智通财经

如果一家公司的两款社交软件，均在Google Play社交下载榜排名前20，其价值该如何评估?如果一家公司布局“流量+游戏”及“流量+社交”，产品矩阵在上市后仍不断扩张，其前景该如何判断?由此去想，赤子城科技(09911)的未来，是Match Group?还是字节跳动?或是其他新形态公司?应该给予这家企业一个怎样的估值?这成为其留给市场的新命题。 7月1日，赤子城科技宣布完成对全球开放式社交平台MICO的收购，迎来了又一款亿级用户体量的产品。作为国内最早出海的社交平台之一，MICO已在全球150多个国家及地区积累超1亿用户。据App Annie数据，MICO已登上71个国家/地区的iOS社交下载榜第1，及136个国家/地区的iOS社交畅销榜前10。此外，赤子城科技自研的社交产品"一呀"目前也已在科威特、卡塔尔等三个国家的Google Play社交下载榜位列前10，并进入印度、沙特阿拉伯等国家的社交下载排行榜前20。旗下两款社交产品取得如此的成绩，在此之前做到这一步的是字节跳动。通过西瓜视频、火山小视频和抖音三个APP占领不同短视频细分市场，字节跳动得以通过内部资源共享和相互导流筑建竞争壁垒，成长为新一代科技巨头。有“世界APP工厂”之称，同样践行“流量+”战略以构建流量生态的赤子城科技，其成长逻辑要如何去看?差异化社交版图成形 MICO作为开放式社交平台，与Tinder类似，有LBS的功能，以及独特的“基于兴趣的智能社交推荐系统”，并提供全球漫游、实时翻译、滑动匹配等功能。为了丰富平台内容，MICO陆续加入了直播、短视频、游戏等泛娱乐元素，逐步确立了“全球开放式社交平台”的定位。在“本地化”方面，MICO会根据不同地区的情况差异化地打磨产品细节，如针对偏爱豪车的中东用户，加入有豪车元素的表情包与礼物特效;针对极其偏爱白皙肤色的泰国用户，推出更特殊的视频美白特效。另外，基于对海外市场的理解，MICO也会结合当地风俗文化、特定节日、热点事件，定制个性化的运营方案。通过这些深入的本地化运营策略，MICO获得了越来越多用户的认可和信赖，并在中东、东南亚、印度等多个海外市场跻身社交赛道第一梯队。目前，MICO正积极开拓北美、欧洲、日韩等市场，致力于为更多用户提供优质的线上社交体验。而赤子城科技的收购，无疑将助力MICO加快全球扩张的步伐。相比之下，赤子城科技旗下的另一款社交产品“一呀”则主打音视频聊天，用户可通过位置查找、滑动匹配、视频匹配、语音匹配等建立社交关系，并进行实时的语音聊天和视频聊天，以更真实直接的方式交友。在商业变现方面，“一呀”则延续了赤子城科技自推出“流量+”战略以来采用的“广告+订阅+内购”的多元变现方式。目前，MICO、“一呀”分别从主打开放式社交娱乐、及偏重音视频社交两个方向，构成赤子城科技的差异化社交产品体系。“飞轮”开始快速转动截至2019年末，赤子城科技的产品已覆盖全球200多个国家和地区的用户， 自有产品积累的近10亿用户与广告平台聚合的182万款应用形成的全球化流量生态亦日渐丰富，ARPU同比提升110.25%。 数据的快速增长，得益于赤子城科技庞大的基础流量生态，及其向不同垂直细分领域发力的“流量+”能力。基于基础流量生态，赤子城科技布局了游戏和社交，这二者的发展又能推动流量生态的扩张。这样的逻辑似曾相识——贝佐斯提出的“亚马逊飞轮”理论，或许能够更清晰地剖析赤子城科技当前的业务结构。在“亚马逊飞轮”理论中，为了使静止的飞轮转动起来，一开始必须要花费很大的力气，每转一圈都很费劲，但飞轮会转动得越来越快;当达到某个临界点时，飞轮的重力和冲力会成为推动力的一部分，此时无须再费力，飞轮也会不停地快速转动。对于亚马逊来说，要使“飞轮”运转起来，首先需要底层飞轮完成“客户的原始积累”。只有在充足客户流量的基础上，第二层飞轮“供应商的网络效应”才能得以运转。而对于赤子城科技而言，公司通过不断扩张的产品集群，完成了原始用户的累积。截至2019年，赤子城科技自有产品已拥有近10亿用户，这10亿用户的流量生态就是赤子城科技的底层齿轮。如今，赤子城科技凭借“流量+”战略的推进让“用户价值+”和“商业价值+”成为可能。据智通财经APP了解，赤子城科技APP产品此前已涵盖用户系统、媒体娱乐等多个领域，现阶段又拓展了游戏、社交等板块。相比而言，游戏、社交拥有极高的用户黏度，盈利模式也更为丰富，包括广告变现、会员订阅、虚拟物品购买等等。以游戏为例，赤子城科技2019年财报显示，公司游戏产品的用户数量与日活分别同比增长275.6%、198.5%。在“流量+游戏”布局实现突破性进展的2019年，赤子城科技产品收入同比增长162.2%。这就完成了前两个齿轮的相互咬合：通过原有的产品完成流量积累，再延展到游戏及社交，完成“流量+游戏”及“流量+社交”的布局，在这两个领域打造出规模大、爆款多、品类丰富、相互协同的产品，并以此反哺流量生态，逐步打造全球化的“超级流量生态平台”。目前，赤子城科技的全球化流量生态已经成形，并且“流量+”战略正顺利推进。换句话说，公司的底层飞轮和第二层飞轮已开始顺利运转。不过，若要两个齿轮更为紧密地贴合，则需要有第三个齿轮——“技术赋能的超维网络效应”的加入。在“亚马逊飞轮”模型中，出于服务规模日益增大的电商业务、提高资源配置效率的考虑，亚马逊于2002年推出免费云计算业务AWS，服务自身业务的同时也供客户免费使用。如今，这一业务已成为亚马逊的主营业务之一，占据了云服务行业的头把交椅，收入占比也连续五年增长，成为亚马逊正在加速运转的第三个飞轮。而赤子城科技基于为内容型产品提供技术支持的需求，推出自研的AI引擎Solo Aware，如今也发展为公司的第三个增长飞轮。一方面，公司通过对Solo Aware及Solo Cells中台架构的升级，最终实现降低开发成本、提高整体工作效率。另一方面，公司通过将AI技术落地于游戏、社交等实际业务场景，实现针对应用内容、服务的个性化匹配能力。以音视频社交产品“一呀”为例，在Solo Aware的赋能下，“一呀”能够通过机器深度学习和大数据处理，精准连接特征匹配、喜好相近的用户，提升连接效率，让用户更容易找到“对的人”，获得更好的社交体验，其用户粘性和收入也就会随之提升了。估值体系正在重构综上，赤子城科技的三个飞轮，是以用户流量的不断增长为主线，延伸出业务与技术相互咬合的变现能力，最终形成快速成长的超级流量生态平台。 企业通过积累用户的原始动力，带动第一齿轮的增长，为第二齿轮的形成提供前提。在第一齿轮的带动下，第二齿轮完成加速。两者加速运转后形成的需求，为第三齿轮提供形成条件，第三齿轮则反过来为一、二齿轮提供进一步加速动力并支持自身发展。目前，赤子城科技自研移动应用业务的用户积累、通过“流量+”战略进军社交及游戏领域的成效、以及自研人工智能引擎Solo Aware，正是公司发展路径上的三个相互咬合的齿轮，互为前提、相互强化，形成指数级增长框架。回到赤子城科技的此次收购，收购标的MICO的到来为公司带来了亿级用户流量，将带来多少业绩增长虽无法准确预估，但对比同类型产品Tinder等也可见端倪。此外，一个可供参考的数据是，2019年MICO的营收同比增长了81.1%。值得注意的是，结合赤子城科技的三大飞轮业务架构，三者相互驱动，其增长性是单纯的社交公司所不可比拟的。因此，究竟应该给赤子城科技一个怎样的估值，值得市场重新思考。

   智通财经

践行2020年新战略的中国恒大（03333），再度给出24%同比高增长的中期答卷。智通财经APP了解到，地产一哥中国恒大于2020年7月1日发布营运数据公告称，6月份的合约销售金额约为人民币760.5亿元，同比增长约51.3%；合约销售面积约为855.3万平方米，同比增长约84.0%；销售回款为人民币756.9亿元，同比增长约60.0%。其中，6月份新开盘项目28个，实现合约销售金额约人民币239.7亿元。2020年上半年，恒大物业累计合约销售金额达人民币3488.4亿元，同比增长约23.8%；累计合约销售面积约3863.2万平方米，同比增长约47.5%；累计销售回款约人民币3120亿元，同比增长约66.5%。公司上半年合约销售金额及累计销售回款数据均刷新了历史同期最高纪录。在二级市场方面，受到极端市场环境影响的恒大自3月20日起便开启了反攻态势，截止6月30日的68个交易日内，公司股价实现了81.49%的累计涨幅，目前公司股价运行在20港元附近，已然回到公共卫生事件影响前的2020年初高点，同样显示出了当前市场资金的态度。就目前来看，公司强势行情势必会继续演绎，因为此次恒大交出的强势营运表现，是在极端市场环境中上演的逆势增长。行情来源：智通财经逆势飘红，经营数据全面领先国内房企最新经营数据出炉，经营虽有向好但整体仍不乐观。智通财经APP了解到，克尔瑞公布2020年6月百强房企销售额中，10强、50强、100强6月实现销售额分别为5352亿元、11871亿元、14432亿元，同比增速分别为+10.4%、+15.6%、+15.8%，较5月同比增速分别提升+8.9%、5.2%、1.3%，已有好转迹象。但是综合上半年来看，由于行业增速放缓叠加公共卫生事件影响，规模房企竞争态势显着加剧，百强房企中多数累计业绩同比降低，1-6月累计销售额分别为20876亿元、42703亿元、51141亿元，除10强房企录得2%的小幅同比增长外，50强与100强房企依旧保持着1%和2%的同比下滑，其中百强房企有近半数企业的累计销售金额低于去年同期，5家房企累计销售降幅超20%。中国恒大不仅各项增速远超行业水平，销售目标完成度更是一枝独秀。智通财经APP了解到，对比10强房企6月份合约销售金额10.4%的同比增速而言，恒大51.3%足足高出了40多个百分点；恒大1-6月份累计合约销售金额23.8%的同比增速，不仅在同比下滑的百强房企中鹤立鸡群，相比于10强房企2%的同比增长也拉开了巨大差距，同时公司累计销售回款高达66.5%的同比增长，进一步夯实了公司的现金流，大大提高了抗风险能力，确保了公司持续稳健经营，显示出公司逆势增长中还兼具安全性。而在销售目标完成方面，以半年度完成情况看，根据披露销售目标的房企计算，有披露销售目标房企2020年总计销售额79867亿元，其中1-6月份实现累计销售额33934亿元，半年度完成42.49%，其中中国恒大上半年累计销售额达3486亿完成全年6500亿销售目标超的54%，完成度位居第一，其后分别是完成度51%的中国金茂、49%的雅居乐、48%的滨江集团、48%的万科A、47%的碧桂园等。如按往年上下半年4:6的销售节奏计算，恒大全年销售将会轻松突破8000亿的内部奋斗目标。而从抓准市场需求、创新销售渠道、加强企业管理和坚持产品品质等方面来看，恒大上半年实现强劲的逆势增长，并不是一个偶然。创新破局，全新战场继续领跑抓准需求、创新销售，2020年恒大让市场看到了强者房企是如何寻求生存之道。智通财经APP了解到，恒大在营运数据公告中重点提及，上半年录得强势增长的一大主要原因是2月以来开创性实施网上销售，推动销售额强劲增长，展现出强大的执行力和抗风险能力。据悉，年初公共卫生事件影响下，房企线下营销受阻，2月13日恒大率先启动全面网上卖房，虽然后续众多房企纷纷效仿，但不同于以往所有网络渠道只为线下做转化，恒大采取的“网上卖房”新营销模式拥有“最低价购房”和“无理由退房”等政策，主动兜底风险的做法打消购房者各种顾虑，使得地产行业真正能够实现线上销售，完美解决了当前地产市场需求的痛点。品质坚守、管理优化，更是恒大成长最稳固的基石。智通财经APP了解到，恒大始终秉承民生地产理念，产品定位满足刚性需求，产品线涵盖了中端、中高端、高端、超高端及旅游度假产品，充分契合客户多元需求。此外，恒大产品中140平米以下的普通住房占比96%，全精装房屋平均售价较前十大房企平均售价低约30%。而且在市场越是不好的时候，恒大越是在企业管理上狠抓队伍建设、制度建设和文化建设，形成从严管理、奖罚分明的管理文化及强大的团队执行力；在产品打造上通过打造环节精品提升品质，不断增加产品附加值；在成本控制上通过降低销售和管理费用率，实现成本持续下降，并让利于民，高性价比的产品推动销售持续增长。2020年的恒大已经一定程度上改变了市场对于国内强势房企的认知，而这一切背后的支撑，是公司正在坚定不移走的新战略。战略转型，恒大奔跑的加速器恒大依旧能保持高速奔跑的姿态，并不在意料之外。智通财经APP了解到，早在2019年的业绩发布会上，恒大集团董事局主席许家印就正式公布了战略转型的核心及方向，即以降低负债为核心，全面实施“高增长、控规模、降负债”的发展战略。公司将充分利用庞大的土地储备及网上卖房的巨大优势，实现销售高速增长；控制土地储备规模，实现土地储备负增长；计划平均每年减少总土地储备 3000 万平米左右；并计划大幅减低负债总额和净负债率。对于“高增长”而言，恒大用实际行动证明了战略转型的决心。推出网上销售后，恒大上半年销售额和回款均创下历史新高，目前已经完全有可能冲击之前表示要力争2020年实现的8000亿销售额，高增长的销售额也将为恒大带来可观的现金流。在“控规模”节流助力现金储备方面，在拿地成本不断上升的眼下，大举拿地势必会压缩当期的利润表现。而恒大目前的土地储备，即使完全不拿地，且每年销售8000亿货值的情况下，仍可支撑3-4年。公司表示未来三年每年降低3000万平方米左右，到2022年降到2亿平方米左右，依旧保持着土储位于合理水平，期间控制拿地规模所产生的利润更有利于公司进行降负债和去杠杆。而在降负债方面，面对国内地产行业进入下半场，高负债的模式显然已并不适用，在房企融资政策收紧后，融资利率升高，高负债更易蚕食公司的盈利能力，从而对现金流产生影响，以阻碍房企的扩张。恒大之前表示自2020年开始有息负债将每年下降1500亿左右，到2022年将把总负债降至4000亿以下，使负债率达到行业中低水平。恒大降负债将很大程度增强自己的灵活性，在面对未来国内房地产行业未来种种变数中保持着极大的优势。就目前而言，践行2020年新战略的恒大已经收获了逆势强劲增长的战果，市场资金也用脚为恒大投出了赞成票，相信随着战略转型的坚定执行，前方等待恒大的或是新一轮长牛行情。

