主持：关珊（股市广播FM95.3《走进机构大本营》）

嘉宾：庄正（爱方财富总经理）

新一轮行情调整之际，公募基金的年内业绩排名也在重新洗牌。在一季度人形机器人主题基金火爆霸屏的状态，近期正被医药主题基金悄悄动摇。这是为应对行情震荡而出现的防守型配置，还是新的板块轮动迹象？爱方财富总经理庄正指出，面对复杂多变的市场环境，把握投资主线，构建合理的资产配置方案，是摆在每位投资者面前的重要课题。对于大多数投资者来说，试图精准捕捉每一次风格轮动既不现实，也不必要。对于普通投资者来说，长期坚守一种风格和分散投资也许更重要。

庄正认为，医药板块的异军突起并非偶然。经过长达三年的深度调整，中证医药指数的估值已跌至历史低位，市盈率处于过去十年10%的分位水平。这种极低的估值状态，叠加创新药商业化进程加速的利好，为板块反弹奠定了坚实基础。更值得注意的是，在人口老龄化趋势不可逆转的背景下，医疗服务和药品需求将保持长期增长态势。这使得医药板块不仅具有短期博弈价值，更具备长期配置价值。

然而，庄正特别提醒投资者，医药行业内部的结构性分化不容忽视。细分子行业的表现差异显著：创新药和医疗器械板块领涨，而传统中药和化学制剂则相对平淡。这种分化提醒投资者，即便是看似确定的行业机会，也需要精挑细选。对于普通投资者而言，选择覆盖面更广的医药宽基指数或许是更稳妥的选择；而对于专业投资者，则可以深入挖掘创新药等细分领域的投资机会。

庄正进一步指出，市场的风格轮动从来都不是无序的。通过观察可以发现，景气度变化、估值性价比、政策导向构成了驱动轮动的三大要素。以近期的小盘股与大盘股轮动为例，当中证1000指数的成交占比达到市场50%的高位时，往往预示着风格切换的临近。同样，A股与港股之间的溢价波动也呈现出明显的周期性特征。理解这些规律，有助于投资者更好地把握市场节奏。

庄正提醒，对于大多数投资者来说，试图精准捕捉每一次风格轮动既不现实，也不必要。投资大师彼得·林奇曾说：“试图预测市场短期走势，就像试图预测鸟的飞行轨迹一样困难。”与其疲于奔命地追逐热点，不如构建一个均衡配置的投资组合。将资金分散配置于消费、医药、科技等不同属性的板块，既可以降低单一风格暴露的风险，又不会错过结构性机会。

庄正分析认为，当前市场环境下，投资者需要特别关注几个关键点。一是宏观经济的复苏力度，这将直接影响权益资产的配置比例。二是行业基本面的边际变化，特别是盈利拐点的出现。三是产品的流动性风险，避免陷入“迷你基金”的流动性陷阱。与此同时，经过调整后的优质成长股，估值合理的消费板块，以及盈利持续改善的中概互联，都值得重点关注。

（南方财经全媒体股市广播  关珊）