全球财经连线|解码中国6月CPI、PPI:物价走势总体稳定,市场供需关系改善

2024-07-10 20:13:59 21世纪经济报道 21财经APP 李依农,杨雨莱

南方财经全媒体记者李依农杨雨莱  上海、广州报道

中国6月CPI同比上涨0.2%

7月10日,国家统计局发布数据显示,6月,中国消费者价格指数(CPI)同比上涨0.2%,涨幅较上月回落0.1个百分点;环比下降0.2%,降幅比上月扩大0.1个百分点;扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,涨幅与上月相同,继续保持温和上涨。如何解读6月CPI数据,同比涨幅回落受哪些因素影响?后续物价走势如何?我们来连线光大银行金融市场部宏观研究员周茂华。

国内市场供需关系改善

周茂华:6月CPI同比增长0.2%,较前值回落0.1个百分点。一方面,6月消费者物价同比保持增长,反映国内供需趋于平衡。例如,6月猪肉价格同比涨幅连续三个月上涨,涨幅扩大;住房、出行、医疗等服务业价格稳健增长,国内市场供需关系在改善。但另一方面,CPI同比增速低于常年平均水平,反映国内消费需求相对于供给复苏偏慢,整体物价水平偏低。

值得一提的是,以往经验看,猪肉价格对我国物价影响较大。今年6月,猪肉价格淡季不淡,价格走高。主要是生猪产能持续去化对供给影响有所显现,加上养殖户对下半年猪肉消费和价格预期偏乐观,饲料成本维持低位,导致养殖户压栏惜售,加剧短期市场供给紧张。

6月物价低迷表现,有需求不足原因,也受季节性因素影响。目前国内需求偏弱,企业积极降价促销。比如,6月国内燃油汽车和新能源汽车价格分别下降6.0%和7.4%;果蔬等日常消费品季节性供给增加,也抑制了价格。例如,6月鲜菜、鲜果、牛肉、羊肉价格同比下降均在7.0%以上,鸡蛋价格同比下降3.9%,而去年同期鲜果、蔬菜价格同比是上涨的。这些商品价格同比下滑,部分抵消了猪肉价格、出行服务价格等方面上涨影响。

消费者物价有望保持温和复苏态势

周茂华:从趋势看,下半年消费者物价有望保持温和复苏态势。主要是市场供需状况有望持续改善,叠加极端气候和能源、原材料商品价格波动等通胀性因素影响。具体看,国内消费需求稳步复苏,企业库存持续压降优化,供需状况持续改善。生猪去产能对供给滞后影响逐步显现,下半年猪肉消费相对强一些,预计猪肉价格对消费物价将由原先的拖累逐步转为拉动。

近年来,全球极端气候频发,需要关注极端气候对市场供给效率方面影响,以及国际能源、原材料商品价格波动对我国中下游商品生产和消费价格的影响。

中国6月PPI同比降幅收窄

数据显示,6月,工业品出厂价格(PPI)同比下降0.8%,降幅较上月收窄0.6个百分点。环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。怎么看6月PPI数据?如何研判下阶段走势,将受哪些因素影响?我们来听听中国民生银行研究院高级研究员应习文的解读。

两个因素促使PPI降幅继续收窄

应习文:6月PPI环比下降0.2%,基本符合市场预期。同比虽然下降0.8%,但降幅较上月明显收窄了0.6个百分点,主要是外部价格传导、去年低基数效应所致。

外部方面,6月全球能源价格低位反弹,主要受欧盟新一轮制裁俄罗斯政策冲击,以及OPEC+维持减产规模影响供给预期;同时,6月欧元区、加拿大、瑞士等部分发达经济央行降息,提升了全球对能源需求的预期。此外,全球以铜为代表的有色金属价格尽管有所回落,但依旧保持高位。总体看,受外部传导影响,6月PPI中的生产资料价格同比下降0.8%,降幅较上月明显收窄0.8个百分点。其中,上游的采掘类和原材料类分别同比上涨2.7%和1.6%,均较上月明显改善。