   每日财报

科创底色不足，收入结构单一，毛利率低于同行的同时，主营产品还面临品种权风险自科创板设立以来，接收的企业都是具备“硬科技”属性的公司，这也是科创板设立的目的和价值，但近期上交所却接收了一家农业公司——秋乐种业，如果上市，它将成为科创板第一家农业上市企业。据《每日财报》了解，秋乐种业成立于2000年，主要从事玉米、花生、小麦等农作物品种的研发、繁育。公司前身为河南农科院种业有限公司，由河南省农业科学院等38家事业单位和河南省农业科学技术开发公司共同出资组建。值得注意的是，秋乐种业的科技含量饱受争议。招股书显示，秋乐种业近三年研发投入占比不足5%且低于同行。此外，2017年-2019年（以下简称报告期），秋乐种业的营收增长缓慢且收入结构单一，公司收入愈加依赖销售玉米种子，同时其毛利率也明显低于同行水平。研发投入占比不足5%，科创底色略显不足据招股书显示，秋乐种业主要从事玉米、花生、小麦等农作物品种的研发、繁育、加工、推广和技术服务，是农业部首批32家“育繁推一体化”企业之一。众所周知，科创板一直看重的是公司的科创底色，所谓英雄不问出处，不管是360行中的哪一行，但凡突破核心技术，拥有较高的技术壁垒的公司，科创板均包容接纳。但秋乐种业的科创底色却略有不足，虽然秋乐种业在招股书中表示，公司已经形成了自己独有的包括玉米、花生及小麦品种的培育技术、种子繁育技术、栽培技术和种子加工技术等在内的核心技术体系。但《每日财报》查阅招股书发现，报告期内，秋乐种业研发投入分别为1274万元、1134万元和1133万元，占营业收入比例分别为4.04%、4.08%和3.47%。值得注意的是，证监会在今年3月份发布的《科创属性评价指引（试行）》中表示，支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中，同时符合下列3项指标的企业申报科创板上市，包括研发投入、发明专利、营业收入等要求。在研发投入方面，最近3年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近3年研发投入金额累计在6000万元以上。显然，不论是从研发投入费用率，还是从累计投入金额来看，均不符合证监会的标准，不仅如此，秋乐种业的研发费用率还明显低于同行业上市公司及行业平均研发费用率。秋乐种业在招股书中表示，这主要因为公司为非上市公司，资金实力有限，有限的资金需要兼顾研发和生产的平衡，未来随着公司盈利能力的提升，公司将不断增加研发投入，公司的研发费用率将逐步上升。玉米种子营收占比超7成，收入结构愈加单一据招股书显示，报告期内，秋乐种业实现营业收入3.16亿元、2.78亿元、3.26亿元。绝大部分收入来自玉米、花生、小麦三大农作物种子，其中玉米品种的销售比重最大。玉米种子的营收占比逐年增加，在2019年已经超营收的七成，而花生种子和小麦种子两者带来的收入贡献逐渐下降，这也从侧面说明了秋乐种业的收入结构单一化并且单一程度不断加深。自2016年国家取消玉米托市收购后，玉米种植面积便不断收缩，国储抛售，因此玉米价格在2016—2017年持续走低，报告期内秋乐种业的玉米种子价格与销售量也呈现出不稳定的状态，产品价格和销量呈现“过山车”式变化。对此，秋乐种业在招股书中表示，2018年销售单价高于2017年，主要是由于2017年之前公司玉米种子的主要产品为郑单958，该品种在市场上销售时间较长，且多家公司拥有郑单958的经营权。激烈的市场竞争下，郑单958的价格和毛利相对较低。由此可以得出，秋乐种业旗下产品不仅公司一家独有，市场上多家公司均可销售该产品，这也会对公司的业绩产生一定的影响。且2019年末，农业农村部批准颁发包括玉米种类在内的转基因生物安全证书，这也意味着，届时可能有更多的替代品流入市场，可能在一定程度上对秋乐种业的玉米种子业务造成冲击。在此局势下，对玉米种子业务依赖较大的秋乐种业难免会在业绩上受到一定影响。毛利率远低于同行，主营产品面临品种权风险招股书显示，报告期内，秋乐种业的主营业务毛利率分别为18.91%、29.78%和35.83%，呈上升趋势。不过，相较同行可比公司均值，秋乐种业的主营业务毛利率相对较低。报告期内，同行可比公司毛利率均值为42.45%、43.25%、40.45%。秋乐种业在招股书中披露，主营业务毛利率较同行业可比公司略低，主是由于秋乐种业与同行业可比公司在产品结构、经营规模、销售区域等方面存在一定差异。据招股书显示，最近3年，秋乐种业两大玉米品种分别为郑单958及秋乐368。除上文中提到，多家公司拥有郑单958经营权可能会对公司带来业绩上的影响外。我国种子行业规定主要农作物品种通过审定后可进行销售、推广，但要取得植物新品种权还需履行一系列的申请与审批程序。而秋乐种业旗下的郑单958品种权保护期已于2016年12月31日到期，秋乐368品种权已于2017年通过审定，且申请的植物新品种权已过授权公示期，但尚未取得植物新品种权证书，最终能否取得品种权还具有不确定性。上市在即两大主营产品却面临品种权相关风险，公司对此有何解决对策？《每日财报》就此问题发函询问秋乐种业，但截至发稿，公司并未给出回复。科创底色不足，收入结构单一，毛利率低于同行，处于逆风局势的秋乐种业，能否逆风翻盘成功上市，《每日财报》将持续关注。声明：此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。出品|每日财报作者|郜融莲

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庚子鼠年伊始，新冠肺炎疫情袭来。在新冠肺炎疫情影响下，中国行业发展和企业经营遇到前所未有的冲击和困难，实体经济饱受重创。在此“百年未有之大变局”的背景下，我国经济将会走出怎样的态势？企业发展又将走向何方？在后疫情时代下，这些问题成为当前经济学者及企业家们的关注焦点。在危机中育新机，于变局中开新局。日前，由上海交通大学牵头组织的“交大海外全球CEO分享会”在上海陆家嘴召开，上海交通大学总经济师及海外教育学院院长刘牧群、上海致达集团董事长严健军、赛领资本总裁刘啸东、上海厚扬投资董事长黄怡如、理成基金董事长程义全、华燕房盟董事长胡书芳、宝燕集团董事长胡明宝等20多位上海经济学者及知名企业家参加会议，围绕教育、投资、餐饮等领域展开精彩的论道，并从各个角度共同探讨后疫情时代全球大变局下宏观经济展望、行业发展趋势、企业应对之道等话题。刘牧群院长在会议上表示，交大海外全球CEO依托上海交大120多年的底蕴，汇集了中国最优秀的企业家群体，这些企业家是社会的精英，中国经济发展的中流砥柱。在社会精英的教育学习中，学院主要以交互为主要目标，将“问道东西”教育理念的实质，真正落实到中国的土地上，落实到中国企业的事业上，帮助中国企业茁壮健康发展。疫情之下，整个社会都发生了较大的变化。关于疫情对企业的影响与机会，上海厚扬投资董事长黄怡如在分享会上认为，面对社会大的变动格局，表面乐观、实则悲观主义的人才能够活下去。疫情冲击之下，企业发展的首要任务是活下去，而现金流则是企业活下去中最重要的一环。在社会格局变动中，一方面企业应该抓住大的行业发展趋势，另一方面也要做好最坏的打算，备足粮草，做好长期的准备。赛领资本总裁刘啸东则表示，疫情虽然对企业发展影响很大，使得部分企业破产。但是我们还是要对经济发展有信心。中国经济发展的背后，有国家强有力的支撑。作为受疫情影响最大的餐饮行业，宝燕集团董事长胡明宝在分享会上表示，后疫情下，宝燕集团恢复较快，今年3月16日复工，到4月份营业额已经达到（正常水平）60%-70%；五月份复功率基本上已经达到90%以上；6月份因北京疫情，企业再次受到影响，销售额明显下滑20%左右。其中，北京的店铺受到的影响更大，但对公司经营发展影响总体可控。疫情给经济发展带来挑战的同时，也释放了机遇。理成基金董事长程义全认为，疫情之后，中国经济进入新的发展趋势，科技新基建和大数据便是时代发展新方向。近期，国家在大力发展科技新基建，阿里、腾讯等大型企业也在花上万亿投资科技旗舰，所以，5G将是实现弯道超车的机会。未来，中国科技会出现高速度发展，一定还会出现千亿美金市值级别的科技公司。在大数据领域，中国也会出现10至100倍的增长空间。“任何事情都有两面性，疫情过后社会依旧充满了希望，这个世界依旧充满阳光。”华燕房盟董事长胡书芳对后疫情时代经济发展充满了信心：“疫情让我们的社会发生了翻天覆地的变化，小企业淘汰、大企业生存，适者生存，这是经济发展的必然趋势。企业在现在资本市场里，积极适应社会发展，不间断进行自我驱动转型，且转型较快，一定能够在市场上脱颖而出。”“由于疫情原因，经济在短期内会受到一定程度影响。但长远来看，市场将逐步向好，我们企业依然有信心。”“疫情之下，我对我们国家一点也不担心。”“后疫情时代，企业能活着，就已经很幸福了。”……关于后疫情时代下，经济趋势与企业发展，与会的各位知名企业家纷纷各抒己见。种种言论表明：如今市场已经摁下重启键，资本投资、企业发展等都在重新划出一条上扬曲线。整场会议表现出的是各位企业家对中国经济发展的信心：相信中国经济发展的巨轮不会因为疫情冲击而搁浅！（本文仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）《投资者网》凡君

