重组推进结构性改革

从前述沪深300指数样本出现的中小板成份股调整特点，我们注意到，“并购重组”是中小板实现转型升级的主要驱动力之一，尤其是重大资产重组。

21世纪资本研究员以2017年5月26日总市值为指标排名，以“300亿市值以上”作为大市值公司的标准，统计出共有44家中小板企业，其中在2016年以来进行并购重组的就有12家，占比近三成。

而重大资产重组的就有10家，占比83.33%；8家为“借壳上市”，占比八成，比如顺丰控股2017年1月完成借壳鼎泰新材、巨人网络2016年4月完成借壳世纪游轮。

这意味着，这里存在不少“大市值”企业通过并购重组迅速实现业绩增厚、规模扩大。

根据深交所统计，2016年中小板共有134家（次）公司推出重大资产重组方案，占深沪两市的28%。从披露情况来看，截至2017年4月30日中小板公司共推出重大资产重组方案523单，合计金额1.12万亿元；其中“已完成”的333单，合计金额6408亿元。

从整体来看，中小板并购重组持续活跃。2011年至2016年，完成重组的公司分别为8家、14家、19家、55家、111家、83家，合计金额分别为95亿元、149亿元、168亿元、671亿元、2172亿元、2002亿元。

在这些并购重组事件中，“产业升级”、“产业链延伸”是主要关键词。据深交所相关人士介绍，超六成的重组方案为“产业整合”。

“据我观察，中小板是并购重组案例多以产业角度为出发点，上市公司和标的业务的关联度和协同性很高。上市公司希望通过产业并购逐渐成为行业龙头。”5月26日，深圳一家主导并购的PE人士表示。

以江特电机为例，公司收购伺服电机和步进电机的生产商米格电机，弥补公司在伺服控制体系中的不足，完善公司整体产业链，并协助公司业务向集成化、智能化、通用化、信息化发展。

同时，新兴产业亦是并购重组活动中另一主题，中小板企业通过并购重组进入节能环保、新能源汽车、新医药、信息技术、文化娱乐等新兴领域。据统计，2014年以来，中小板近1/3的重组标的涉及新兴产业领域。

比如恒康医疗（002219.SZ）收购崇州二医院，进入医疗消费市场；海陆重工（002255.SZ）收购固废、废水处理的环境治理服务商格锐环境，延伸环保产业链；跨境通（002640.SZ）收购跨境出口零售电商环球易购，打造线上线下资源联动、内销跨境协同的服装立体零售生态圈。

从并购效果来看，公司通过并购重组后的业绩出现明显增厚。2016年中小板共有78家上市公司完成重组，他们2016年平均营业总收入和净利润的增长率分别为57%和223%。剔除6家重组上市公司的影响，完成重组公司2016年营业总收入与净利润的平均增长率分别为48%和166%，业绩增速仍显著高于板块整体水平，反映出以产业整合、产业升级、产业调整为主的外延式发展模式对中小板公司业绩提升产生了积极作用。