王媛媛
瑞幸咖啡22亿元销售造假实锤，被朋友圈刷屏。在这个敏感时刻，这个明星公司赴美上市的保荐承销机构自然而然冲上了风口浪尖。2019年5月17日，瑞幸咖啡宣布登陆纳斯达克。首次公开发行募资规模达6.95亿美元（绿鞋后，含CPP），IPO联席主承销商为瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司和海通国际，KeyBanc Capital Markets Inc.和Needham & Company为联席副承销商。瑞幸咖啡幸运不在尽管瑞幸咖啡从成立之初“嗷嗷待哺”就一直被国内各路媒体喷口水，但它还是在纳斯达克上市了。不仅上市了，在上市后半年多一点时间，这家被誉为烧钱的公司又成功募了资！2020年1月10日，瑞幸咖啡在美股成功发了4.6亿美元（绿鞋后）的可转债，增发了6.7亿美元的股票（绿鞋后）。中金公司对瑞幸咖啡IPO的评价是：“本项目是2019年以来融资规模最大的中概股公司美国IPO，瑞幸咖啡也是全球市场中自成立后最快实现IPO的公司。在中美贸易摩擦升温、市场波动背景下，项目仍获投资者高倍超额认购，成功扩大发行规模并实现高端定价发行。”也是受益于本次IPO，中金公司被《亚洲金融评论》评为2019年度中国最佳股本发行机构。《亚洲金融评论》认为，“在美股市场，中金公司完成了16亿美元拼多多美股再融资项目、6.45亿美元瑞幸咖啡美股IPO项目”，这体现了其“突出的跨市场融资能力”。然而，幸福时光总是短暂的，IPO过了不到一个月，2020年2月1日凌晨，国际知名机构浑水公司发表了瑞幸咖啡的做空报告。浑水公司称，自己收到了一份贴满各种现场采证的匿名做空报告，长达89页的报告直指瑞幸咖啡正在捏造公司财务和运营数据。认为所指控的瑞幸造假真实成立。并在社交媒体上表示已做空该股。浑水发布的报告认为，瑞幸咖啡在五方面存在“欺诈”行为：一、瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售数量，将2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品销量至少夸大了69%和88%；二、顾客下单购买的商品数量出现减少，从2019年第二季度的每单1.38件商品，下降至四季度的每单1.14件；三、瑞幸咖啡调高了商品的售价，将每件商品的净售价至少提高了1.23元；四、在营销费用方面，瑞幸咖啡瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上；五、根据小票汇总的数据，瑞幸咖啡从“其他产品”（瓶装饮料、坚果、餐食、马克杯等）获得的收入仅占2019年第三季度营收的6%，并非媒体报道的23%。报告还认为，瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷，认为在中国咖啡市场仍然小众并只是缓慢增长；瑞幸咖啡的客户对价格敏感度高，在降低折扣的同时，增加同店销售额是不可能完成的任务。浑水公司出手做空后，瑞幸咖啡的好运气就此终结。做空消息公布后，瑞幸咖啡股价短线下跌超过20%。瑞幸咖啡保卫战败北浑水公司的做空行动遭到了瑞幸咖啡及其IPO联席主承销商中金和海通国际的联手反击，瑞幸咖啡事关生死荣辱的保卫战也就此打响。2月3日，瑞幸咖啡发布公告，坚决否认浑水此前公布的沽空报告中的所有指控。瑞幸咖啡声称，该报告所采用的调查方法具有缺陷，且证据未经证实，所有的指控都是没有根据的推测及对事件的恶意解释。报告攻击了瑞幸咖啡的管理团队成员、股东及商业伙伴，而内容均是虚假的、充满误导性或完全不相关的。2月4日，中金公司发布《瑞幸咖啡：匿名沽空指控缺乏有效证据》研报，报告称，瑞幸咖啡于周一盘前公告回应了浑水公布的匿名者提供的沽空报告，反驳其指控公司虚增单店销量、单笔订单销量、单杯实际售价、非现制饮品商品占比以及广告费用等，瑞幸咖啡认为报告所提供的数据与公司实际经营数据不符，属恶意误导。虽然瑞幸咖啡没有提供详细的数据或来自第三方的反驳证据，但我们认为匿名沽空报告主要基于不具代表性的草根调研和主观推断，亦缺乏有效证据。“虽然瑞幸咖啡没有提供详细的数据或来自第三方的反驳证据，但我们认为匿名沽空报告主要基于不具代表性的草根调研和主观推断，亦缺乏有效证据。”同日，海通国际发布《Luckin Coffee (LK US)—Key Observations From Short Selling Report》（《瑞幸咖啡—对卖空报告的主要观察结论》）研报，报告明确，我们（海通国际）认为该做空报告存在一些缺陷，比如它选择的数据、错误的会计标准，以及对瑞幸咖啡商业模式缺乏了解。