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导语腾讯状告老干妈长期拖欠千万元广告费，老干妈紧急回应，表示“表示从未与腾讯公司进行过任何商业合作”。后警方证实，此系不法人员伪造老干妈公司印章与腾讯签订合同。在腾讯“一言难尽”的背后，其广告业务发展已显颓势。无论是互联网巨头腾讯（0700.HK），还是民营食品品牌老干妈，这二者都是人们家喻户晓的企业。近日，全民关注的腾讯与老干妈的合同纠纷事件终于水落石出。7月1日，贵阳市公安局双龙分局发布警方通报。通报显示，3人伪造老干妈印章与腾讯签订合同，目前涉案人员已被刑拘。警方通报一出，腾讯被骗成为事实，腾讯对此回应“一言难尽”。在腾讯广告合作被骗背后，其广告业务发展已陷入瓶颈。叠加近期腾讯总裁刘炽平、CEO马化腾等多位股东连续的减持和套现，市场认为腾讯运营和增长已经进入平缓期的消息也时有传出。1腾讯状告老干妈现反转6月29日，中国裁判文书网发布了《深圳市腾讯计算机系统有限公司与贵阳南明老干妈风味食品销售有限公司、贵阳南明老干妈风味食品有限责任公司服务合同纠纷执行实施类执行裁定书》，原告方为腾讯，被告方为老干妈。腾讯请求查封老干妈1624.06万财产，向法院申请财产保全。《裁定书》显示，法院同意原告腾讯请求查封、冻结被告老干妈名下价值1624.06万元的财产。腾讯方面对媒体公开表示，此事系老干妈在腾讯投放了千万元广告，但无视合同长期拖欠未支付，腾讯被迫依法起诉，申请资产保全，法院裁定冻结了对方应支付的欠款金额。2019年3月，腾讯与老干妈公司签订了一份《联合市场推广合作协议》，腾讯侧投放资源用于老干妈油辣椒系列推广。腾讯方面称，腾讯已依约履行相关义务，但老干妈未按照合同约定付款。腾讯多次催办仍分文未获，因此不得不依法进行起诉。6月30日晚间，老干妈官方微信针对该事件发布声明回应了这起纠纷案，声明表示“经核实，我司从未与腾讯公司或授权他人与腾讯公司就‘老干妈’品牌签署《联合市场推广合作协议》，且我司从未与腾讯公司进行过任何商业合作。”老干妈并在声明中指出：针对上述重大事件,老干妈及时采取法律手段维护企业合法权益，已向公安机关报案,公安机关于2020年6月20日决定对此案予以立案侦查。老干妈表示对于该事件给公司声誉造成的不良影响，其保留追究相关主体法律责任的权利。该事件在7月1日终于水落石出。根据贵阳市公安局双龙分局警方通报，经初步查明，系三名不法人员伪造老干妈公司印章，冒充老干妈公司市场经营部经理，与腾讯公司签订合作协议。其目的是为了获取腾讯公司在推广活动中配套赠送的网络游戏礼包码，之后通过互联网倒卖非法获取经济利益。关于老干妈公司，即使警方通报已经给出了官方解释，但是网络上仍然存在对老干妈质疑的声音。“不怎么遵守契约精神”、“经销商合作区域乱”、“价格乱”等情况成为老干妈主要被质疑点。对于上述质疑，老干妈方面目前尚未回应，目前也没有确实证据证明这些消息属实。对于腾讯这家坐落于深圳南山区，因在打官司方面鲜有败绩而得“南山必胜客”之称的互联网巨头，此次却惨遭滑铁卢，被骗签合同。值得注意是，这次受理官司的，恰恰是深圳南山区法院。另一方面，此次事件中各方的表现也令人疑窦丛生。首先，在签订合同的过程中，腾讯对合作对象的背景调查以及公司内部的风控机制是如何运作的？其次，腾讯在为合作方提供服务一年之久的过程中，难道不与合作方进行沟通交涉吗？腾讯对老干妈的宣传推广已经持续较长时间，老干妈是否真的完全不知情？最后，根据警方通报的三人的造假动机，造假签订合同是为了获取腾讯提供的配套赠送的网络游戏礼包码获利，那么提到的网络游戏礼包码究竟是什么？其价值是否与推广合作协议所约定的推广费一致呢？腾讯公司回应“被骗”一事，称一言难尽，为了防止类似事件再次发生，以1000瓶老干妈为礼品征求类似线索。2广告业务增速明显放缓在此次事件中，腾讯被骗签合同，也遭受到一定的经济损失。从上述事件梳理来看，腾讯损失千万元广告费。但相对于腾讯2019年3772亿元的营业收入，933亿元的净利润，千万元广告费的损失并不大。腾讯作为目前中国最大的互联网综合服务提供商之一、服务用户最多的互联网企业之一，2017年至2019年，腾讯营业收入分别为2377.60亿元、3126.94亿元、3772.89亿元，增速分别为56.23%、31.38%、20.66%，增长速度放缓态势明显。广告业务是腾讯的主要业务之一，然而《投资者网》翻阅腾讯财报发现，流量红利之后，腾讯广告业务的增长速度也已经明显放缓。梳理腾讯近三年财务数据发现，2017年至2019年，腾讯的网络广告业务分别实现营收404.39亿元、580.79亿元、683.77亿元，分别在总营收占比17%、19%、18%。值得注意的是，这三年里，腾讯广告业务的增长速度分别为50%、44%、18%，连续三年增速下滑，且2019年增速骤降。具体来看，腾讯主要是社交及其他广告收入增长拉动广告业务营收增长。根据2019年腾讯年报，2019年腾讯的社交及其他广告收入增长33%至528.97亿元。该项增长主要反映微信（主要为微信朋友圈及微信小程序）广告库存及曝光量的增加带来更多广告收入，以及移动广告联盟因流量及广告视频化增加带来的收入贡献。而另一方面，腾讯的媒体广告收入下降。2019年，腾讯媒体广告实现营业收入154.80亿元，同比下降15%。腾讯在年报中表示：“该项减少主要由于排播时间的不确定性、挑战性的宏观环境以及二零一九年无FIFA世界杯的带动而导致包括腾讯视频及腾讯新闻在内的媒体平台的广告收入下跌。”腾讯广告增速放缓的同时，叠加近期腾讯总裁刘炽平、CEO马化腾等多位股东连续的减持和套现。据港交所披露信息显示，现任腾讯控股董事局主席马化腾在6月9日至12日期间内，连续4天减持964.78万股，合计套现金额为42.87亿港元。而他在今年1月14日至17日期间曾减持500万股，套现金额近20亿港元。至此，今年年内马化腾已经累计减持腾讯股份达1464.78万股，套现金额近60亿港元，约合人民币54.68亿元。而腾讯总裁刘炽平，则分别在今年1月初、4月初，以及最近的5月29日和6月1日减持腾讯控股股票50万股、60万股、60万股，三次减持共计套现6.66亿港元，约合人民币6.08亿元。对于高管减持，市场有声音认为，高管减持预示着腾讯公司高管们对于公司未来发展的信心不足，也表明着公司的运营和增长已经进入到了平缓期。（本文仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）《投资者网》葛凡梅

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导语《投资者网》夏暖纵观上半年基金表现，兼具防御性和成长性的医药主题基金笑傲年中赛道，尖子生频出, 为投资者斩获不俗的超额收益。其中，华泰柏瑞医疗健康的半年回报高达66.72%%，在17只同类行业偏股型基金中排名第三（截至6/30，银河证券），其基金经理张弘在医药领域的专业背景和精耕细作或许是该基金领跑的原因之一。6月行情落下帷幕，基金“中考”成绩也随之出炉。今年以来，在新冠肺炎疫情和海外资本市场巨震影响下，A股市场整体呈现震荡态势，截至6月30日，上证指数下跌2.15%、沪深300指数微涨1.64%。在此背景下，公募基金的专业能力凸显，向投资者交出了一份漂亮的成绩单。Wind数据显示，截至6月30日，有超过9成的主动权益类基金（基金份额合并计算）斩获正收益。其中，在主动权益类的细分类别中，医药主题类的基金几乎呈现“霸榜”态势，为投资者斩获不俗的超额收益。1华泰柏瑞医疗健康业绩喜人“疾风知劲草”。在上半年的结构性行情下，无疑能抓住机会的主动权益类基金能为投资者带来不俗的业绩回报。Wind数据显示，截至6月30日，在年初规模高于2亿元的基金中，有7只偏股混合型基金年内收益超过50%，基金简称中带“医”字的基金就有6只。基金简称中带“医”字的基金就有9只。市场分析认为，兼具防御性和成长性，或许是医药主题基金最大的优势所在。以华泰柏瑞医疗健康为例，成立仅两年时间，但在同类产品中表现令人侧目。从季报数据不难看出，该基金是一只纯粹的医药主题基金，其自成立以来前十大重仓股均是医药生物行业的优质个股。在该基金一季报披露的前十大重仓股中，超过半数的个股区间涨幅超过20%。其中，普洛药业、迈瑞医疗等个股在一季度的涨幅分别达52.97%、43.87%，对基金净值的上涨有着不小的贡献。对此，华泰柏瑞医疗健康基金经理张弘表示，“我们在2020年一季度基本保持了之前的投资方向，专注于创新药、医疗消费升级、创新药医疗器械，同时也配置了一些短期疫情受益公司。”正是踏准了医药板块上涨节奏，华泰柏瑞医疗健康业绩表现亮眼：该基金的年内回报为66.72%，在17只同类行业偏股型基金中排名第三；近一年净值增长率已然翻倍，达到了103.44%，成立以来年化回报更是高达54.69%（数据截至6/30，银河证券）。回顾上半年的资本市场，张弘表示，“由于今年上半年国内公共卫生系统的主要工作集中在防疫方面，之前的医改进度有所推迟，对部分医药企业的业绩起到了间接的稳定作用，而医疗器械等行业明显受益于全球疫情发展。因此，2020年医药行业龙头公司的业绩可能超预期。”2三大属性精选医药个股今年以来，市场结构分化，个股和板块机会轮动加速，这对于权益类基金经理的选股能力是极大的考验。业内人士称，“医药行业带有消费和创新属性，且创新属性占比在不断提升，医药基金的管理壁垒将会越来越高，选择专业背景强的基金经理可以达到事半功倍的效果。”事实上，基金的业绩表现也更能佐证这一点。公开资料显示，上海交大生物医学工程硕士出身的张弘具备深厚的生物医药学术背景，在管理基金之前已经在该行业钻研了近十年，扎实的基本功和在选股上的独到眼光都为其后续投资打下了良好的基础。在投资市场深耕细作多年，张弘也逐渐形成了自己的一套投资逻辑，即自上而下和自下而上相结合的选股方式。“我会以基本面研究为最核心的内容，在相对合适的估值去买入一些公司并且长期持有，关注其成长性和现金流持续性，同时对行业的景气也比较关注，同时通过均衡配置分散风险，控制组合的回撤风险，实现基金收益的可持续性和可复制性。”张弘说道。在他看来，在医药行业精选个股要从三大属性去进行观察：一是看企业创新性，关注其研发投入及费用率、研发人员的数量和研发产品线推进的速度；二是看消费属性，如销售人员的数量、终端调研的数据、以及从存货、销售费用等财务指标去看现金流是否健康；三是看牌照和资源属性，包括企业是否有足够的定价权，产业壁垒高度如何。3未来看好三大细分方向要说今年上半年最强势的板块，医药生物板块毋庸置疑“独领风骚”。但不可否认的是，该板块的快速上涨，在一定程度上也是由新冠肺炎疫情“带动”。那么，在后疫情时代，尤其是红利逐渐退去后，医药生物板块还能继续保持这番“势头”吗？未来哪些行业还能继续关注？这或许是当下投资者最为关注的问题。“现在医药行业的景气仍在向上走，医药龙头公司的壁垒在不断加深，新的商业模式也在涌现，所以板块仍然有投资机会”。张弘认为，在宏观大环境下，医药行业短期不会有太大的系统性风险，但是也会关注宏观数据各方面的变化，警惕别的板块相对医药行业的比较优势。谈及细分行业，张弘则表示不会有特别的偏好，“如果这个行业的长期逻辑没有问题，就一定会做配置，寻找从基本面到估值相对合适的弹性较大的标的。”进入国内后疫情时代，张弘表示依然看好创新药、医疗消费升级、创新药医疗器械等方向。他解释道：“创新药是长期医改的抓手，并不会因为短中期逻辑影响；医疗消费立足于人口老龄化的长期逻辑，在后疫情时代恢复比较确定；而创新医疗器械在疫情阶段显著收益，在之后的恢复阶段有望受到政策鼓励。”基于对行业未来的判断，张弘近期适当提高了临床刚需药品器械、药店、原料药行业的配置权重，对于部分受到疫情挤出效应影响的行业，例如传统的疾病检测，则适当降低了相关配置。“虽然长期投资价值没有发生变化，但业绩受影响可能持续一至二季度以上，短期不确定性增大，所以需要等待其恢复的趋势确定。”展望未来的医药板块投资机会，他表示看好行业整体未来一年的投资空间，“下半年将有许多优质医药公司在A股登陆，会带来新的投资机会。新商业模式的探讨、估值和资产定价方式的改变，会为医药资金的组合收益提供一个比较大的弹性。”对于传统医药白马公司和核心资产，他认为以一年为维度来看是比较乐观的，“目前来看2021年的盈利前景可期。”（本文仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）《投资者网》夏暖

