或许不及科技、黄金等主题基金的瞩目锋芒，但若论年内最受资金欢迎、受投资者认可的公募基金品类，公募FOF无疑占据一席之地。

经历三年规模调整期后，Wind最新数据显示，公募FOF市场在2025年正迎来规模回升的重要拐点：2025年一季度，全市场公募FOF规模增长达到267亿元，较去年年末的增幅超过20%。

市场的回暖态势也在发行端得到有力佐证。截至5月22日统计，年内新成立的21只FOF产品合计募集资金230.41亿元，较去年同期实现超4倍的跃升，单只产品平均募集规模攀升至10.97亿元，彰显出资金的配置热情。

市场的走热背后，是多重力量的协同驱动。A股行情赋予了“专业买手”更多发挥管理优势的空间，与渠道端的资源倾斜形成正向循环。此外，个人养老金基金名录在一季度的持续拓新，也在为FOF市场添入活力。截至一季度末，纳入《个人养老金基金名录》的288只Y份额基金，规模共达113.9亿元，首破百亿关口，较2024年末净增22.47亿元。

截至5月28日，全市场498只养老FOF中，有421只产品年内斩获正收益，占比近85%，平均净值增长1.3%。7只养老FOF的年内收益已突破5%，包括平安养老2050、华商嘉逸养老2045、汇添富添福睿鑫等。

而领跑同类产品的，则是工银瑞信旗下多只目标日期型养老FOF。其中，由徐心远执掌的工银养老2050Y，以7%的年内回报居于首位，展现出可圈可点的投资能力。

一只绩优的养老FOF基金，其投资操作和背后的管理哲学是怎样的？

资产配置、基金研究“双面手”

从公开信息来看，徐心远属于工银瑞信基金旗下自主培养出的“新生代”，拥有9年的证券从业经验和近4年投资管理经验。

2016年，徐心远加入工银瑞信，担任了一年的专户投资部量化研究员，2017年后又进入FOF投资部，主要负责资产配置的研究工作，也承担一部分基金研究的工作。兼具两方面的研究经验。

尽管履历比较年轻，凭借有所积淀的投研理念，徐心远也已经管理出了几只比较有亮点的产品。以前述的工银养老2050为例，从其持仓能看出一些比较明显的操作特征。

一方面是注重A、H均衡。在近半年的持仓里，工银养老2050的业绩锐度都多由港股ETF所贡献。

另一方面，基金经理也做到了“遇高不恋战”。从一季报的披露来看，工银养老2050年内已开始在大类配置上逢高小幅减持了港股科技与港股红利，同时进一步增配港股医药、非银及地产板块。

除工银养老2050以外，记者发现同样由徐心远管理的工银养老2055，自成立来的收益表现也颇具竞争力。Wind数据显示，截至5月28日，该基金自徐心远2024年1月管理以来，取得了10.58%的任职回报，并以7.47%的年化回报在同类182只基金中排于第24位。

不难发现，工银养老2055受到欢迎的一大原因，在于其作为养老类产品，牢牢守住了“稳健”这一压舱石。

作为目标日期型FOF，根据合同，基金随着时间流逝逐步调整权益型资产配置中枢，当前工银养老2055的权益配置中枢则为70%。不过，即便是在A股经历2024年震荡行情，工银养老2055在当年10.13%的最大回撤，也显著低于同期全市场偏股混合基金的平均值19.2%。

记者注意到，长期业绩的稳健，一定程度与徐心远对成长和红利类资产仓位的动态把控息息相关：对于工银养老2055中的A股资产，2024年一季度，徐心远先小幅增加了周期板块的权重，二季度继续逢低增配红利类资产，四季度则对成长板块权重采取了先下后上的操作。港股资产则在2024年二季度和三季度被徐心远逢低增持，主要增配方向是互联网和高股息。同年四季度，基金转为减配高股息，进一步增配互联网。

今年以来，徐心远进一步扩大了管理规模。在4月15日，徐心远接任工银养老2035、2040、2045三只产品，管理规模也从11.16亿增加至21.13亿元（规模统计截至3月31日）。

探索全周期养老产品矩阵

作为依托全市场优质基金标的池形成的产品，FOF在投资目标上往往区别于主动权益基金，追求较好的风险调整后回报而非单纯的高收益。同时在投资标的层面，也可以站在巨人的肩膀上，借助全市场优秀主动基金经理的能力、实现专业化分工。

这种精选基金、分散风险、着眼长期的属性，也使得FOF更适合为养老产品提供解决方案。

过去三年，国内FOF的整体规模表现有所承压，不过在其中，也有工银瑞信等公募展现出了优于行业的防御能力。据Wind数据统计，工银瑞信FOF产品的总资产净值在2021~2024年的整体下行幅度，比行业均值收窄15%以上。

在业绩维度上，工银瑞信在2024年仍做出了可圈可点的产品。例如股票类FOF中，工银睿智进取FOF年内便以6.21%的回报率，在同类排名中居首。

聚焦养老FOF这一细分领域，工银瑞信的规模则保持稳步增长，并在数量和业绩表现上，在行业内保持着居前的地位，从2021年末的12.74亿元跃升至2025年一季度的24.82亿元。其中部分规模增长来自于个人养老金基金Y份额的贡献。

回溯发展历程，工银瑞信始终站在养老金融产品创新的前沿。2018年10月，公司作为首批管理人推出工银养老2035。2022年，公司又有5只产品首批入选个人养老金基金。

如今，在第三支柱产品布局方面，工银瑞信已经逐步构建起覆盖目标日期、目标风险及被动工具的养老产品矩阵。具体来看，工银瑞信旗下拥有积极、平衡和稳健养老FOF三类风险等级的产品，同时，根据目标退休日期的不同，也提供了从养老2035至养老2060的丰富产品，能够一站式匹配不同年龄客户的养老需求。

2024年12月，随着个人养老金产品扩容，工银瑞信基金4只指数基金纳入个人养老金可投资的基金产品范围，为个人养老财富添入了更丰富的工具。

据了解，在投资流程上，工银瑞信的FOF组合构建，讲求战略资产配置、战术资产配置及基金选择的“三步走”。整体而言，中高风险组合更看重长期收益，组合中科技成长及顺周期资产中枢权重会稍高一些，中低风险更关注波动回撤以及与固收资产的分散化效果，红利类资产中枢权重会更高一些。

银行系公募的成熟经验和风控优势，则让工银瑞信在管好投资者的“养老钱”方面，天然更具优势。当前，工银瑞信持续完善“投研平台化、团队化、一体化”建设，设立了15个能力中心和4大研究板块，通过投研团队密切协作实现合力。

当前，在《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施的监管背景下，公募基金产品正经历一场以业绩基准为导向的“价值革命”。而在这一趋势下，有业内人士指出，未来FOF基金有望在产品端，通过其“类投顾”属性提供Alpha收益，成为基金公司取得长期增长的关键抓手。