我们（海通国际）注意到，瑞幸咖啡商业模式的一个关键优势是，所有交易都是通过在线支付平台处理的，这使得瑞幸咖啡很难伪造交易。然而不幸的是，中金和海通国际力挺的瑞幸咖啡很不给力，竟自己主动确认业绩造假。4月2日晚间，瑞幸咖啡发布了一份内部特别调查委员会出具的报告，根据内部调查初步阶段确定的信息表明，瑞幸咖啡从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。至此，瑞幸咖啡彻底崩溃。4月3日晚，瑞幸咖啡股价崩塌，收盘大跌了75.57%。危机刚刚开始据媒体报道，针对浑水公司此前发布的做空报告，美国已有多家律师事务所发布声明提醒投资者，有关瑞幸咖啡集体诉讼的最后提交期限。加州的GPM律所、 Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。上海汉联律师所合伙人宋一欣在公开表示，瑞幸咖啡可能面临来自投资者的巨额集体诉讼。美国法律对类似案件的索赔额一般这样计算，即设定一个时段，当中的最高价，以及事发后最低价，得出价差，再乘以股份数量，即使这家公司可能面临的投资者索赔额。若以2020年以来至今作为时间段计算，期间瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价美股51美元左右，事发后最低价为昨晚触及的每股4.9美元，而公司最新总股本为2.4亿，由此可粗略计算出一旦面临集体诉讼，瑞幸咖啡将面临总计约112亿美元赔偿。法律专业人士认为，瑞幸咖啡造假风波可能会触动美国证监会调查，而证监会可能会同司法部开启针对公司以及相关责任个人的刑事调查，集体诉讼和证监会罚款可能会导致公司倾家荡产。毫无疑问，一场风暴正在袭来。在这场即将到来的风暴中，瑞幸咖啡的命运自然无法乐观，而瑞幸咖啡IPO的那些联席承销机构能否从此次危机中全身而退却是一个更大的未知数。
周莹
3月23日，中国联通交出了2019年的成绩单。从A股公司的口径来看，其2019年实现营收2905.15亿，同比微降0.1%；实现净利润49.82亿，同比增长22.1%。主营业务来看，中国联通的移动、宽度业务承压，收入同比下降。云计算、大数据、物联网等创新业务则迎来高速发展，带动整体主营业务收入企稳。备受关注的5G资本开支方面，中国联通今年的5G资本开支预算约350亿元，并预计随着5G网络的建设加快，5G登网用户将于下半年快速发展。移动、宽度业务竞争激烈2019年以来，国内通信行业发展步入阵痛期，收入增长乏力，行业价值承压。联通坦言，2019年，公司移动业务发展受到提速降费、市场饱和、激烈市场竞争以及4G流量红利逐步消退的严峻挑战。2019年，公司移动主营业务收入实现人民币1564亿元，同比下降5.3%，降幅较首三季度逐步趋缓。移动出账用户净增344万户，总数达到3.18亿户；其中4G用户净增3384万户，总数达到2.54亿户，占移动出账用户比例达到80%，同比提升10个百分点，移动用户结构持续改善。公司持续落实“提速降费”政策，手机上网流量单价同比大幅下降，手机上网总流量和手机用户月户均数据流量持续显著增长。2019年，手机上网总流量增长46%，手机用户月户均数据流量达到8GB；手机上网收入达到人民币1028 亿元。2019年，公司固网宽带接入收入同比下降1.7%，达到人民币416亿元。固网宽带用户净增260万户，总数达到8348万户，视频业务在固网宽带用户中的渗透率超过50%。融合业务在固网宽带用户中的渗透率达到59%，同比提升8个百分点。创新业务高速发展在移动主营业务下降的情况下，创新业务尤其是产业互联网业务的快速发展成为亮点。中国联通表示，面对行业发展的新形势和新挑战，公司自下半年起积极调整经营策略，加快创新业务能力布局和规模拓展，带动整体主营业务收入逐步实现企稳回升。公司紧抓产业数字化转型机遇，聚焦云计算、大数据及AI、物联网等重点创新业务，以“云+智慧网络+智慧应用”融合经营拉动创新业务和基础业务相互促进发展。2019年，公司创新业务保持快速发展，产业互联网收入同比增长43%，达到人民币329亿元，占整体主营业务收入比例达到 12.4%，成为稳定主营业务收入的重要驱动力。其中，云计算收入23.6亿元，同比增长147%；大数据收入12.3亿元，同比增长103%；物联网收入30.4亿元，同比增长46%。得益于创新业务快速增长拉动，公司固网主营业务收入达到人民币1057亿元，同比增长9.7%。2020年5G资本开支达350亿元2019年是5G建设的元年。