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（图片来源于网络）各行各业都期待的报复性消费，终于在美妆行业得到爆发。据星图数据在618对22家主流平台，2456个品类，71578个品牌，1891万商品进行监测数据显示，美妆行业全网销售额达82.58亿元。其中，天猫618，用59秒实现美妆销售即破亿，3分钟个护破亿并超越去年全天销售额，1个小时卖出了490000支口红。而京东618战报显示，美妆护肤再次荣登消费人数最多的TOP3品类。刚进入社会的95后Nina说她就在618期间狠狠地报复了自己的钱包。“一瓶娇兰金钻粉底液，一支TOMFORT口红，在完美日记买了眼影盘、眉笔、眼线笔、睫毛膏、卸妆水，在3CE买了现在特别火的‘一滴泪’和一套刷子，还入了毛戈平的高光、纪梵希的四宫格散粉、贝玲妃的蜜粉、ipsa的修容......还有一些七七八八的彩妆小东西，基本上把化妆需要的都配齐了。”傍晚路边的光影并不甚理想，但依然挡不住妆容精致的Nina满满的少女感。而Nina一边说着一边向“螳螂财经”展示618期间的订单，全然没有了此前花光了一个月工资的焦虑。在Nina的内心里，化妆不仅代表着对他人的尊重，更是让自己开心的一种方式。“螳螂财经”问及的十几位年轻女性，无一不表示化妆是取悦自己，更能带来自信。而品牌们也在细心地捕捉着消费者的心理，让他们为一个更美的自己付费。甚至欧莱雅几十年如一日地向消费者灌输着一句“你值得拥有”。本来无法被定义的美，化妆品品牌们却巧妙地向消费者传达着，化妆了会更美。当然，化妆与不化妆都是每个人的权利与自由。只是，在2019年达到4225亿、2022年突破5000亿元的蓬勃发展的美妆市场规模里，在“螳螂财经”看来，看似能够自由选择的女人，正在失去不化妆的权利。千亿市场规模的化妆品，已经成为生活必需品与Nina同作为95后的小鱼，从踏进大学的校门开始，就学会了化妆。护肤、底妆、眼妆、修容、腮红、口红......从大一到如今，只要出门，哪怕是取快递、丢垃圾，小鱼都会一丝不苟地画一套完整的妆容。“我右脸有一块青斑，曾经因为这个特别自卑，高中时喜欢了很久的男生到毕业都不敢主动搭话。上大学了学会化妆后，青斑就完全可以被遮瑕盖住，我发现身边竟然开始有人夸我好看了。有次暑假同学聚会，暗恋过的男生看到我后眼神里写满了惊讶，不仅过来主动找我搭话，散场后还在从不联系的微信里给我发消息。”小鱼告诉“螳螂财经”这段经历，并不是为了炫耀自己变美后得到了异性的青睐，恰好相反，她删掉了曾经喜欢过的那个男生。就如小鱼所说，那个男生喜欢的不过是一张没有瑕疵的脸。“这个颜值即正义的世界，对长相普通的女生太不友好了，而化妆是我的武器。”此次618，“以后都不可能不化妆”的小鱼也囤了不少货，有雅诗兰黛、YSL等国际大牌，也有完美日记、花西子这样的新国货。并且，小鱼顺势向“螳螂财经”安利了完美日记。“便宜又好用，很多单品完全不输大牌，给我这个刚毕业的‘不化妆就会死星人’缓解了很大的经济压力。”小鱼说。97年的橙子，也是通过完美日记这个品牌接触了化妆，从而一发不可收拾。“每次看到小红书里那些化妆让自己变好看的女生，我就很羡慕，就通过她们推荐的完美日记入坑了。便宜、试错成本低，多练练我也发现自己原来还能这样打扮自己，整个人也就更自信。加上现在实习的公司建议着淡妆，所以我会一直化妆。”不管是出于取悦自己、让自己更自信，还是工作场合的要求，以Nina、小鱼、橙子为代表的95后女生，都成了从大牌到国货的消费者。根据中商产业研究院数据，今年618全网美妆行业销售额前五大品牌分别为：完美日记、圣罗兰、兰蔻、花西子以及阿玛尼。其中，完美日记销售额位居美妆行业第一。而这只是整个化妆品市场的一个点。根据智研咨询数据，2019年，初步估计我国化妆品市场规模达4677亿元，并预计在2022年突破5000亿元。与此同时，化妆品的低龄消费趋势也很明显。根据天猫数据，2018年天猫美妆消费者突破3亿，其中95后消费者超过5000万，00后消费者有3倍的增长。一方面，是在社会的发展中，95后、00后拥有者更富足的物质生活；另一方面，是化妆品开始展现出日常生活必需品的消费属性。就像“螳螂财经”问及的几个80后，她们表示接触到化妆品基本上是工作以后，并且在她们20多岁的阶段，化妆并不是一件特别日常的事。而95后们在学生阶段就已经接触了化妆品，就像Nina，高中就已经拥有了全套的化妆品，并偶尔会化妆。凯度消费者指数显示，30岁以下的年轻人已经贡献了约50%的美妆市场份额。而南都与完美日记发布的《2019年95后美妆消费报告》也显示，调研对象中，近四成的受访者表示，几乎每天化妆，从不化妆的占比为0。而不管是完美日记的报告还是“螳螂财经”的采访，受访的95后都表示化妆并不是为了让别人欣赏，而更多是为了取悦自己，“开心就化”、“想化就化”。但，真的是这样吗？“女性范例”下，品牌正在对女性进行“温柔掠夺”当“螳螂财经”问及“每个人都觉得化了妆更美更自信，是不是其实已经失去了不化妆的权利”时，不管是Nina、小鱼、橙子还是其他受访女孩子，第一反应都是摇头。她们都坚持认为：“化妆与不化妆，都是个人的权利与自由。”可实际上，当下的女性，正在失去不化妆的权利。“温柔地对你进行掠夺，这正是当代布尔乔亚统治的秘密之一。 ”鲍德里亚 在《消费社会》一书中如是说。而化妆品品牌，正在做这样的事情。就像被95后追捧的完美日记，其品牌理念是倡导年轻一代不被外界标签束缚，努力地突破自我，积极地探索人生更多的可能性，遇见更优秀的自己。可是，当“螳螂财经”问及“如果尝试一个月不化妆会怎么样”时，Nina说出了不想自拍了、会被同事说皮肤不好、没有气质等等可能性；而小鱼则是会瞬间被脸上的青斑打回原形，失去自信；橙子则说，虽然公司没有强制化妆，但别人都化妆了，自己不化的话会很奇怪......Nina被同事的评价束缚，小鱼无法突破自我接受“不完美”的青斑，橙子不敢打破公司的约定俗成......也就是说，所谓不被束缚、突破、探索，美妆品牌们的潜台词都是，女人需要一张精致美丽的脸。不仅如此，品牌、商家还不露声色地树立起了“女性范例”。曾经，京东有一个被骂得很惨得文案“不涂口红的你，和男人有什么区别？”不化妆，可能连性别都要被剔除。当然，面对个性十足的年轻人，现在商家、品牌早已学会了顺着抚毛。所以，现在的化妆品品牌宣传中，倡导消费者取悦自己早已是共识。只是，最终的落脚点，仍然是满足社会评价。为什么出门约会要洗头化妆？为什么求职上班要化妆？为什么在特定的场合要化妆？即便是化完妆真的就是纯粹让自己开心，也难免会拍张照发朋友圈，希望得到别人的点赞。当女性被早已单一化的审美标准与社会评价裹挟的时候，化妆就不会是一件纯粹取悦自己的事，而是一个范例。“女人之所以进行自我消费是因为她与自己的关系是由符号表达和维持的，那些符号构成了女性范例，而这一女性范例构成了真正的消费物品。这些范例是由大众传媒工业化生产出来并由可定向符号组成的，每个人都可以在这些范例的实现中找到自己的个性。女性范例更多地催促女人进行自我取悦。这不再是选择性、高要求，而是严格的讨好及自恋式关切。”《消费社会》早已做了诠释。当化妆成功树立了一个“女性范例”后，欧莱雅集团已经走过了100多年历史，完美日记3年估值已超140亿美元，而线上化妆品零售服务商丽人丽妆，也于6月IPO成功过会......甚至，2010年资生堂在中国提出核心“化妆品人口”的概念，将居住在城镇、年龄大于20岁、年收入不低于3 万人民币的女性定义为中国的核心化妆品人口。而根据这个标准，资生堂预计2020年中国核心化妆品人口将达到4 亿人，远超日本5600万人的数量。社会的潮流裹挟了一种统一的趋势、一种标准的审美向大众奔涌而来的时候，身在其中的人，再也难以逆流而上，做出自由的选择。女性当然拥有不化妆的权利，你可以选择不化妆，只是，在化妆就是更美、更有气场、更礼貌、更尊重人......等等语境下，你真的会不化妆吗？欢迎来到财经爱好者聚集地，同好共同交流请添加微信：tanglangcaijing01此内容为【螳螂财经】原创，仅代表个人观点，未经授权，任何人不得以任何方式使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。部分图片来自网络，且未核实版权归属，不作为商业用途，如有侵犯，请作者与我们联系。文 | 易不二来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）

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  1.特斯拉市值破2000亿美元，超越美国最大石油公司埃克森美孚  2.空客计划全球裁员约1.5万人  3.贵阳警方：3人伪造老干妈印章与腾讯签合同被刑拘  4.美将华为中兴列为国家安全威胁  5.贵州茅台股价突破1500元  6.安卓手机新功能对标苹果AirDrop  7.英国《银行家》发布世界银行1000强排名：工行首位，建行第二  8.浪潮回应英特尔断供：目前经营一切正常  9.马明哲辞任中国平安首席执行官  10.吉利旗下沃尔沃召回近220万辆汽车，为史上最大规模召回  【特斯拉市值破2000亿美元，超越美国最大石油公司埃克森美孚】  6月30日，据媒体报道，特斯拉股价上涨6.98%至1079美元，市值突破2000亿美元，已超越传统能源巨头、美国最大石油公司埃克森美孚。上市十年，特斯拉股价十年上涨44倍。据福布斯实时富豪排行榜，排名22的马斯克身价449亿美元，超越身价445亿美元的黄峥和身价433亿美元的马云。  【空客计划全球裁员约1.5万人】  7月1日，据媒体报道，欧洲飞机制造商空中客车公司当地时间6月30日晚宣布，计划全球裁员约1.5万人。具体在德国将裁员5100人，在法国裁员5000人，在英国裁员1700人，在西班牙裁员900人，其余在世界其他国家和地区裁员。上述裁员包括空客在法国和德国的子公司。  空客表示，这是为了应对新冠肺炎疫情而做出的相应业务调整。目前不排除强制性裁员措施，但公司方面会与社会伙伴合作，采取多种途径包括自愿离职、提早退休以及适当的长期部分失业计划，来降低上述大规模裁员的影响。此次裁员人数占空客员工总数的10%以上。  【贵阳警方：3人伪造老干妈印章与腾讯签合同被刑拘】  7月1日，据媒体报道，日前，腾讯状告老干妈欠广告费，请求查封冻结贵州老干妈公司名下价值人民币1624.06万元的财产，法院裁定同意这一请求。老干妈对此回应称腾讯遭遇诈骗并报警。今日贵阳公安双龙分局通报，3人伪造老干妈公司印章，冒充该公司市场经营部经理与腾讯签订合作协议，目前3人已被刑拘。在事件迎来反转后，腾讯官方B站账号发表动态称，“今天中午的辣椒酱突然不香了”。  值得注意的是，网传“腾讯状告老干妈拖欠广告费提及某搜索引擎”一事，百度搜索今日下午回应称，“手里的瓜突然不香了......有一说一，这事与我无关。请大家不传谣不信谣，理性吃瓜”，以表示此事与百度无关。  【美将华为中兴列为国家安全威胁】  7月1日，据媒体报道，美国联邦通信委员会当地时间6月30日正式裁定，将中国华为和中兴通讯列为“美国国家安全威胁”，禁止电信运营商使用政府资金向这两家中企进行采购。美国联邦通信委员会主席阿吉特·帕伊在声明中称：“这两家公司都与中共与中国军方有着密切的联系，而且这两家公司都受中国法律约束，有义务与中国情报部门合作”。  值得注意的是，天眼查数据显示，6月29日，华为投资控股有限公司发生工商变更，公司注册资本从约293.5亿人民币增至约315亿人民币，与此同时，任正非个人的持股比例从0.94%降至0.88%，华为投资控股有限公司工会委员会的持股比例则从99.06%增至99.12%。  【贵州茅台股价突破1500元】  7月1日，据媒体报道，白酒股纷纷拉升，多股创出历史新高。金种子酒、泸州老窖相继涨停，五粮液、老白干、口子窖、迎驾贡酒多股拉涨。贵州茅台股价突破1500元，创历史新高。53度飞天茅台官方终端零售价为1499元，一股贵州茅台的价格已经堪比一瓶茅台酒。  【安卓手机新功能对标苹果AirDrop】  7月1日，据媒体报道，此前几个月中一直有传言称谷歌将为Android手机添加一个类似苹果AirDrop的新功能。如今，谷歌终于证实，他们的确将推出这个功能，其正式名称为“NearbyShare”。一些Android手机用户已经测试了该功能的beta版本。  【英国《银行家》发布世界银行1000强排名：工行首位，建行第二】  7月1日，据媒体报道，英国《银行家》杂志今日公布世界银行1000强排名，中国工商银行位居榜首，其次是中国建设银行、中国农业银行和中国银行，显示中国最大银行对美国银行的领先优势有所增加。据介绍，该排名基于一级资本，此为衡量银行实力的关键指标。  《银行家》杂志榜单显示，中国四大银行的增长速度和利润增幅都超过排名中前十名中的四家美国银行。按一级资本计算，去年中国四大银行的规模比美国四大银行大51%，而今年此数字为72%。中国银行的一级资本总额增长了14%，而美国银行的增长为3%。此外，中国银行业利润增长5.7%，从3120亿美元增至3300亿美元。美国银行业利润略有下降，仅为中国的四分之三左右。目前，中国企业利润占1000强企业利润总额的28%。  【浪潮回应英特尔断供：目前经营一切正常】  7月1日，据媒体报道，有消息称，浪潮信息被加入美国出口管治名单，英特尔产品出口至浪潮的产品暂停。对此，浪潮相关负责人对北京商报记者表示，目前浪潮的经营一切正常。英特尔方面则回应媒体称，英特尔需要根据美国相关法律对供应链做出一些相应的调整，因而不得不临时性暂停对此客户的供货。这次临时性暂停预计两周以内，届时将恢复对此客户的供货。  【马明哲辞任中国平安首席执行官】  7月1日，据媒体报道，中国平安公告称，公司董事会同意姚波先生出任公司联席首席执行官（Co-CEO），接受马明哲先生个人辞任本公司首席执行官（CEO）的请求。企查查显示，马明哲关联公司有3家，分别为深圳平安人寿保险公司、中国平安保险（集团）股份有限公司、平安银行有限责任公司（已注销），其中马明哲在深圳平安人寿保险公司和中国平安担任法定代表人。  【吉利旗下沃尔沃召回近220万辆汽车，为史上最大规模召回】  7月1日，据媒体报道，沃尔沃汽车公司对外表示，将召回2006年至2019年生产的近220万辆汽车，以解决其安全带拉索的潜在问题，此次是沃尔沃有史以来最大规模的召回事件。  文丨华商韬略  图片均来自网络

