21世纪经济报道记者施诗、实习记者李依农 报道 美国东部时间1月26日，美联储公布最新的利率决议，宣布维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%之间不变，符合市场普遍预期。

美联储声明指出，将继续降低每月购买净资产的速度，并于3月初结束购买；称“预计很快将适当提高联邦基金利率的目标范围”。与此同时，美联储另外发表有关收缩资产负债表的原则声明，暗示加息后或将逐步启动缩减资产负债表。

多位分析师与经济学家普遍认为，美联储的此次声明释放出了市场预料之中的鹰派信号，同时为最早可能在3月开始加息提供了迄今为止最为明确的“暗示”。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任杨盼盼在接受21世纪经济报道记者采访时指出，“美联储这一轮的退出量宽，总体上来说对市场有一个非常明显的引导，同时在这个过程中，与市场的预期进行匹配和磨合。目前看来，联储加息节奏明确， 可以说三月首次加息已经成为市场普遍共识。”

美联储最早或将3月加息

美联储联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee，以下简称“FOMC”)26日在结束为期两天的货币政策会议后发表声明称：“由于通货膨胀率远高于2%，劳动力市场强劲，委员会预计很快将适当提高联邦基金利率的目标范围。”

FOMC声明还表示，美联储的资产购买速度将进一步放缓，并在3月初结束购买。从2月开始，每月资产购买规模将再度减少300亿美元。去年12月的议息会议上，美联储就已将月度资产购买规模下调300亿美元。

Capital Economics 的资深经济学家Michael Pearce认为，“美联储宣布‘很快适当’加息，是一个非常明确的信号，表明美联储将在3月加息。”

而鲍威尔在此后的新闻发布会上更是直接表示：“委员会打算在3月份的议息会议上提高联邦基金利率，前提是如果这样做的条件合适的话。”

倘若美联储真的如鲍威尔所言，在3月份上调联邦基金利率，这将是美联储自2018年12月以来，时隔3年多首次加息。

鲍威尔在新闻发布会上指出，高企的通胀尚未好转。他说道，“自（去年）12月议息会议以来，情况并没有好转，可能变得更糟了。”此外，供应链问题也未得到较大的改善。这些因素都将迫使美联储加速调整此前宽松的货币政策。

当被问及加息50个基点的发生概率时，鲍威尔表示，不排除美联储在今年的任何一次会议上升息，或以高于往常的幅度加息的可能性。

鲍威尔还表示，目前美国的劳动力市场“极其强劲”（tremendously strong），能够承受加息带来的风险。鲍威尔向媒体强调，认为“在不损害劳动力市场的情况下，还有很大的加息空间。”

据美国劳工部此前公布的12 月非农数据显示，美国失业率已降至 3.9%，美联储多数官员均认可该数据表明劳动力市场已接近“充分就业”。杨盼盼指出，劳动力市场能否持续保持这样一个充分就业的状态，将是美联储在做出决议时重点关注的指标之一。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点称：“美联储未来的加息步伐可能比上一个周期快，而不危及就业最大化的目标。”瑞银表示，按照该行的基准情景，美联储将在3月加息25个基点，并在6及9月进一步加息。瑞银还指出，“鲍威尔表明政策高度取决于数据，即如果通胀仍居高不下，央行可能会提速加息。”

杨盼盼也强调，与上一次的量宽到加息缩表相较，此次美联储不管是从疫情初期的量宽到现在紧缩的转向，都是一个“快速进行的过程”。

此外，结合疫情形势来看，瑞银认为目前可能会迫使美联储放慢加息步伐的因素还是疫情。同时指出，近日即将陆续发布的美国四季度GDP、就业成本指数及下周出炉的劳动力报告均值得关注。

市场高度关注政策收紧力度和后续路径

市场对美联储货币政策的收紧力度保持高度关注。尽管自去年12月的FOMC议息会议纪要公布以来，市场对美联储的政策转向与加息进程已有一定预期与准备，但鲍威尔在新闻发布会上比预期更为鹰派的表态，仍使市场产生一定波动。

美股三大股指在26日FOMC声明发布前集体高开，并在美联储利率决议公布后短线上扬。此后，在美联储主席鲍威尔于新闻发布会上发表讲话之际下挫转跌。截至收盘，道指跌129.64点，报34168.09点，跌幅为0.38%；纳指涨2.82点，报13542.12点，涨幅为0.02%；标普500指数跌6.52点，报4349.93点，跌幅为0.15%。

美国银行短期利率首席策略分析师Mark Cabana指出，近期，约70%-80%的股票抛售是出于对美联储货币政策紧缩的担忧。由此看来，市场关切的货币政策的不确定性似乎尚未得到缓解。

对此，Ironsides Macroeconomics的首席研究员Barry Knapp表示，股市的短期下挫并不令人意外，但他认为，市场在此后仍会保持平稳，因为“增长前景并没有恶化”。

对于股票的前景，杨盼盼也指出，（投资者）肯定会有一些周期性的调整，包括整个配置的变化，从一些周期性的股票转向一些比较稳健、长期型的股票。

杨盼盼告诉记者，美联储缩减购买，势必对市场上的流动性造成一定影响。但美联储在退出量宽的过程中，应该也会比较谨慎去看待股票市场的稳定性。

值得注意的是，在利率决议声明发表之际，美联储还公布了《缩减美联储资产负债表规模原则》，暗示美联储在首次加息之后，缩表可能也将紧随其后。

对此，杨盼盼表示，对于缩表的前景，美联储确实是有充分的讨论，但究竟会产生怎样的结果，其实目前没有比较好的历史经验可供参考。杨盼盼指出，“上一次美联储在首次加息两年后才开始缩表，没有观察到太大规模的缩表，也没有观察到市场上太大的波动。但与上次不同的是，目前的资产负债表规模在疫情期间翻了一倍，将是一个比较大的潜在风险点。”

虽然鲍威尔在新闻发布会上反复强调了通胀的上行风险，但杨盼盼指出，虽然抵抗通胀是美联储现阶段的首要考量之一，但只是其中一部分。“（美联储）还要兼顾经济增长，还有很重要的，保持金融市场稳定的职能。”因此，杨盼盼认为美联储可能需要扮演一个比较谨慎，但又更加鹰派的“双重角色”。

对于美联储后续可能出台的货币政策与可能出现的影响，杨盼盼表示，比较关键的还是要看美联储整个的调整路径，是不是能够清晰地传递给市场；还有市场是不是能够在这种缓冲下，比较平稳地去调整预期。