在连续三个月收缩后，6月份制造业PMI重返扩张区间。

6月30日，国家统计局数据显示，6月份制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月回升0.6个百分点，重回临界点以上。调查的21个行业中，有13个行业PMI位于扩张区间，制造业景气面继续扩大，积极因素不断积累。

受访专家表示，随着复工复产持续推进，企业前期受抑制的产需加快释放，货运物流也已基本恢复，三重压力均有明显缓解，国内经济活动已在6月份进入全面复苏期，但市场需求恢复滞后于产能恢复，小型企业相比大、中型企业的生产经营压力更大，是当前经济实现稳增长的关键“痛点”问题，接下来需要落实好助企纾困政策，保住市场主体。

保供保畅政策效果显著

物流配送的大幅回升是本月最明显的变化。6月份供应商配送时间指数为51.3%，比上月上升7.2个百分点，结束的近两年来的历史新低。其中，大型、中型和小型企业的供应商配送时间指数均重回扩张区间，分别为51.6%、51.6%和50.3%。

交通运输部数据显示，截至6月24日，全国铁路货物发送量1077万吨，公路货运量1.16亿吨，主要国际航空口岸货邮运输量2.6万吨，邮政快递揽收3.36亿件、投递3.48亿件，其中6月24日全国高速公路货车流量达到了748万辆，比2019年同期增长18.3%。预计今年上半年全国铁路、水运、邮政快递货运量将超过2019年同期水平，分别达到2019年同期的120%、115%、185%左右。公路和民航货运量也将分别达到2019年同期的93%和89%。

中国物流信息中心分析师文韬表示，货运物流进一步通畅也带动了物流成本下降。企业调查显示，反映物流成本高的企业比重为46.8%，较上月下降4.4个百分点，连续2个月下降。

除了物流的恢复，人员流动也在快速复苏。6月28日，《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》发布，优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式。次日，工信部也宣布取消通信行程卡“星号”标记。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道记者，人员流动的进一步顺畅，不仅有助于解决此前因跨区域流动限制导致的复工难、招工难问题，也能刺激终端消费需求，从而提振整体的市场预期。

另一方面，前期较快上涨的大宗商品价格在6月份涨势趋缓，也使得制造业企业成本压力有所缓解。原材料购进价格指数为52%，较上月下降3.8个百分点，为2022年以来最低水平。

6月份能源、黑金、有色等大宗商品价格均有较明显的下跌幅度，与2021年大宗商品表现强势形成对比。近两年飙升200余点的全球主要大宗商品指数——CRB商品指数也自6月9日开始连续回调，截至6月30日已连续下降超30点。开源证券数据显示，从6月初至6月26日，焦煤下跌14.72%，布伦特原油下跌5.72%，铁矿石下跌17.81%，锡下跌27.39%。

值得注意的是，国家发改委6月29日发布消息称，当国际油价超过每桶130美元调控上限后，国内成品油价格短期内（不超过两个月）不再上调。后续如国际油价高于每桶130美元调控上限的时间累计超过两个月，将提前明确有关政策措施。

周茂华表示，6月国际大宗商品价格指数高位回落，国内商品保供稳价政策效果仍在加码，尤其煤价、油价均有了明确的价格红线，也疏解了下游生产企业的成本压力。不过当前国内需求整体偏弱，部分企业为加速现金回流，出厂价格也有所降低。目前原材料购进价格指数与出厂价格指数的双双回落，预计6月工业生产者价格指数PPI环比增长动能将有所减弱。

此外，物流和产品价格的变化也使得企业对库存进行了新调整。原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.2个百分点。产成品库存指数为48.6%，比上月下降0.7个百分点。

“未来转向去库存已是大势所趋，上、中、下游制造业库存增速均已处于历史高位区间，后续的上行动力有限。”财信研究院副院长伍超明告诉21世纪经济报道记者，本月原材料库存提高，产成品库存下降，显示工业企业进入去库存阶段。

随着疫情等短期冲击消退，加上逆周期政策进一步发力显效，国内需求有望逐步恢复，有利于积压的库存消化。另外，根据历史经验，PPI增速与工业企业库存增速高度相关，未来随着国内PPI增速持续回落，将推动企业全面转向去库存周期。

供需缺口有所扩大

随着物流不畅这一关键堵点的打通，我国经济中存在的供给冲击、需求收缩和预期转弱三重压力都在趋向缓解。

从生产端看，生产指数和采购量指数分别为52.8%和51.1%，较上月上升3.1和2.7个百分点，都在连续3个月运行于50%以下后回到扩张区间。结合二季度以来的指数走势，企业生产经营活动基本回到平稳增长的状态。

文韬表示，在国内产业链供应链较快恢复后，新动能短期内迅速回到快速增长通道，展现出较强的活力。其中，装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为52.2%和52.8%，较上月上升3.3和2.3个百分点，且两个行业的生产指数和新订单指数均有大幅上升，明显高于制造业整体供需指数上升幅度。

从需求端来看，市场需求整体回升，需求收缩压力降低。新订单指数为50.4%，较上月上升2.2个百分点，回到扩张区间。新出口订单指数为49.5%，较上月上升3.3个百分点，也是2021年5月份以来的新高。

文韬表示，当前的新订单指数回升主要得益于企业产能恢复的拉动，同时各地政府的促消费、稳投资政策也在持续落地，进而推动前期被抑制的需求得以加速释放，但企业调查显示，6月份反映市场需求不足的企业比重为49.3%，处于较高水平，表明从企业感受来看，相比企业产能恢复速度，市场需求恢复相对滞后。

伍超明分析，制造业“生产和新订单指数差”由上月的1.8%提高至2.4%，供需缺口有所扩大，预计随着一揽子稳增长政策效果显现和疫情冲击影响减弱，内需渐次回暖将成为经济运行主逻辑，未来供需缺口或呈回落态势，制造业PMI也有望稳定在50%荣枯线上方。

随着市场供需两端持续恢复，加上稳经济政策不断落地，企业对后市预期也有了上升，6月生产经营活动预期指数为55.2%，较上月上升1.3个百分点。

周茂华表示，6月份PMI数据作为先行指标的导向性非常明显，各行各业已经呈现出全面复苏的一个态势，二季度经济有望维持正增长。不过小型企业PMI仍在收缩区间，而且对于原材料的购进压力也明显高于大中型企业，下一步还需要重点对小型企业进行精准扶持，从而保证经济在三季度全面恢复正常。

复旦大学中国研究院特聘副研究员刘典告诉21世纪经济报道记者，6月非制造业的商务活动指数也出现大幅回升，成为经济企稳向好的一个重要引擎，也在一定程度上保证了相关制造业的需求预期。除了优化营商环境、稳定市场预期，下半年可能会面临一个政策的转轨，从应急纾困逐渐过渡到到常态化的稳增长政策，增强各个领域政策的协调性，从而维持住当前“V型”反弹的经济增势。