   财经无忌

6月9日，*ST银鸽尾盘遭遇“黑色五分钟”，触及面值退市条件。此后，围绕着*ST银鸽面临退市和上市公司全面停工停产的各种消息不绝于耳，众多中小投资者纷纷给上交所和河南监管局疯狂打call，要求彻查*ST银鸽6月9日尾盘疑似恶意砸盘的真相。据此前一直公开举报*ST银鸽孟飞、顾琦等人的深圳前海惠誉天成融资租赁有限公司（下称“惠誉租赁”）知情人告诉笔者，惠誉租赁日前也已经向监管部门递交书面举报材料及调查线索。该知情人说，惠誉租赁与中小投资者一起要求监管部门尽快彻查“黑色五分钟”事件，呼吁监管部门严惩涉嫌操纵股价、转移巨额资金的孟飞团伙，还7万名中小股东和2千多名员工一个真相。笔者注意到，*ST银鸽触发面值退市条件之前，惠誉租赁就曾公开发布消息称*ST银鸽孟飞团伙试图大量散布虚假救市消息。惠誉租赁在上文中曾提醒社会各界警惕孟飞团伙诱使散户接盘，并称股价抬升后孟飞团伙将会迅速套现离场。令笔者没有想到的是，随着6月9日尾盘暴跌和接踵而至的各种消息，惠誉租赁此前的说法陆续得到了印证，事件脉络也逐步清晰起来。恶意砸盘？操纵股价！在*ST银鸽工作的知情人此前告诉笔者，5月中下旬跌破面值后，*ST银鸽实控人孟飞和上市公司董事长顾琦曾鼓动员工投入自有资金帮助公司救市。顾琦曾在上市公司较大范围会议中亲口说“鳌迎投资有能力把银鸽股票拉到1元以上”、“如果没涨上去，鳌迎承诺弥补大家的损失”，公然鼓动员工接盘，造成大量工人听信，并最终在6月9日全部被套。笔者独家获悉了一份由上市公司员工于6月16日签署的、给漯河当地政府的《请愿书》文字稿，其中亦有孟飞、顾琦鼓动员工接盘的相关表述。更夸张的是，孟飞还曾要求上市公司中高层干部和部分核心员工临时开立股票交易账户，往每个账户存入50万元资金用于操纵股价，并将所有账户交由孟飞团伙集中统一管理。近年来，证监会对内幕信息交易、非法操纵二级市场等违法行为一直保持着零容忍的高压监管态势。6月24日晚间，证监会披露一则罚没款合计36亿余元的股票“健康元”内幕交易案，创下A股涉及单只股票的行政罚单纪录。而*ST银鸽的孟飞、顾琦等人如此公然操纵数十个员工的股票交易账户来操作*ST银鸽股价，比起“健康元”案件有过之而无不及。笔者十分担心*ST银鸽恐怕已经进入了监管“雷区”。团伙多名核心成员辞职，鳌迎要跑？正当上市公司员工和广大中小投资者集体呼吁监管部门和当地政府彻查真相的同时，笔者注意到，多家关联公司以及孟飞团伙的多名核心成员，正悄然发生着变化。根据惠誉租赁公开资料，孟飞此前曾于2016年从央企普天集团干部王礼贵手中收购壳公司深圳市鳌迎投资管理有限公司（下称“鳌迎投资”）。而一家名为深圳市信隆达资产管理有限公司（下称“信隆达公司”）则是鳌迎投资的上层穿透股东之一。此前惠誉租赁亦曾公开举报孟飞团伙曾于2017年底至2018年初利用这家信隆达公司挪用上市公司6千余万元资金操纵*ST银鸽股价。自孟飞2016年底举牌收购银鸽投资起，孟飞团队核心成员、银鸽集团法人胡志芳就一直担任鳌迎投资和信隆达公司两家公司的法人。然而，6月17日，胡志芳悄悄卸任了已经做了将近四年的信隆达公司董事长、法人职务。紧接着，6月23日，胡志芳又默默辞去了自收购以来一直担任的鳌迎投资董事长、法人职务。更蹊跷的是，就连惠誉租赁此前爆料孟飞的龙姓情人，也在同一时间段卸任了其国内公司的法人身份。根据惠誉租赁此前爆料，孟飞将非法集资筹措的部分资金给其情人龙姓女子在香港、广州购置了多处房产。笔者注意到，今年6月24日，该女子辞去了一家名为汕尾红运农业开发有限公司的执行董事（法人）、经理。而该公司的监事，正是孟飞团伙核心成员倪晓燕。此外，6月12日，孟飞团伙核心成员、*ST银鸽监事杨向阳提出辞职；6月18日，孟飞团伙核心成员、*ST银鸽董事会秘书邢之恒提出辞职；6月23日，孟飞团伙核心成员、*ST银鸽监事会主席胡志芳提出辞职。至此，孟飞团伙仍留在上市公司“掩护”大部队撤退的核心成员，就只剩下了*ST银鸽现任董事长、法人顾琦了。以上种种迹象，稍有警惕性和股市经验的股民就能看出，孟飞团伙正在有计划、有步骤地逐步从关联公司中“撤退”，以规避法人、董事、监事等身份将来有可能承担的连带法律责任，而这种“集体撤退”的行动往往预示着上市公司将要出现重大问题。而据*ST银鸽内部员工透露，直到今年端午节期间，孟飞、顾琦仍在向2千名员工公开放话：“鳌迎的团队将与银鸽坚守到底”。显然，相比退市而言，7万名中小投资者和2千多名员工眼下更应该担心的是，口口声声“坚守到底”的鳌迎，会不会一夜之间就消失不见了。与芯片概念失之交臂2019年以来A股市场上的芯片概念股迎来了一波又一波的疯涨行情，产业中长期向好的态势异常迅猛，芯片概念股成了A股市场上炙手可热的投资标的。而*ST银鸽此前亦曾大举布局芯片概念，早在2017年就曾出资1.265亿元人民币参与收购境外安世半导体项目的股权份额，而安世半导体各类产品的市场占有率多年来一直稳居世界前三。按照*ST银鸽参与收购安世半导体项目的全部份额，仅项目全部收益就可以实现超过4亿元人民币。然而，根据此前多家媒体报道，孟飞团伙利用上市公司平台成功转让安世项目份额后，不久就指令境外公司将包括项目转让预付款在内的至少5000万元资金绕过上市公司直接转入了其指定的境外私人账户和银鸽集团。随后，2019年7月8日，顾琦签署承诺函件，代表*ST银鸽承诺放弃安世半导体项目剩余全部权益，函件上加盖有上市公司的公章。这还不够。今年5月5日，顾琦又代表上市公司出具法律文书，承诺放弃今后对安世项目权益的全部追索权。笔者想，如果安世项目的原始出资和所有收益都能回归到上市公司和全体股东名下，*ST银鸽极有可能不至于走到今日面值退市的悲惨境地。看来，鳌迎恐怕早在放弃安世半导体项目权益的时候，就已经打定主意让银鸽投资走向退市了。这很可能是孟飞精心布置的一盘大棋。从收购开始，违规担保、虚假贸易、放弃安世权益、巨额亏损披星戴帽、哄骗政府出资救厂、释放虚假利好、恶意砸盘、集体辞职……这一步步“棋招”逻辑连贯、衔接缜密，在接下来恐怕就是“无影无踪”了。笔者觉得很可能包括惠誉租赁在内的所有债权人、股东和员工都被孟飞骗了。6月21日，证监会主席易会满在接受采访时表示，“资本市场不法作为者，一怕坐牢，二怕被大众投资者索赔”。他表示，“今年会有几个投资者诉讼的案例出来，相信会形成震慑效应。”易主席的讲话刚好应景了中小投资者和员工眼下的银鸽“窘境”。对于7万名中小投资者和2千多名员工来说，除了求助监管部门探寻真相、呼吁惩治犯罪之外，最终也只能采取法律途径诉讼索赔了。而无论是让违法犯罪分子坐牢，还是成功诉讼索赔挽回巨大损失，显然有一个不可或缺的条件——不能让鳌迎跑了！

   智通财经

从壹网壹创到丽人丽妆，美妆品牌电商代运营在近年来屡获资本青睐。以至于行业龙头优趣汇也没能抵挡“上市的诱惑”。智通财经APP了解到，6月30日，国内最大的日妆品牌电商代运营商优趣汇(UNQ)向港交所递交招股书，申请主板上市。中金公司为其独家上市保荐人。优趣汇成立于2010年，是国内较早成立的美妆代运营公司之一，但其步入资本市场的速度却不及同行。在优趣汇之前，壹网壹创于2019年登陆A股创业板;今年6月4日，丽人丽妆在A股成功过会;同年6月11日，若羽臣首发上会被“暂缓表决”。此次优趣汇递表港股，资本也是对其充满期待，原因在于这家公司是目前国内规模最庞大的美妆代运营商之一。智通财经APP了解到，优趣汇2010年成立后，在业务开展的头4个月就创下百万业绩;公司成立4年就获A轮融资，5年时间就达到10亿级的体量;发展至今10年间，公司已成长为一家年销售额有望达到40亿元的代运营商。优趣汇现已获得日本资生堂FT、皓乐齿、高丝、旭包鲜、尤妮佳旗下妈咪宝贝、苏菲等知名个护美妆家居品牌的B2C渠道分销权。截止目前拥有个护品牌18个、美妆品牌13个、母婴品牌3个。以2019年通过电子商务渠道在中国出售的日本品牌快速消费品GMV计，优趣汇是中国排名第一的品牌电子商务解决方案提供商，市场份额为5.5%。从商业模式来看，优趣汇主要是充当中国品牌合作伙伴、电子商务平台及客户之间的桥梁。公司向选定的品牌合作伙伴购买产品，管理中国及跨境供应链，通过全渠道营销识别及接触目标客户，并通过公司所经营的网店向客户出售产品(企业对客户(B2C)模式)，或向电子商务平台或其他分销商出售产品，该等电子商务平台或分销商将产品售予客户(企业对企业(B2B)模式)。作为对B2C及B2B模式的补充，优趣汇亦向品牌合作伙伴或其他客户提供解决方案，并收取服务费，服务费通常为预先约定的金额或基于绩效计算的服务费，其称之为服务费盈利模式。在这一商业模式带动下，2017-2019年，公司总营收从18.27亿元增长27.82亿元，复合增长率达到23.4%。并且近年来，公司大力发展B2C业务，B2C业务营收额占比从2017年的35.4%，提升至2019年的48.6%。这一比例与公司B2B业务营收基本持平，无疑改善了公司的收入结构。从销售方式来看，优趣汇目前主要以线上跨境电商销售为主。招股书显示，2017-2019年，优趣汇在主要电商平台经营的一般贸易店铺数从31家增至38家，但跨境贸易店铺数则从20家增至45家，充分说明，国内市场近年来对日本药妆的需求正在不断扩大。不过，市场需求扩大、营收增长，并不意味着公司一定能赚钱。从招股书数据可以清晰看到，虽然电商代运营业务中，营业成本受销售规模影响不断加大，但由于公司近年发力B2C业务，公司综合毛利率已然从2017年的22.2%增至2019年的28.9%。但是在费用端，公司营销费用和行政费用从2017年的2.99亿元增至2019年的6.39亿元，复合增长率为46.2%，这一增长率远高于同期营业总收入增长率，成为制约公司净利润增长的关键因素。销售费用增长加速，与公司面临的市场竞争压力加大不无关系。智通财经APP了解到，一直以来，线下美妆零售因为其“可试用，易售后”等特点一直深受消费者欢迎。数据显示，目前国内86%的化妆品消费者依然选择实体零售作为他们的购物首选。此外，在线上美妆销售领域，不少国际新锐正在以直营模式打入国内市场，主打年轻人的新兴美妆集合店品牌也在快速开店，比如WOW COLOUR、COLOURLIST、NOISY BEAUTY等。这些都给以代运营模式为主的优趣汇等品牌带来了线上销售的压力。最终，费用大增叠加优先股公允价值变动影响，导致报告期内优趣汇出现了净亏损，3年内仅有2018年净收入5.7万元，公司整体盈利状况并不乐观。不过，市场对优趣汇未来的业绩增长抱有积极的态度。从市场角度来看，数据统计显示，2018年中国电子商务整体交易规模约为28.4万亿元，增长17.8%;随着电商商务行业的逐步完善，2019年国内电商交易规模超过30万亿元，同比增长约为16.2%。而在美妆行业，即便今年受卫生事件影响，我国美容化妆品及洗护用品进口量与进口金额仍分别实现了4.2%和15%的增长。与此同时，今年以来，政策与行业双双加码助推进跨境业务。近期国内在已设立的59个跨境电商综合试验区基础上，又新设46个综试区;海南将实施进口商品零关税政策，放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元;天猫国际计划未来1年引进800个海外美妆新品牌。在政策的不断加持下，国内进口美妆消费或将继续升温。而其中受益最大的便是以优趣汇为主的拥有成熟销售经验的美妆代运营商。如此明朗的发展前景，无疑会影响投资者对优趣汇发展潜力的预判。 

   富途证券

7月1日讯，国家新闻出版署1日公布2020年7月份国产网络游戏审批信息，其中包含网易的《时空中的绘旅人》、腾讯控股的《最强魔斗士》、掌趣科技的《全民奇迹2》、中青宝的《异星巡航机》。完整名单如下：编辑/Phoebe

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北美中高端运动休闲服饰公司$lululemon athletica(LULU.US)$（露露柠檬）周一宣布，将以5亿美元的价格收购纽约居家健身设备制造商Mirror。消息传出后，Lululemon 的股价在周一盘后交易中上涨4%，至每股305.1美元。今年以来Lululemon的股价累计上涨约26%，目前市值约为403亿美元。这是Lululemon首次进行收购，预计交易将在本财年第二季度完成。Lululemon的首席执行官Calvin McDonald表示，他非常看好Mirror的盈利模式。他预计Mirror年内营收可超1亿美元，达到收支平衡，最快明年就能实现盈利。Mirror于2018年在美国纽约成立，为健身用户提供「隐形式」家庭健身解决方案：核心设备是一块镜面反射式显示屏，售价为1495 美元（约为10500元人民币）。有了这面镜子，用户只需一张瑜伽垫，便可拥有自己的家庭健身房。在锻炼的时候，Mirror 用户可边观看流媒体视频，边完成相应的健身动作。来源：Mirror官网在长达数月的疫情中，全球健身房基本全部关闭，消费者对居家运动装备的需求激增。Mirror公司表示，疫情期间公司业务加速发展，目前已拥有数以万计的用户。分析人士认为，此次收购证实了Lululemon成为生活方式品牌的野心，帮助消费者实现健康生活方式。此次收购不仅是为了促进Lululemon服饰的销售，更重要的是加强社区建设，增进品牌与消费者的忠诚度关系。-Lululemon首席执行官Calvin McDonald值得注意的是，靠卖瑜伽裤起家的Lululemon，在短短22年间就成长为全球第三大运动巨头。疫情使Lululemon也不可避免地受到了冲击，但影响远没有其它大多数服饰品牌严重。它在疫情期间加速赶超，股价逆势屡创新高，令Nike、Adidas等运动巨头不敢小觑。今年第一季度，Addidas销售额同比大跌19%至47.5亿欧元，净利润更是暴跌96%至2600万欧元。在截至5月3日的三个月内，Nike毛利润大跌49%至23.53亿美元，更罕见录得净亏损7.9亿美元。同期，Lululemon销售额同比大跌17%至6.52亿美元，但在线业务销售额猛涨70%，占总收入的54%。尽管相较于其他健身运动，瑜伽直到近20年才开始在全球广泛流行起来。但随着消费者健康意识的提升、后疫情时代消费者居家运动习惯的养成，在瑜伽服饰这一细分市场占据绝对优势的Lululemon蕴藏着巨大潜力。Lululemon的产品以贴身舒适、时尚有型的特点从众多体育服装品牌中脱颖而出，迅速成为广受女性追捧的时尚运动品牌，并开始进军男性消费群体。分析师认为，当前的危机只会巩固甚至提升Lululemon作为运动服装市场领先者的有利地位，它有望成为长期赢家。在销售渠道上，Lululemon线上线下全渠道覆盖，线上发展尤为迅速。电子商务为消费者提供了更大的购物灵活性，有益于优化品牌形象，扩大客户基础。公司认为未来几年内，线上渠道的占比将持续提升。美股情报员 | yolanda

