5月12日，三大指数集体高开，军工股低开高走，航母概念、海工装备概念等涨幅居前。高端装备ETF（159638）持续拉升，涨超5%，成分股中，航天南湖“20cm”涨停，中航成飞涨超15%，七一二、国睿科技涨停，中航沈飞、中无人机、振华风光等涨停。

上周军工ETF表现较好，涨幅居前的基金中，多只军工相关ETF等均涨超5%，其中，高端装备ETF（159638）上周涨5.7%。

高端装备ETF（159638）紧密跟踪中证高端装备细分50指数，该ETF还配备了场外联接基金（A类：018027；C类：018028）。

据证券时报，据2024年年报数据，主动型基金超配军工幅度在2022年三季度达到峰值后，呈现持续下降趋势。主动型基金重仓军工市值减去主题基金持仓市值后，基本接近零，且今年一季度进一步减少，配置比例已经连续10个季度环比减少。

因此，在资金“缺席”以及基本面不振的背景下，中证军工板块当前市净率约为3.12倍，位于过去5年的43.14%分位。在众多科技板块估值已达短期高位之际，军工仍旧处于相对底部位置。

在主动权益基金对军工股配置达到历史底部之际，军工股的基本面也在今年一季度初现曙光，有机构指出，此前积压的需求有望快速释放，当前部分上游企业订单规模同环比有明显好转，且公布的订单数据也显示了下游已逐步进入高景气阶段。

华安证券表示，长期视角下，随着“十五五”临近，军费增速有望周期性上行，因此可关注低空经济、深海科技、商业航天等具有高频热点的方向。

中航证券指出，商业航天、军贸为代表的“大军工”将持续对军工行业的市场空间和天花板进行数量级的抬升。特别是从近期行情来看，随着年报、一季报军工“最后一波利空”出清，行业成交量回升市场情绪回暖，在“十四五”的最后半年，市场不再过度纠结短期兑现，而愿意关注远端预期。因此，近期以军贸、商业航天板块以及此前低空经济、深海科技等板块为代表的大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。

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