□作者：南财投研通数据分析师 秦健

今年1月22日投研君分享了加快推动传统零售变革升级的天虹股份，该股本周二高开，午后封涨停板，创下近期新高，若按见报当日收盘价4.77元买入，收益率将达到25%;4月14日在投研通南财号还提及了主营口腔护理用品的研发、生产与销售的登康口腔，突破了2023年5月以来的高位收于52.7元，若同样按前述算法，收益率将至20.6%。经过南财投研通系统的深度甄别，投资者触达优秀分析师观点的效率大增，只要坚持与“非凡大师”并肩前行，研究水平定会与日俱增。

本期投研君介绍一个农林牧渔行业的上市公司。新五丰主营生猪养殖、肉品销售、饲料加工业务，已建立集饲料生产、种猪繁育、商品猪饲养、生猪屠宰及肉品加工、冷链物流、生猪交易于一体的生猪全产业链布局，拥有生猪(种猪、仔猪及商品猪)、鲜肉、冻肉等生猪产业链上的多样化产品种类以及生猪出口、内销、鲜肉商超专柜、电话及线上订购等丰富的多层次产品销售渠道，实控人为湖南省国资委。据了解，公司是农业产业化国家重点龙头企业、商务部市场应急保供骨干企业之一、湖南省生猪出栏规模居前的生猪养殖企业之一，具有63年供应港澳活大猪历史的品牌优势，是内地口岸公司中主要的活猪出口商之一。

一季报营收提升30%

在遍阅财报后，投研君发现公司在2020年交出最优的业绩“成绩单”，该年归母净利润和营收分别报2.8亿元、27.2亿元，得益于国内生猪价格处在高位运行，毛利率、净利率分别为15.1%、10.4%。

2021年由于生猪价格大幅下跌，叠加饲料原材料价格上涨，使得公司毛利率降至1.4%，亏损约3亿元。2022年经营延续较低迷状态，毛利率处于6.6%，但营收同比提升101.8%突破了50亿元大关。2023年因生猪价格持续下跌，公司计提资产减值损失2.2亿元，该年毛利率报-9.2%创历史最低。

2024年公司业绩终于迎来曙光。由于公司生猪出栏量、销售均价回升，养殖成本下降，2024年公司毛利率恢复至7.4%，归母净利润和营收分别录得0.39亿元、70.5亿元。据2025一季报，公司归母净利润同比增长108%至0.2亿元，营收同比提升30%至18.6亿元，其中后者创下历史同期新高，实现了连续3年扩张。

公司在年报提到了近年来其产能快速扩张发展，生猪出栏量由2021年44.15万头增加至2024年末424.87万头，增长862.33%，随着精细化管理提升，规模优势将进一步凸显。

在荣誉方面，公司的智慧养猪项目曾在2022年被评为湖南省“5G典型应用场景”，同年公司入选了中国上市公司协会《上市公司乡村振兴优秀实践案例》，并被农业农村部评定为“2022年农业国际贸易高质量发展基地”。2024年公司荣获“大湾区供应链优秀品牌”奖项。

新五丰评级纵览(近3次)

数据来源：南财投研通

关注热度与利润变化不同步

接下来我们看下公司历年的分析师关注情况。2016年公司取得历史最优业绩表现，获得了13次关注。2017至2021年，公司按年分别得到了9、0、10、1、1次关注，可见在业绩进入周期性较明显的时期，分析师点评的热度存在起伏，即便2020年公司业绩刷新历史高点，该年和下一年的点评数近乎“归零”。2022至2024年，公司分别获得15、15、22次关注，这三年对应公司营收突破50亿元大关，保持了连续增长，虽然公司2022和2023年尚未扭亏，但关注度却创多年新高并得以延续。今年截至目前公司得到了5次关注。

华泰证券的樊俊豪当前在南财投研通分析师评价(农林牧渔行业)财务类排行榜高居第4名，他对公司最早的点评是在去年8月9日中报出炉当晚。今年3月31日，在公司发布2024年报后樊俊豪给予了跟踪，指出猪价回暖+成本拓潜，公司2024年同比扭亏;2024年末能繁存栏25.3万头，公司强化提质增效。考虑到当前生猪供应仍较充足，后续猪价表现或不及预期，下调2025-2026年猪价预期进而下调对应归母净利润预测至0.25亿元、-0.59亿元，新增2027年盈利预测为2.6亿元。参考可比公司2025年Wind一致预期PB均值为2.45倍，考虑公司成本拓潜仍有空间，给予公司2025年3.0倍PB，目标价7.26元，维持“增持”评级。

方正证券的邱星皓则在农林牧渔行业的财务类排行榜和不分行业的财务类排行榜夺得冠军和亚军。在2024年7月成为分析师后，邱星皓便展示出过人的实力，其最新一次点评是在去年12月19日。邱星皓谈到公司完成董事会、监事会换届选举以来，新任领导层经验丰富，带领公司经营情况持续向好;公司背靠国有集团，具有较强的资金优势，近三年累计募集资金25.8亿元;生猪产能高速扩张，规模优势逐渐显现;以生猪养殖为基础，向上游饲料生产、种猪繁育及下游屠宰加工、冷链运输等环节延伸进行全产业链布局;增持&自愿锁定股份，彰显长期发展信心。预计公司2024-2026年实现营收分别为74.48亿元、85.77亿元、95.53亿元，实现归母净利分别为1.03亿元、5.01亿元、6.01亿元，对应2025-2026年的PE为16.17、13.50x，维持“推荐”评级。考虑到今年邱星皓尚未作出点评，投研君将对其最新预测保持密切关注。

受益于公司着力推进生猪扩产和降本增效，落实“规模+效益”向“效益+规模”逐渐转变，致力于建设“安全、营养、高效、优质、低耗、绿色和生态”的生猪产业体系，盈利能力有望随着生猪价格企稳回升而逐步改善，稳健的投资者或可逢低关注。

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