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厚积而薄发，Wingstop长久以来对线上交易的投入在疫情期间终于取得回报。-编者注餐饮业在疫情期间受到重创，很多餐厅面临着严重的流动性危机，股价至今未能收复失地的公司屡见不鲜。但是Wingstop的股价早在四月中旬就恢复到疫情前夕的最高水平，最近两个月内更是屡创新高，最新收盘价涨超疫情前夕最高收盘价36%。这种强劲增长势头借的又是哪路的东风？来源：富途牛牛Wingstop是一家休闲食品公司，通过经典翅、无骨翅和嫩鸡肉的烹调，致力于为世界风味美食服务。自1994年开店以来，该公司旗下已经有了1385家wingstop餐厅，其中1354家为特许经营餐厅，31家为公司所有。该公司一直为「成为十大餐饮品牌之一」的愿景而努力。来源：google同店销售继续增长，成为疫情期间表现最好的餐饮公司之一2019财年，Wingstop的表现已经不俗，同店销售额同比增长11.1%，连续16年实现了同店销售额的正增长，整体餐厅数量增长了10.6％，总收入同比增长了30.4％。来源：wind2020财年第一季度，尽管餐饮业整体受到疫情的严重冲击，但是从财务数据看来，Wingstop在一季度依然实现了业绩正增长。截至2020年3月28日，公司国内同店销售额增长9.9%，营业总收入增长了15.36%，达0.55亿美元。来源：windWingstop在一季报中同时公布了该公司在2020年3月29日至4月25日期间的销售情况。数据显示，在一季报截止日期后的近一个月时间内，Wingstop的同店销售额同比增长了33.4%，涨幅远超疫情前，显示出Wingstop强大的适应能力和恢复能力。相比之下，其他餐饮业公司的发展形势就不尽如人意。以同为快餐连锁店的麦当劳为例，其FY2020Q1全系统销售额同比下降4%，营业总收入同比下降6%。麦当劳的股价也一直未能恢复至疫情前夕的高位，年内下跌5.44%。来源：富途牛牛可以说Wingstop是疫情期间表现最好的餐厅之一。深化线上交易，「幽灵餐厅」来助力Wingstop良好业绩的保持主要是依靠过去几年投资建立的世界一流的线上交易和外卖送货服务。疫情爆发之前，线上交易和外卖订单已经占Wingstop销售额的80％，FY2020Q1Wingstop依靠Wingstop.com和Wingstop APP产生的销售额更是同比增长了47%。Piper Sandler分析师Nicole Miller Regan在CNBC节目中说，在餐厅领域，区分赢家和输家的一个决定性特征是送货和取货选择的多样性。而这一点，在疫情期间显得更加重要。Wingstop投资建立的多渠道送货能力和嵌入式线上订购平台为它赢得了市场先机。疫情期间，我们的品牌是最早关闭餐厅的品牌之一，也是最后一个重新开放餐厅的品牌之一。因为我们拥有的1385家餐厅基本上都是通过线上点单和外卖来运作的。-Wingstop首席执行官Charlie Morrison为了进一步深化线上交易，Wingstop开始探索「幽灵餐厅」的可实现性，这种餐厅仅开放外卖送货而不提供堂食。在伦敦开设了两家「幽灵餐厅」后，它正打算在美国开设第一家「幽灵餐厅」。「幽灵餐厅」占地面积不足400平方英尺，而正常的Wingstop餐厅的占地面积为1750平方英尺。麻雀虽小五脏俱全，「幽灵」版Wingstop餐厅提供了顾客了解和喜欢的全部菜单。但是其线上先发优势能保持多久值得深思。毕竟当下看来，Wingstop所依赖的交易系统的技术壁垒和资金壁垒都不算高，待其他休闲餐饮类公司做出类似回应时，Wingstop能否还能守牢这片不轻易打下的市场江山？当前华尔街就Wingstop给出的目标价为133.13美元。来源：bloomberg美股情报员 | NicoleY

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南财号平台携手富途证券，为用户提供最新最快的中概股动态以及专业化的分析评论。拼多多组织升级，将继续建立和完善合伙人制度；京东数科拟赴科创板IPO。中概股周三收盘涨跌不一，追随大盘走势。热门中概股板块当中共13只股票上涨，2只收平，13只收跌。热门中概股表现如下：大型中概股中，阿里巴巴涨0.12%，拼多多跌0.45%，京东跌0.30%，网易跌0.38%，好未来涨2.30%，市值超过百度，百度涨0.62%，新东方涨0.55%，爱奇艺跌0.22%，哔哩哔哩涨1.79%，刷新历史收盘新高。其他中概股方面，涨幅较大的有：500彩票网涨14.03%，蘑菇街涨11.11%，华米科技涨8.74%，途牛涨8.13%，世纪互联涨5.83%，银科控股涨5.80%，流利说涨5.20%，此外，蔚来收涨2.46%，盘中股价刷新近15个月新高，今年年内累计涨幅超90%。另一方面，跌幅较大的中概股有：优点互动跌14.18%，小赢科技跌9.14%，品钛跌5.88%，灿谷跌5.79%，玖富跌5.71%，前程无忧跌5.36%。焦点回顾瑞幸咖啡内部调查基本完成，要求陆正耀辞去董事长职务$瑞幸咖啡(LK.US)$宣布，目前已经基本完成了对该公司于2020年4月2日发布的新闻稿中所披露之问题的独立内部调查。图片来源：ir网基于所做工作，特别委员会发现交易造假始于2019年4月份，其结果是瑞幸咖啡2019年的净营收虚增约21.2亿元人民币(其中第二季度虚增2.5亿元人民币，第三季度虚增7亿元人民币，第四季度虚增11.7亿元人民币)。2019年中，瑞幸咖啡的成本和费用虚增13.4亿元人民币(其中第二季度虚增1.5亿元人民币，第三季度虚增5.2亿元人民币，第四季度虚增6.7亿元人民币)。根据特别委员会的建议，董事会根据证明瑞幸咖啡前首席执行官和前首席运营官参与造假交易的证据解雇了这两人。此外，董事会决议要求陆正耀辞去董事和董事长职务，并将于2020年7月2日召开董事会会议，审议免去陆正耀董事和董事长职务的建议。拟议的陆正耀辞职和免职是董事会多数董事要求的，并以特别委员会的调查结果和建议为依据。特别委员会对陆正耀的建议基于内部调查中找到的文件和其他证据，及其对陆正耀在内部调查中的合作程度的评估。拼多多组织升级，将继续建立和完善合伙人制度7月1日，上市将满两年的$拼多多(PDD.US)$迎来组织升级。公司创始人、董事长黄峥通过致全员信的方式宣布，经董事会批准，公司原CTO陈磊将出任首席执行官，黄峥本人则继续担任公司董事长。卸任公司CEO之后，黄峥将花更多时间和董事会制定公司中长期战略，研究完善包括合伙人机制在内的公司治理结构，努力从制度层面推进拼多多再上台阶，逐步成为有国际竞争力的公众机构。黄峥表示，拼多多将继续建立和完善合伙人制度。拼多多在2018年7月上市的时候，设立了合伙人制度的架构，但具体怎样选拔合伙人，合伙人担当的责任等具体模式还在不断探索之中。根据2020年7月1日更新在美国SEC的公开文件，黄峥控制的拼多多股份比例从2020年4月的43.3%降至29.4%。相应的，黄峥拥有的投票权也从88.4%降至80.7%。华住一季度净亏损超21元，收盘大跌逾6%周三收盘，$华住(HTHT.US)$跌6.36%。报告显示，华住集团第一季度净营收为20亿元人民币(约合2.84亿美元)，与去年同期相比下降15.7%，与上一季度相比下降30.8%；若除去来自德意志酒店集团(DH)的收入，则华住集团第一季度净营收为13亿元人民币，与去年同期相比下降46.0%。第一季度归属于华住集团的净亏损为21亿元人民币(约合3.01亿美元)。华住集团预计，2020财年第二季度该集团的净营收将会同比下降32%到34%，若除去德意志酒店集团则将同比下降35%到37%。京东数科拟赴科创板IPO$京东(JD.US)$数字科技控股股份有限公司拟赴科创板上市，四家券商与公司签署了辅导协议。据了解，京东数科是一家致力于以AI驱动产业数字化的新型科技公司，天眼查显示，刘强东担任该公司董事长，其个人还持有公司14.02%，另有数十家机构股东持股。公司官网显示，2018年，公司完成B轮融资，估值超过1300亿人民币。且就在4天前，剥离京东集团3年的京东数科才刚回归京东集团旗下。6月26日，京东发布公告称，与京东数科达成意向收购协议，将收购京东数科36.8%的股权，并追加投资17.8亿元。另外，公告表示，由于京东数科的双重投票之，京东将拥有大约18.7%的投票权，刘强东和其控制的宿迁领航方圆合共持有的投票权将佔京东数科54.7%的投票权。近期，京东数科不仅在资本层面发生变动，公司还发生了一系列工商变更，公司高层刚刚完成「换血」，刘强东重掌大权。不过对于上述报道，京东数科方面表示「不予置评」。好未来涨超2%，市值超过百度根据wind数据显示，截至，周三收盘，$好未来(TAL.US)$涨2.36%，总市值超419亿美元。$百度(BIDU.US)$涨0.62%，总市值报416亿美元。高盛将好未来教育集团目标价从64美元升至75美元。好未来于6月30日向SEC提交了截至2020年2月29日的20-F年度报告。好未来2020财年营收32.733亿美元，同比增长27.7%。2020财年净亏损为1.102亿美元，2019财年录得净利润3.672亿美元。非GAAP净利润为770万美元，2019财年为4.445亿美元。编辑/Edward风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

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相关问答问: 我银行已通过监管部门上一年度“两增两控”考核，近日向某受疫情影响严重的小微企业发放单笔合同金额400万元贷款，利率3%远低于人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率，我银行取得的利息收入能享受免征增值税优惠吗？ 答: 《财政部 税务总局关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策的通知》(财税〔2018〕91号，以下称91号文件)规定，自2018年9月1日至2020年12月31日，对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入，免征增值税。上述小型企业、微型企业是指符合《中小企业划型标准规定》(工信部联企业〔2011〕300号)的小型企业和微型企业。其中，资产总额和从业人员指标均以贷款发放时的实际状态确定;营业收入指标以贷款发放前12个自然月的累计数确定，不满12个自然月的，按照以下公式计算：营业收入(年)=企业实际存续期间营业收入/企业实际存续月数×12小额贷款，是指单户授信小于1000万元(含本数)的小型企业、微型企业或个体工商户贷款；没有授信额度的，是指单户贷款合同金额且贷款余额在1000万元(含本数)以下的贷款。你银行向该小微企业发放的贷款，可以按照91号文件的有关规定，适用小微企业贷款利息收入免征增值税政策。来源：国家税务总局广东省税务局国家税务总局广州市南沙区税务局编发：广东省税务局办公室广东省税务局纳税服务和宣传中心

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最近一段时间，中国租房市场似乎已经到了一个风口浪尖，在北京等租房市场呈现出前所未有的冷清行情的情况下，我们到底该怎么看待当前市场？普租、长租行业的未来到底该向何处去？一、消失的租客与降租的长租公寓时值6月底7月初，往年租房市场的黄金期到了，在这个火热的盛夏，租房市场却呈现出前所未有的寒冷，前不久，根据中新经纬的报道，北京租房市场明显遇冷，就连热门租赁区域的房源，都较难对外出租。不管是个人房东还是长租公寓企业，都纷纷下调租金价格，吸引租客承租。其中，6月北京租房市场交易量降幅较大，贝壳研究院称，受疫情影响，北京全市应急响应级别重新上调，各社区又开始控制人口流动，导致租赁市场受到明显影响，6月第三周的成交量相比第二周又下降了31%。其实何止是北京，社科院发布最新数据显示，5月核心城市租金继续下跌，房价与租金走势进一步背离。北京、上海、广州、深圳4个一线城市住房租金均出现下跌。疫情下大环境下行，依靠人口流动盘活经营的房屋租赁感受最为明显。这其中，长租公寓企业无疑是受伤最明显的。近日，有媒体报道头部长租公寓平台自如在与个别业主协商降租，引发关注。除了自如，此前有媒体报道，蛋壳公寓也与业主沟通要求房东减免租金。其实，消失的租客，被迫请求业主降租的长租公寓企业，不过是中国租房市场的AB面，长租行业降租矛盾到底来源于哪儿？二、黑天鹅下，长租行业降租矛盾或是必然近年来，租房行业因置业成本和政策推动处于稳定上升期。但进入2020年，面对着突如其来的公共卫生事件，新冠肺炎疫情引发的黑天鹅席卷全球。根据国际货币经济组织的预测，不同经济体会有3%-8%不同程度的萎缩。中国虽还在增长，但当前的经济压力还是较大的。在经济尚未全面恢复的时候，以流动人口为主要服务对象的长租行业可谓是首当其冲，一方面，各地较为严格的防控措施降低了人口的流动速度，也一定程度上影响了外来务工人员的返城；另一方面，各地大学的延迟开学、延迟毕业，也让大学生这个租房市场的重要群体没能出现意料之中的租房潮。需求不足、供给过剩，这才是中国租房市场当前的底色，更是租赁业大面积承压的根源所在。其次，随着全员对租房品质的提升，自如为代表的长租行业 C2B2C模式是现阶段最具竞争力的产物，且已形成趋势。在这个模式中B端平台成为了服务房东、租客之间重要的纽带。在这个平台经济双边市场之中，租房平台承担着桥接房东与租客，降低市场交易成本、提升市场交易效率的重要作用。但在此次黑天鹅次生经济危机冲击中，对于任何一个长租公寓企业都难以长时间承担整个市场波动下的巨大成本压力。特别是当前的租房空置期（从上一个租客到下一个租客的空置时间）已经从原先的16余天拉长到70余天的时候，长租公寓平台所承担的压力可见一斑。三、租房市场终向好，但现在需要理解和谅解面对着租房市场的困局，各方都面临着巨大的压力。房东面临着日常生活成本增加、租房难度增大的压力；长租公寓平台面临着客源减少、房租全面下降的成本重压；租客面临着收入降低的压力。在整个宏观经济没能全面恢复到之前水平的情况下，租房市场的困局其实不是任何一方能够解决的，更多的是需要理解和谅解。正如同国家反复推动国有企业房东降租金的逻辑相同，当前面对着行业的压力，任何人都不可能不受冲击，因此，更需要更多的谅解，房东需要理解平台的难处，平台要理解房东的不易和租客的压力，通过协商一致降低房租的成本，只有这样才能推动整个产业走下去，渡过当前的难关。目前，我们中国已经通过自身的努力的实现了病毒防控的积极进展，更实现了复产复工战役的初步胜利，中国经济在全球经济危机中独树一帜，未来中国经济在全世界率先复苏将会是大概率事件，租房市场也会迎来更好的发展良机，正如同6月28日黄奇帆所说的那样，随着中国城市化的进一步发展，人口自由流动的加速，京津冀、长三角、珠三角、川渝等等城市圈将会进一步发展，租房市场的前景依然光明。当前困难只是暂时的，疫情期间，长租公寓在协助社区疫情防控方面发挥了巨大价值，据媒体报道，长租代表企业自如，疫情以来累计服务全国9000余个社区，顺利安置超万名返程租客，各项抗疫成本已近2亿元，并为66550位新签租客减免押金近2亿。目前进入后疫情时代，复工复产在即，租赁企业如何扶持也需要政策考量。在这个时候我们看到了广西南宁政府已经出台了对于租房的货币化补贴政策，其他各地政府也在不断跟进，希望政府部门可以进一步对于面对困境的住房租赁企业给予一定的补贴，而产业各参与方无论是房东、平台还是租客大家相互体谅，相互支持，只有这样才能推动租房市场的发展，让所有人都可以享受市场所带来的红利，让租客租到物美价廉的房子，让房东获得自身的收益，而企业则得到长足的成长。

