11月30日，人民币对美元中间价报7.1769，较前一交易日上调0.31%，脱离了此前触及的三周低位。在岸、离岸人民币都较前一交易日出现走高，分别升值0.34%、0.35%，至7.1419、7.1456。12月1日，人民币汇率大幅度上扬，三个月来首次月线收阳。

与人民币反弹相对的是，昨日美元对主要币种均出现明显走弱。美元指数下跌0.95%，收于105.85；欧元对美元上涨0.76%，收于1.0405；英镑对美元上涨0.86%，收于1.2056；美元对日元下跌0.47%，收于138.03。

自美联储年初开始加息以来，美国经济凸显一定韧性，加息进程得到延续，美元也一直处于走强态势。自今年4月美元指数突破100点大关之后，美元指数一直维持单边升值趋势，9月28日美元指数升至20年来高点114.78点。

但近期美国经济数据出现了一定边际变化，经济特别是就业出现边际恶化趋势，通胀水平出现回落。昨晚刚刚公布的美国11月ADP就业人数增长12.7万人，较前值23.9万人几近腰斩，为2021年1月以来的最低水平。同时，工资增速也开始放缓，11月年化薪酬同比增长7.6%，较上月薪资增速7.7%小幅回落。

同时，多位美联储官员均表态美联储将放缓加息。近日，在布鲁金斯学会的演讲中，鲍威尔重申美联储将继续为遏制高通胀而加息的立场，但同时暗示最快可能12月放缓加息的步伐，并强调美联储不希望加息破坏经济，希望避免过度紧缩。美元指数正是受此影响出现走弱。整个11月，美指累计下跌幅度超过5%，为2010年10月来最差月度表现。

多家国际金融机构均发布公告，提示美国通胀已进入最后阶段，市场预判美联储加息速度将在12月放缓。美国银行预计，美国通胀已至最后阶段，控制通胀的代价是经济出现温和衰退，预计美国CPI于2023年第四季度降至3.2%，失业率升至5.5%。而瑞穗则明确预计美联储12月加息50个基点，明年2月再加息50个基点，随后两次加息25个基点，之后美联储将停止加息。

各个市场已根据美联储加息放缓的可能进行了大量交易，昨日更是因为鲍威尔讲话而出现大幅波动，美元指数下跌只是其中一例。外汇市场方面，除即期交易价下跌外，美国商品期货交易委员会最新数据显示，截至11月22日当周，美元净空头头寸达到18.2亿美元，升至2021年7月以来最高。

同时，美国国债收益率也出现下行态势，昨日受鲍威尔讲话刺激也出现大幅下行。2年、5年、10年、30年期收益率分别较前一交易日下行10BPs、10BPs、7BPs、1BP至4.38%、3.82%、3.68%、3.80%。（10-2）年负利差收窄3BPs至-70BPs；（10年-3个月）负利差走阔6BPs至-69BPs。

美国股市也出现大幅上涨，截至收盘，道指涨2.18%报34589.77点，较10月低点反弹超20%，步入技术性牛市。标普500指数涨3.09%报4080.11点，纳指涨4.41%报11468点。

虽然鲍威尔在最新的演讲中重申，美联储货币政策的核心是美国经济的状况而非世界经济，但其关于“现在的利率水平取得了实质性进展”的表态仍然鼓舞市场。目前，各个市场均显示出对美联储12月开始放缓加息速度的预期。若这一预期顺利落地，全球货币条件将明显改善，风险资产股指水平也会出现提升。实体经济方面，紧缩速度的边际减缓将使得外需萎缩速度放慢甚至重回修复，利好国内出口行业，对明年经济企稳回升亦有正面作用。后续关注加息放缓后，美联储官员对本轮加息终点的相关表态。

（作者系中国建设银行金融市场部研究员）