21世纪经济报道记者施诗 上海报道

A股震荡收跌

今日A股三大指数震荡回落，据南财金融终端显示，截至收盘，沪指跌0.17%，深成指跌0.67%，创业板指跌1.50%。A股本轮调整呈现怎样的特点？在外围扰动下，投资者应如何布局？我们来连线东方财富证券总量组负责人、首席分析师曲一平。

新能源赛道空间广阔

曲一平：7月至今的A股呈现螺旋式缩量下跌，主要受到海外因素影响。今年以外资为主的北向资金累计净买入为338亿，其中有3个月份出现了大幅净流出，主要源于中美利差倒挂导致的人民币贬值。从9月至今，美债收益率已经提升至3.57%，至年底美国基准利率有望加息至4%-4.25%区间。未来，A股成长股持续面临估值压力。

从板块布局来看，高景气赛道经过持续估值回调后将逐渐凸显价值，尤其是以光伏风电储能,新能源车为主的新能源赛道，为我国经济持续注入了增长动力。

从渗透率角度，新能源赛道依然存在极为广阔空间：目前光伏风电在能源结构中合计渗透率达到26.72%，在2025年有望达到32.7%以上，储能有望从目前的4.2%渗透率提升至2025年的6.13%以上；新能源汽车目前渗透率28.3%，至2025有望达到47%以上。

长期来看，高速的产业扩张逻辑和政策扶持仍将助推新能源赛道延续高景气。

港股低开低走

今日港股低开后震荡走弱，据南财金融终端显示，截至收盘，恒生指数跌1.79%，恒生科技指数跌3.03%。如何解读港股市况？美联储加息即将落地，港股是否面临下行压力？我们来听取银科控股首席经济学家夏春的解读。

多方因素影响港股下行

夏春：近期港股恒生指数、恒生科技指数都随着全球股票市场处在下行震荡空间，港股回到今年2月份的低点。

其中的因素是多方面的。一方面是政治因素的影响，对港股的冲击是比较明显、比较直接的。另一方面，今天晚上美联储若加息75个基点，香港的银行也会上调利率。自2018年10月份以来，香港银行上调最优惠贷款利率，在短期内会造成向下的压力。此外，11月份美国将举行中期选举。在历史上，遇到重大选举时，市场往往会被不确定性的因素干扰，使得市场出现波动率很高，甚至下行的趋势。市场目前还处在相对谨慎的阶段。我们看到，做空港股的比例目前还处在相对高位。

因此，港股要想回暖，可能还需等到全球货币政策有所转向，全球金融条件有所放松的时候。美联储会在美国经济衰退来临之后，在边际上调整加息策略，因此（预计）港股会在明年初、明年上半年迎来一波调整。

美股三大指数集体收跌

隔夜美股集体收跌，据南财金融终端显示，截至20日收盘，道指跌1.01%，标普500指数跌1.13%，纳指跌0.95%。当前美股是否已消化了对美联储加息的预期？美股熊市还要延续多久？我们来听听川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳的分析。

美股市场投资者情绪紧张

陈雳：美国劳工部上周公布的8月CPI数据超预期之后，美联储9月份加息的预期急剧升温，目前市场普遍预期会加息100bp左右。再考虑到当前地缘政治对能源市场的扰动，以及持续上升的通胀压力，美国下半年经济复苏前景并不是非常乐观。

在这种背景下，美联储采取的方式是通过强有力的加息来控通胀，同时也增加了经济下行的压力。

随着市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧，叠加流动性不断收紧，2年期和10年期美债收益率急剧倒挂。从长短端美债收益率深度倒挂可以看出，在美国核心通胀粘性仍存的大背景下，美联储维持紧缩的立场没有发生任何改变。

在市场的担忧角度，经济是否会陷入滞胀风险其实是被广泛讨论的。从后市的展望来看，受到经济下行压力以及大幅加息的预期升温影响，整体市场投资者的情绪还是非常紧张的。在预期之中，不仅仅是此次强有力的加息，接下来是否会有更多加息操作，也是市场关注的重要热点。

美联储加息将产生持续性影响

陈雳：在这一背景下，海外很多著名投资机构和投资人也在不断警示美股存在相应的泡沫。关于泡沫什么时候被刺破，其实每个人的分析和预警是不同的，至少说明了一点，对于整个资本市场的扰动会格外直接。

从政策拐点的角度来看，如果通胀得到抑制，加息步伐或会收缩或者减少幅度；如果通胀依然得不到有效抑制，接下来对美国经济（衰退）的担忧以及对全球资本市场的扰动会更加直接。

在四季度之后，能源价格危机是需要重点关注的，对通胀因素的触动会格外明显。另外还需要关注粮食价格对CPI的扰动，以及当前美国就业率情况，这些都是会对下一步经济走势产生影响的重要判断点。

总结来看，整个全球经济当前承压比较重，美联储加息会进一步收紧流动性，对于市场产生持续性的影响。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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