资组合经理Dan Carter表示，即便鲍威尔基调转鸽，未来几周的数据仍存风险。“市场会喜欢这种转变，”Dan Carter说，“但我们必须小心，不要走得太远。从现在到下次联邦公开市场委员会会议，还有很多数据要公布。”

PCE与英伟达财报考验反弹行情

总体来看，美股在通胀压力与经济放缓的夹击之下走势震荡，但鲍威尔的讲话显著改变了市场预期，使投资者对9月降息充满期待。

本周，多位美联储官员将在不同场合发表讲话，其中包括美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及地区联储主席约翰·威廉姆斯(John Williams) 、洛里·洛根(Lorie Logan)和汤姆·巴金（Tom Barkin），市场将密切关注他们的言论，检验其是否与鲍威尔的鸽派表态保持一致。

此外，即将公布的PCE物价数据、就业数据及英伟达财报可能成为左右市场的关键变量。这些因素不仅将影响美联储政策取向，也可能决定美股能否延续反弹势头。

本周重要数据与事件一览：

周一（8月25日）： 拼多多财报

周二（8月26日）： 美国7月耐用品订单、8月美国经济谘商会消费者信心指数、亚特兰大联储GDPNow（Q3）预测

周三（8月27日）： 英伟达财报（关注AI芯片与数据中心业务）；美团、携程财报

周四（8月28日）： 美国首次申请失业救济人数、二季度GDP修正值；理想汽车财报

周五（8月29日）： 美国7月PCE及核心PCE物价指数、8月密歇根大学消费者信心指数终值；阿里巴巴财报