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不久前，高盛的前合伙人约瑟夫·毛罗在推特上开玩笑说，由于儿子太忙于买卖股票，他儿子的朋友，再也无法在白天玩电子游戏。“他十岁”，毛罗补充说。这不是个例。2020年以来，在针对年轻人的交易平台“罗宾汉”，个人账户数量增加了超过300万户。银证转账资金也在一季度出现史无前例的净流入，日均股票交易量比去年四季度暴增300%左右。当然，不仅是罗宾汉，各大美股交易平台的个人账户数都在激增。这两年，伴随着美股的持续创新高，散户正在回归美股。美联储数据显示，2016年以来，个人投资者成为美国股票的净买家。这样的情形，是自互联网泡沫以来首次出现。新鲜的韭菜，又回来了！要说为国接盘，国外散户们一点不比国内的逊色。他们不仅拿出积蓄往里冲，还加满杠杆拼命干！说真的，有点2015年A股牛市内味儿了。但与之形成鲜明对比的是，美国的正规军却在撤退。过去两年，美国公募基金一直在净流出，过去两个月也是如此。股价反弹的越高，公募减持的越欢乐。5月份，美国公募基金减持金额较4月增加了118亿美元。侠之大者，莫过于为国接盘。看来，韭菜不管种在哪儿，都是最后接盘的。/ 01 /美股暴涨背后在股市不断创下新高之后，位于大洋彼岸的投资者们幡然醒悟，总结出一个结论：不要与美联储抗争！这么说也没问题。正是美联储，引爆了美股此次反弹行情。本次疫情期间，美联储动作不可谓不迅速，无论是强力降息，还是推出7000亿的QE计划，都堪称超出市场预期。而在3月23日，美联储宣布拟“无限量购买债券资产”，向市场提供无限流动性，放水力度可谓空前。自2020年初以来，美联储的资产负债表规模增加了3万亿美元。这可能是在二次世界大战后，美国政府提供的前所未有的刺激措施。如果数万亿美元的资金涌入金融市场，资产价格大幅飙升，股市大涨也是理所当然。但实际上，美联储也只起到了引爆器的作用。可以看到的是，在过去几周中，美联储释放的流动性的增长速度急剧放缓，正如下表所示。6月3日的最新每周数据显示，“仅”增加680亿美元，这正越来越接近正常水平。如果说，市场3月份触底之后的反弹，是由美联储释放的资金驱动的。理论上，在资金投放量急剧减少后，市场流动性来源也会大大减少。但是，美股各大指数在5月份的反弹幅度再次扩大到近10％。很显然，美联储的操作与市场实际情况，出现了“脱节”。不仅如此，在指数狂欢的背后，许多个股也出现令人难以置信的疯狂。百年租车巨头赫兹就是一个活生生的例子。受疫情影响，赫兹于5月22日申请破产。申请破产后，公司股价一度单日暴跌80%，最低至0.4美元，但其最新价暴涨至4.18美元，涨幅高达近10倍。持续推高的美股行情，如果不能全部归咎于美联储释放的流动性，那么还会有谁呢？答案是散户。/ 02 /美国散户也疯狂过去，很多人一提到国外资本市场，就说美股散户都被消灭了。但是，在这波反弹之中，美国个人投资者作用显然被低估了。以赫兹为例，根据罗宾汉平台数据显示，其平台用户持有赫兹的账户数量，在大跌之后出现“井喷”。实际上，这不单单是个例。最近暴涨的那些公司，正是各大交易平台散户最受欢迎的公司。每只疯涨股票的背后，似乎都有一群狂热的散户。2020年以来，罗宾汉交易平台个人账户数量就增加了超过300万户，目前参与交易的人数已经超过1300万。为了迎合年轻人，罗宾汉交易平台的费用近乎为零，再没有比这更完美的短线交易环境了。实际上，不仅是罗宾汉交易平台，美国其他证券交易平台，也基本上“爆满”。嘉信理财仅3月份就新增28.3万户，为有史以来第二高的月度客户总数。嘉信理财三月份的日均交易量，同比增长了三倍多。3月份，嘉信理财之外，TD Ameritrade新增的零售客户高达42.6万户……罗宾汉报告说，许多美国人，有生以来第一次发现，自己对股票市场的热爱。在线下单就赚钱，这么方便的赌场以前怎么没发现？现金不够，杠杆来凑！根据FINRA披露的融资账户情况，今年3月纽交所融资账户余额环比大增565亿美元。4月融资余额虽然有所回落，但仍处于2014年以来的高位水平。融资资金的大幅增加，反映杠杆资金积极参与本轮美股“抄底”。既然美联储会“兜底”，那为什么不利用杠杆“快速致富”？信杠杆，得永生，你们就是资本主义接班人！罗宾汉就通过发布其用户的最高持仓量，使“研究”更加容易。然后，平台通过期权合约和保证金债务，来提高个人投资者的购买力。大量散户入场，机构助力，通过高杠杆放大小散们的购买力。这架势，是不是有点2015年A股那味儿了。/ 03 /对韭当割其实，美股散户的狂热，早在2017年就开始了。传统意义上，个人投资者一直都是股票的净卖家。然而，正如你所清楚看到的，他们有时会成为净买家……最明显的是在科技泡沫时期，以及当前。与之形成鲜明对比的是，美国公募基金却正在撤退。过去两年，美国公募基金基金一直在净流出。随着美股反弹势头越来越猛，美国公募基金的减持势头也越来越强烈。根据Investment Company Institute披露的数据，美国公募基金机构在今年3-5月(5 月数据截至5月20日，下同)均流出美股，且5月流出幅度为258亿美元，大于4月的140 亿美元。截至2019年年末，美股上市公司流通市值约为33万亿美元，其中公募基金与外资持股均在8万亿左右，各占比约24%。涨价去库存，在哪都好使！市场最重要的参与者离场，也可以理解。股市的狂热背后，是背道而驰的经济数据。尽管5月份就业报告出乎意料的积极，但美国的失业率仍为13％，这是自大萧条以来最难看的数据之一。而从疫情的发展来看，美国经济的不确定性，依然存在。在经济，市场和社会前景持续恶化的同时，股票市场却几乎每个交易日都在不停地上涨，这显然不科学！2020年，美股真正定义了，什么叫做“脱节”。这也不奇怪，毕竟在错误中不断发展才是社会的常态。如今，用更大规模，更便宜的债务来制止债务危机的模版已经形成。但这种债务驱动的增长难道可以永续吗？答案当然是否定的。低融资成本只会带来更庞大的债务和资产泡沫。但没有东西会离事实很远，不是么？从历史规律看，所有狂欢都会被某个突发性的，所有人都忽视的小问题而终结。这次也不例外。美联储数十年前打开了潘多拉魔盒，就已经注定了今天的结果。从这个角度上说，韭菜不分中外，都是同科同属。大家都是为了见证历史性大场面，而诞生的“时代焦子”。免责声明:本文（报告）基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写，但读懂财经及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下，本文（报告）中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。

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撰文/ 李季 李觐麟编辑/ 陈邓新因为一场纠纷，不爱作秀的老干妈成为公众关注的焦点。1984年问世的老干妈，近40年的发展史，可以说是一部民营企业成长的优秀范本。从独立、干练的一贯作风到近几年总是因为品质降低、管理不当、土味营销等争议深陷舆论漩涡。同样，娃哈哈这个1987年起家的中国食品快消巨头，近来也屡屡在质疑声中，挣扎前行。老字号企业的生存危机到底是什么？ 口味、销量双下降，老干妈变了？一直以来，老干妈都被视为一个“民族之光”的老字号。这个发展近40年的企业，因创始人陶华碧的退居幕后，被划分出了两个不同的时代，也出现了两个截然不同的品牌形象。细数最近几次老干妈出现在大众面前的事件，闹得沸沸扬扬的伪造老干妈公司印章与腾讯签合同事件，目前还未最终定论。“拧开干妈，看穿一切”的鬼畜广告虽然魔性到洗脑，但也被诟病土味十足。还有与《男人装》的联名定制礼盒、登上时装周的联名卫衣……种种营销不断出圈，老干妈的曝光度持续攀升，但却与陶华碧退休前的光景大不相同了。彼时，提到老干妈，陶华碧的“三不原则”一直是响当当的非官方口号。“不上市、不融资、不贷款”，甚至更直接的是，陶华碧公开表示“上市就是骗钱，这样的事情我不做。”耿直的人设在老干妈过去为数不多的曝光中，收获了消费者的认可。苦出身的陶华碧能将老干妈从一个地摊做到远销海外的老字号，既有时代的机遇，更与她数十年如一日坚持对原材料的把控、真情化管理、轻营销重口碑等一系列举措紧密相关。她人生的酸甜苦辣与老干妈的跌宕起伏融为了一体，在她身上发生的故事、体现的精神，也通通成为了老干妈的烙印。变味的事情发生在陶华碧退休之后，2014年6月，陶华碧退股保留董事长职位。从此大儿子李贵山掌管销售，持股49%，二儿子李妙行负责生产，持股51%，两兄弟一起成为了这块金字招牌的继承者。老干妈的灵魂之处，势必离不开辣椒。曾经有供货商说，“卖给陶华碧的辣椒不敢选次的，否则以后就都别想做她的生意了。”陶华碧在原材料把控上的强硬态度，可见一斑。李贵山接手之后，为了在不涨价的基础上降低成本，将贵州辣椒换成了更便宜的河南辣椒。成本是节省下来了，但“老干妈为什么不好吃了？”、“老干妈是不是变味了？”“老干妈一点都不香了”等一系列疑问已经开始让老干妈走下神坛。更严重的是，2016年5月，贵州一超市开始销售与老干妈口感相似度极高的辣椒酱。经过警方调查发现，该辣酱的生产者是老干妈一名离职员工。事实上，在陶华碧亲手掌管老干妈时，其与员工相处十分融洽。工厂中曾有一位来自农村的厨师，每月1000多元的工资不仅要用来抚养两个年幼的弟弟，还要负担日常抽烟喝酒的开销。一天，陶华碧找到这位厨师，语重心长地劝他戒烟戒酒，还对他说：“你要让两个弟弟去读书，千万别像我一样一个大字不识。”厨师倍受感动，下定决心戒烟戒酒。之后陶华碧还帮他保管部分工资，等他弟弟要交纳学费时再支出。陶华碧对员工的感情投资，为公司收获了强大的凝聚力，因此老干妈公司很少有人愿意离开，甚至有离开的人很快又想回来。可在她退休后短短两年，便出现了员工窃取配方，开店竞争的情况，这不禁让人怀疑，是否是陶华碧两个儿子在管理上出了些许问题？过去轻营销重口碑的策略或许也让两个继承者觉得不符合时代潮流，因此我们才看到了一条集夸张的舞蹈、魔性的台词、土味的风格于一体的宣传片，让老干妈的形象朝着年轻化发展，却也动摇了曾经正统的国民化形象。与陶华碧花费毕生心血在老干妈一家企业上相比，继承者的心思有所不同。大儿子李贵山除了负责老干妈的销售业务之外，还持有昆明锦泰大酒店有限公司、贵阳南明贵山经贸有限公司等企业，涉及房地产、投资行业。今时不同往日，老干妈在两位继承者的手里已经从味道到形象“变了味”，即便73岁的陶华碧近两年复出拯救直线下滑的业绩，但老干妈未来在继承者们手里会发展得如何，还很难说。老干妈创始人陶华碧娃哈哈的煎熬：等一个成熟的继承者除了老干妈之外，娃哈哈也算是中国快消食品行业的领军企业，宗庆后一手打下的天下，在完全交予宗馥莉这个准继承者的问题上，还没有完全放开，从近段时间来，亲自出镜直播，又为电商大计站台就可见一斑。宗馥莉担不担得起娃哈哈这个老字号企业的未来，舆论对其打出的分数都偏低，行事作风是一方面，业务能力才是硬伤。前不久，娃哈哈注册了新的电商公司，一反多年秉持的经营理念，杀入这个新赛道。但同时启动4个电商项目，100亿元现金兜底，一起步就冲得很猛。曾经怒怼电商的宗庆后也出来为娃哈哈的电商战略站台，这背后宗馥莉的影响很大。毕竟，她是在互联网时代之下成长起来的“80后”。的确，当下正值电商的红利期，各大电商平台赢得了窗口期和红利期。面对这种突如其来的挑战，娃哈哈必须补上这一块不擅长的短板。“推动线上与线下渠道相结合，打造数字化营销平台。平台运作成熟后，还可以帮助其他企业卖食品饮料。”这是合乎于市场发展的理想轨迹，但是要怎么做出成绩不是砸钱就可以做到的。纵观，16年前海外留学归来的宗馥莉进入到娃哈哈至今，似乎还没有一项拿出手的业绩。宗馥莉4年前，宗馥莉以个人英文名命名，推出了定制化果蔬汁品牌Kellyone。成立四年了，该品牌成长如何？锌刻度在淘宝天猫旗舰店中发现，销量最好的是一款0脂0卡的茶饮，月销量为200多，其他产品销量基本没有过百的。该品牌的果蔬汁产品，销量还是个位数。Kellyone天猫旗舰店销量惨淡在筹建这个品牌的时候，宗馥莉还是投入了大价钱招兵买马的，从现在这个市场表现来看，基本就是败了。在创立Kellyone的一年之后，宗馥莉在资本市场折戟，更是让人对这位老字号接班人有了更多的猜忌。2017年5月，宗馥莉试图借壳中国糖果让宏胜饮料集团在港股上市。宗馥莉原计划拿出5.7亿元收购中国糖果，当时的中国糖果市值只有4亿元，要拿50%的股份只需要2亿元。但当收购要约被公布之后，中国糖果股价暴涨，市值从4亿元涨到32亿元，翻了8倍，收购50%股份需要16个亿。同年8月，宗馥莉只得无奈对外宣称上市失败，5亿元就此打了水漂。除了上述两个失败案例，圣诞绮梦、高端童装、一茶、哈哈酸奶、淇淋抹茶、娃欧商场、AD钙奶巧克力……这些都是经宗馥莉之手打造，但很快在市场上消失殆尽。2014年~2017年，娃哈哈的营收5年缩水近300亿元，虽然2018年之后有所回升，但在整体形势上其依然面临如何破局的困境。就算启用流量明星许光汉成为代言人，也逃不开产品如何升级换代和怎样有效融合变迁市场需求等方面的难题。而娃哈哈还面临另一个窘境，第一代执掌人宗庆后已年逾古稀，其独生女宗馥莉这么多年的种种表现似乎都不尽如人意。当然，在外界看来宗馥莉拥有踏实、肯干、不张扬等闪光点，但对于执掌娃哈哈这样的企业，成熟度还不够。老字号企业的未来命运会不会风雨飘摇……老字号如何打破“富不过三代”的魔咒？美国布鲁克林家族企业研究院此前研究表明：约70%的家族企业未能传到下一代，88%未能传到第三代，只有3%在第四代及以后还在经营。这样的情况与中国的家族企业同样相似，不论是老干妈还是娃哈哈都曾是一代人记忆中的味道，但当接力棒传到继承者们手中，如何在不变味的基础上，迎上时代的发展趋势，正是守业比创业难的体现之处。时代变迁至今，热衷于“上网冲浪”的网络原住民们的确有了新的消费需求。当消费场景和消费主体朝着多元化发展，品牌年轻化成为热词，吸引“95后”、“Z世代”的注意力已经是顺势应势的要求之一。不过老字号身上除了销量之外，还肩负着扩大中国品牌影响力的重任。如何在保持老字号品牌理念和形象的同时，又能通过改变思路、改变打法来找到传承与创新间的平衡，仍是继承者们应该思考的问题。有的老字号专注于技术创新，有的则专注于品类创新。无论哪种，老字号在传承的时候或许都需要保持最初的本心，也紧跟时代步伐，关注消费者需求，实现品牌升级。老干妈联名卫衣-END-文/排版/图 | 锌刻度