基数效应方面,去年同月PPI环比大幅回落0.8%,导致基数变低,也技术性推高了本月PPI的同比增速。

不过,剔除以上两因素后,我国工业企业的下游需求依旧偏弱,比如生产资料中的加工类价格环比下降0.1%,同比则下降了2.0%。从行业看,通用设备、汽车制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业环比下降。从生活资料看,耐用消费品环比下降0.7%,反映下游工业企业依旧面临需求不足问题。

PPI有望于明年一季度转正

应习文:展望下半年,预计PPI大概率仍能沿着降幅收窄的方向前行,但要走出负区间或还需要一定时间。

一是输入型通胀因素或有所减弱。近期,美国就业及消费数据低于预期,ISM制造业PMI及欧元区PMI均在荣枯线以下,下半年发达国家需求转弱概率上升,再加上美欧对中国的电动车等产品加征关税,可能导致铜等有色金属需求下降,进而牵动能源与有色行业价格回落。

二是内需仍然偏弱。下半年基建投资有回升空间,设备更新会提振钢材市场预期,夏季用电高峰会带动煤炭价格上涨,但房地产市场回升空间不大,叠加产能过剩压力仍未缓解,预计钢铁、水泥、玻璃等生产资料价格将继续低迷。

三是去年低基数效应开始减弱,但是仍有余量,未来数月PPI同比跌幅将技术性收窄但斜率放缓。

综上所述,预计下半年PPI走出负区间仍需要一段时间,大概率要到明年一季度。

中国经济复苏态势几何

二季度,中国经济走势平稳。CPI同比上涨与PPI同比跌幅收窄反映了怎样的趋势?从一系列相关的经济指标来看,中国在应对国内外经济环境变化与挑战方面,有怎样的政策空间?展望下半年,经济复苏势头如何?相关解读,我们来连线东莞证券首席经济学家、研究所负责人杨博光。

实体经济内生动能不断强化

杨博光:就6月数据来看,6月CPI延续温和回升趋势,而PPI同比降幅继续收窄,两者剪刀差进一步由1.7个百分点收敛至1个百分点,说明实体经济内生动能不断强化。

消费端方面,猪肉存栏量下降,猪肉价格维持韧性。6月猪肉CPI同比增长18.10%,与旅游、教育等服务业旺盛需求共振,形成CPI的支撑力。此外,PPI同比降速连续四个月收窄,背后离不开制造业景气度持续向好的因素。生产端保持扩张,7月生产PMI继续维持在荣枯线以上,驱动原材料价格趋强。6月生产资料的原材料工业、采掘业PPI分别由负转为增长1.60%、增长2.70%,有望带动PPI三季度转正。

或将持续出台多项利好政策

杨博光:当前,海外发达经济体经济压力不断升温,将对全球制造业形成挑战。中国方面,我国出口结构中新兴经济体占比提升,中间品的出口将保持旺盛,进而维稳出口经济。

内需方面,财政政策和货币政策保持积极发力。财政方面,专项债发行提速,项目资金有望落地支撑基建投资增速。同时,发改委提出将推动消费意愿与消费能力,或将以推动创新型消费、补贴式消费形式共同发力,财政支出有望提速。货币方面,未来央行有望以7天逆回购利率作为政策利率,直接引导LPR的调降,结合银行存贷息差表现,较低的融资成本有望推动信贷需求的扩张,金融数据逐步回升。

展望下半年,出口保持稳定,内需稳步向前,与此同时,三中全会即将召开,多项利好政策有望进一步出台,例如设备更新政策、节能减排措施的逐步实施,地产政策的持续优化,以及地方政府专项债的加速发行,有望共同助力优化供给端,增添内需动能,为中国经济的复苏和稳定提供强有力的支撑,确定性显著增强。

(市场有风险,投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。)

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