4月25日晚间，五粮液(000858.SZ)发布2024年度报告和2025年第一季度报告。财报显示， 2024年和2025年一季度，五粮液业绩再创新高，实现了收入与净利润的稳健双增，这也是五粮液连续十年营收净利润双增。

投资快报记者留意到，过去的这一年间，五粮液围绕控量稳价、渠道改革等进行了多方面调整，实施了更加稳健的策略。对于2025年，公司表示白酒产业是价值驱动的长周期产业，总体机遇与挑战并存、机遇大于挑战；主要目标是巩固和增强稳健发展态势，推动品牌价值和市场份额双提升，营业总收入与宏观经济指标保持一致。

营收利润稳健增长  毛利率再创新高

报告显示，2024年五粮液实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%。2025年一季度，五粮液实现营业收入369.4亿元，同比增长6.05%；归母净利润148.60亿元，同比增长5.8%。

投资快报记者留意到，2015年以来，五粮液营收、归母净利润已连续10年保持稳健正增长。国家统计局数据显示，2024年全国规模以上白酒企业产量同比下降1.8%，五粮液增速显著跑赢行业大盘。

公司在2024年度报告中指出，白酒产业正经历深度调整，市场竞争加剧，整体行业波动性增大。尽管如此，公司仍然保持了其主要业务的稳定性，未发生重大变动，持续致力于生产和销售白酒，特别是其代表性产品“五粮液酒”。

2024年，公司核心产品表现亮眼，五粮液产品矩阵不断丰富。焕新上市了45度和68度五粮液，并发布了经典五粮液10、20、30、50全系列产品。两者也成为五粮液产品线的重要组成部分，前者瞄准了细分消费新场景和细分人群，后者则进一步巩固了五粮液高端年份产品线，打造五粮液的新业绩增长点。

在持续推新的同时，五粮液也持续加强了对核心产品第八代五粮液的市场投放节奏，通过动态配额调控与市场秩序管理，确保了五粮液批价全年稳中有升，夯实了千元价格带大单品的市场领导地位。

 五粮液系列酒业务也实现了快速增长，实现收入152.51亿元，同比增长11.79%。通过坚持实施“三性一度”“三个聚焦”原则，尖庄、五粮春、五粮醇等品牌实现全渠道动销增长，形成对主品牌的强力支撑。

值得一提的是，2024年，五粮液酒业毛利率达到82.21%，再创历史新高，同比增长0.29个百分点，实现自2016年以来连续9年增长；综合毛利率77.05%，首次突破77%，创历史新高，同比增长1.26个百分点，实现自2020年以来连续5年增长。

“分红+增持” 坚定回馈投资者

 除了业绩稳健增长，五粮液坚定对投资者的长期回馈备受市场称道。2024年，公司拟向全体股东每10股派现金31.69元（含税），分配现金123.01亿元，叠加2024年中期分红100亿元，2024年分红总额达223亿元，分红率70%。

记者留意到，五粮液近年来的分红率年年升级，2021年50%、2022年55%、2023年60%再到2024年70%，增幅位列白酒上市公司之首。统计数据显示，五粮液上市27年，累计现金分红1041亿元（不包括2024年年度现金分红），是IPO募资额的28倍。

另一方面，继2024年6月大股东五粮液集团完成增持5亿元股票后，今年4月，五粮液集团再度宣布增持5亿元-10亿元股票，向市场释放坚定看好五粮液投资价值的信号，为白酒行业注入一剂强心剂。

在业内看来，2024年223亿元的分红规模不仅创下五粮液历史新高，70%的分红率也引领行业，叠加大股东持续增持的积极信号，五粮液的资本运作策略实现了多方价值共赢，展现了五粮液对股东价值的深度思考与责任担当。

市场人士指出，持续优化的股东回报机制，本质上是企业价值创造能力的具象化表达，龙头企业通过优化股东回报机制，能够有效熨平行业周期波动，实现市值管理与实体经营的共振，也彰显了五粮液的长期投资价值。

营销改革深化  应市能力提升

截至2024年年末，五粮液合同负债为116.9亿元，相比2023年年末的68.6亿元，增长了70.41%。合同负债一定程度被视为企业业绩增长“蓄水池”，合同负债的增长，体现在当前环境下商家打款的意愿及对五粮液品牌的认可。

同时，五粮液经销商数量增长82家达到2652家。此外，五粮浓香的经销商首次突破1000家达1059家。记者留意到，五粮液管理层在去年的经销商大会上表示，在直营渠道方面，将推进“三店一家”建设，拓展专卖店空白市场。2025年在终端要新增五粮液专卖店120家以上，稳定专卖店第八代五粮液的销售，并且要持续提升专卖店的盈利能力。

记者了解到，五粮液在今年一季度大刀阔斧启动营销变革。一是调整组织架构，成立酒类销售公司，整合原五品部、27个营销大区，并组建9个职能部门、划分北部、南部和东部三个营销片区。二是优化人事管理，酒类销售公司聘任3位分管营销的股份公司副总经理，27个营销大区由3位领导按片区扁平化直管；对营销团队全员要求深化绩效考核、提升人岗适配度，并对业务工作进行具体分解。

这之前，五粮液还进一步推动渠道改革。今年1月，公司对传统渠道停货减量，减量部分以直销形式开拓团购销售，进一步强化渠道管控，准确筛选出优质渠道，在保证稀缺的同时重新梳理市场的供需关系，提升渠道掌控力。此外，五粮液同步在20个市场启动终端直配模式试点，由厂家直接向终端配货，降低经销商仓储、物流、配送等成本，提升经销商盈利水平，同时确保产品的稀缺性与当地市场需求、真实动销能力相匹配，让投放更为精准。

根据公司披露的投资者关系活动记录表，2025年公司将保持战略定力，继续聚焦营销系统执行力，明确定位为“营销执行提升年”，将价格稳定工作摆到首位，着力提升商家盈利空间。在抓动销上，公司将优化资源投入方式，持续赋能渠道、赋能终端、赋能专卖店；在提费效上，公司将坚持“能不投的坚决不投，可投可不投的尽量不投，必须投的投出成效”原则；在转作风上，公司将瞄准营销团队能力与纪律持续发力改善，通过培训、轮岗等方式提升团队业务能力，激发内生动力和组织活力