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新三板精选层打新正式开启!7月1日，艾融软件(830799.OC)和颖泰生物(833819.OC)正式迎来新三板市场历史上首次网上打新。除了本日开始打新的两家公司，新三板即将迎来精选层打新潮，本周同享科技、球冠电缆、佳先股份、方大股份、苏轴股份、龙泰家居六家公司可以打新。市场人士分析认为，新三板精选层打新与主板和科创板打新最大的不同之处，便是申购方式。精选层打新采用的是现金申购的方式，需要冻结申购资金，而主板和科创板都是信用申购的方式，中签之后再缴款，不需要冻结资金。“打新周”开启： 艾融软件、颖泰生物7月1日正式开始打新 7月1日，艾融软件和颖泰生物正式开始打新。两家公司的网上申购时间，均为2020年7月1日的9:15至11:30和13:00至15:00。其中，艾融软件的发行代码为“889999”，发行价格为25.18元/股。颖泰生物的发行代码为“889001”，发行价格为5.45元/股。艾融软件于2014年6月9日挂牌新三板，是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司。艾融软件本次拟公开发行股票880万股，初始战略配售发行数量为176万股，占本次发行数量的20%。回拨机制启动前，网下初始发行数量为492.80万股，占扣除初始战略配售数量后发行数量的70%;网上初始发行数量为211.20万股，占扣除初始战略配售数量后发行数量的30%。艾融软件网上路演时间：2020年6月30日(周二)14:00-16:00。颖泰生物于2015年10月20日挂牌新三板，是以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商，主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务。颖泰生物本次发行股份全部为新股，发行股份数量10,000万股，占发行后公司总股本的比例为8.16%。其中，初始战略配售发行数量为3,000万股，占本次发行数量的30%，网下初始发行数量为4,200万股，占扣除初始战略配售数量后发行数量的60%;网上初始发行数量为2,800万股，占扣除初始战略配售数量后发行数量的40%。颖泰生物网上路演时间：2020年6月30日(T-1日)周二9:00-11:00。图片来源：全国股转系统除了本日开始打新的两家公司，新三板即将迎来精选层打新潮，本周同享科技、球冠电缆、佳先股份、方大股份、苏轴股份、龙泰家居六家公司可以打新。其中7月2日发行的同享科技、球冠电缆、佳先股份，以及7月3日发行的方大股份、苏轴股份、贝特瑞。根据东方财富Choice数据显示，包含艾融软件、颖泰生物、同享科技、球冠电缆、佳先股份、方大股份、苏轴股份、龙泰家居上述8家公司，截至7月1日，本月共有14家精选层公司新股可申购，其中龙泰家居(831445.OC)采用直接定价的方式，发行价为9.18元/股，拟发行数量为2000万股，7月3日开始申购。其它13家公司定价方式均为询价方式。开户热情高涨 新三板精选层打新潮即将来袭。新三板推进节奏超出市场预期，全国股转公司于4月27日正式启动股票公开发行并在精选层挂牌业务的受理与审查工作，仅约两个月后，即有8家企业进入发行阶段。这8只股票从受理到申购平均仅历经61天。在精选层加速稳步推进的情况下，投资者也在“跑步进场”。据悉截至6月24日，新三板合格投资者账户累计超过123万户，较6月初增长了20多万户。截至6月2日，新三板合格投资者累计开户数量突破百万，较改革启动前增长近80万户，增长约3.4倍。3月底新三板合格投资者数量刚刚超过25万，新三板精选层改革效应带来的开户热情作用突出。那么参与精选层新股申购的资质需要有哪些步骤呢? 全国股转公司表示，网上申购的投资者需开通新三板精选层交易权限。网下申购的投资者需满足以下条件：已经在证券业协会注册为网下投资者、网下配售对象; 向证券业协会申请开通新三板网下询价权限，即补充完善两栏信息，已经在协会注册为网下投资者的，进入证券业协会网下投资者管理系统，填报信息项已经增加了两栏，全国股转系统账户名称、证券账户号，将参与新三板公开发行打新的证券账户号和名称填进去。尚未在协会注册的，在向协会申请注册的信息中包含这两列内容。在全国股转公司开通精选层交易权限。个人投资者可以参与网下申购。参与网下申购的投资者需要在证券业协会注册并在协会开通新三板网下询价权限，还需要取得全国股转公司精选层交易权限。针对网下投资者目前不设置市值和持仓要求，但是投资者需要关注发行人的信息披露文件，查看相关信息披露文件针对网下投资者是否设置其他要求。投资者委托券商，通过全国股转公司交易系统参与申购。未参与询价的投资者可以通过网上参与新股申购。询价未入围的投资者不可以参与该股票的新股申购。值得注意的是，询价入围但未申购的投资者将被列入证券业协会黑名单，投资者被列入黑名单期间不得参与科创板、主板、中小板、创业板首次公开发行股票及全国股转系统股票向不特定合格投资者公开发行项目的网下询价及申购。新三板精选层打新关注点 投资者需要注意的是，主板、科创板“打新”时不需要缴款，待确定中签后，按中签股数对应的金额缴款;新三板“打新”时需要全额缴付申购资金，待获配股数确定后退回多缴款项，缴款至退款之间间隔约两个交易日。市场人士分析认为，新三板精选层打新与主板和科创板打新最大的不同之处，便是申购方式。精选层打新采用的是现金申购的方式，需要冻结申购资金，而主板和科创板都是信用申购的方式，中签之后再缴款，不需要冻结资金。精选层打新能否延续A股市场新股不败的情况，对此，申万宏源分析认为精选层难以复制A股的新股不败市场特性：首先，精选层的100万开户门槛比科创板还要高；精选层当前开户人数超过100万，市场仍然惧怕流动性风险；其次，大量老股不锁定。精选层规定，“发行人控股股东、实际控制人及其亲属以及本次发行前直接持有10%以上股份的股东”限售，10%以下的公众持股，以及10%以下的董、监、高持有的的非公众持股的25%（《公司法》规定董、监、高任职期间每年减持不超过25%），均不限售。这将使得大量公司的实际可流通股本比较高。与科创板一样，新股定价市场化，首日没有涨跌幅限制，后面涨跌幅高达 30%。这些制度设计使得二级套利者需要承担更大的风险。因此，申万宏源分析认为精选层报价合理比中签更重要。从精选层现行打新规则来看： 打新时间越早越好，申购时间：9:15—11:3013:00-15:00个人投资者参与门槛：个人投资者申请开通权限前10个交易日日均金融类净资产≧100万且具备2年以上证券投资经验。申购次数：同一投资者多帐户或多次申购，以第一笔申购为准，其它委托为废单申购数量：100股及其整数倍，且不超过9999.99万股。精选层“打新”实施比例配售原则，中签者最低获配数量为100股。申购撤单：申报委托一经确认，不可撤销。申购结果：T日为申购当日，T+2日终资金解冻，T+3日终公布结果，当天开通权限，当天可打新。对于个人投资者关注的网上发行，有五方面需要关注。 一是与主板、科创板打新的信用申购相比，精选层打新需全额缴付申购资金。二是精选层打新的申购单位为100股，申购数量应为100股或其整数倍，该申购单位小于科创板的500股和主板的1000股。三是精选层网上投资者进行申购时，申购股数不得超过9999.99万股，并且不得超过网上初始发行量的5%，如超过则该笔申购无效。四是参与申购时，同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，以第一笔申购为准，即对于同一投资者申请同一只股票，仅第一笔申购有效。五是网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行新股申购。风险提示：资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！

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截至7月1日收盘，今日成交金额为4.86亿元，创新层成交金额为3.53亿元，基础层成交金额为1.34亿元；今日成交股数为11851.48万股，创新层成交股数为5523.37万股，基础层成交股数为6328.11万股。新三板挂牌公司总计8546家（创新层1189家，基础层7357家），总股本5466.93亿股，流通股本3274.70亿股。截至7月1日收盘，三板做市报1108.58点，下跌0.60%；三板成指报996.70点，下跌0.77%；三板创新成指报1539.28点，下跌0.44%。7月1日，新三板精选层打新火热开启，首批两家企业颖泰生物、艾融软件公开发行。全国股转公司消息称，截至6月30日，新三板合格投资者账户累计达130.8万户，较6月初增长30多万户，仅昨日一天新增4万户。精选层又有公布2只新股的询价定价，分别是方大股份（838163）、苏轴股份（430418）。方大股份发行价格确定为8.38元/股。按照2019年扣非后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本的每股收益计算，此价格对应的市盈率为36.95倍。剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为457家，配售对象为538个，本次发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价申购总量为26754.16万股，整体申购倍数为25.30倍，有效报价中的中签率为3.95%。苏轴股份发行价格确定为14.45元/股。按照2019年扣非后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本的每股收益计算，此价格对应的市盈率为19.12倍。剔除无效报价和最高报价后，参与询价的投资者为667家，配售对象为762个，本次发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价申购总量为26086.14万股，整体申购倍数为54.35倍，有效报价中的中签率为1.84%。6月30日、7月1日，再有8家企业获得挂牌委会议通过，分别为旭杰科技（836149)、建邦股份（837242）、恒拓开源（834415）、创远仪器（831961）、连城数控（835368）、微创光电（430198）、殷图网联（835508）、中航泰达（836263）。另外，圣博润（430046）被暂缓审议，应收账款可回收性等问题受到质疑。截至7月1日，已经公布计划的16次挂牌委审议会议已全部结束。值得注意的是，6月29日、30日两天有22家企业中止精选层申报。