2019年9月9日，公司与中国电信签署合作协议，在全国范围内共建一张5G接入网络，开创集约化快速发展5G的全新模式，在大幅节省资本开支的同时，实现5G网络覆盖翻倍、带宽翻倍、容量翻倍和速率翻倍，为用户提供更好的服务感知。目前双方已累计开通共享5G基站5万个，共同节省投资成本约100亿元。公司可用5G基站规模超过6万个，支撑5G 服务从试验初步迈向商用。2019年，中国联通累计完成资本开支564亿元，重点保障移动网、宽带数据网、基础设施和传送网建设，总计投资495亿元，其中5G完成投资79亿元。中国联通表示，未来，公司将积极发挥共建共享优势, 并充分考虑技术进展、产业链成熟度以及市场和业务需求等稳步、精准、动态投资5G网络建设，在投资成本和运营成本⼤幅节省的情况下，实现 5G 网络质量与主导运营商基本相当。电信运营商的资本开支是整个产业链的风向标，这一指标也备受资本市场关注。上周，中国移动宣布2020年5G投资为1000亿元。中国联通2020年资本开支预算为700亿元，其中5G投资占一半，达350亿元。700亿元的资本开支中，移动网络，固网宽带和数据，以及基础设施、传输网及其他分别占57%、14%和29%。此前3月10日，中国联通与中国电信联合发布公告，双方将一起启动5G SA无线主设备联合集中采购，预计采购规模不少于25万站，计划在三季度前完成全部建设进度。混改持续推进中2017年启动后，备受瞩目中国联通的“混改”在2019年持续推进，战略合作持续深化，体制机制变革纵深推进，改革红利持续显现。中国联通表示，2019年公司积极借力战投股东优势资源和能力，不断深化和创新合作模式，战略合作协同效应进 一步显现。 触点领域，与合作伙伴持续推进线上触点及权益合作，推广线下异业合作，2I2C出账用户规模保持在近1亿户。智慧家庭领域，深度融合基础通信能力及智慧硬件、内容应用，成功打造多个新型产品。云计算方面，与阿里、腾讯、百度等持续开展公有云、云联网等合作，云网协同拉动业务发展能力不断增强。大数据方面，与腾讯合资组建的智慧文旅公司已在全国实施多个重点项目；合营公司智慧足迹成功引入京东注资，并已成为规划和人口统计大数据领域国内第一服务商。物联网方面，在移动支付、出行服务、智能穿戴等领域开展物联网智能连接全面合作，全年新增连接数近一千万。同时，在产业互联网、5G+AI、内容聚合、支付金融及基础通信等领域，持续深化业务合作和资本合作。中国联通也在持续深化体制机制创新变革。下属企业混改纵深推进，继云南省分公司实施全域社会化合作承包运营，广西省分公司7个地市社会化合作运营改革正在统筹推进；合营公司智慧足迹成功引入京东作为战略投资者；子公司智网科技成功引入一汽、东风汽车、广汽等9家战略投资者。
李奇霖
从春节后的第一个交易日算起（2月3日），在与经济增长相关的商品类别里，最坚挺的资产非螺纹钢莫属。要知道，受疫情影响，全球金融市场动荡，连带有避险属性的黄金都因流动性和通缩预期难逃大跌的厄运，螺纹钢却能一枝独秀，以至于被市场调侃为“螺纹金”。“螺纹金”的强势无非是，国内投资者看到国内疫情有效控制后，预期政府将在保增长、稳就业等领域发力，需求会大幅好转：财政能够发力，货币也会宽松，甚至房地产调控也会松动，消费集中释放，企业快速赶工，经济会出现V型反转。总之，当前需求有没问题不重要，反正未来的需求没问题。也不仅仅是螺纹的市场参与者抱有如此乐观的预期，不少债券市场的参与者也是这么认为的。一方面，相比于海外债市平坦化的收益率曲线，国内债市的期限利差要陡峭得多；另一方面，这一波全球国债收益率大幅下行，国内债券市场收益率几乎没有跟，中美利差扩大至近几年的高位。诚然，随着国内疫情防控得力，企业正常生产运营的条件已经具备，后续财政积极、基建发力、企业赶工期、消费释放等诸多有利因素将推动经济反弹，1-2月经济数据疲软不可持续，大概率会成为全年经济数据的“单针底”。我们似乎有足够乐观的理由去支撑螺纹的强势、期货的升水以及走阔的期限利差和中美利差。但仅针对投资者来说，我们还是需要防范总需求不及预期的风险。即使不考虑疫情的冲击，2020年宏观经济运行本身也是要靠基建托底的。因为去年经济增长很依赖房地产投资，房地产投资持续两位数增长把固定资产投资稳在了5.4%。但今年是房地产竣工大年，房地产开工与施工周期对经济增长的拉动消退，完成全年经济社会发展目标不得不靠基建来实现，所以我们看到从去年四季度开始，专项债发行就加码了。螺纹从开年到现在差不多是V字型的走势，现在的点位已经接近去年四季度的高点，这背后其实隐含了后三个季度的经济复苏能使得全年的总需求与去年保持一致的预期，也就是说全年的经济增速能与去年一样可以维持在6.1%左右。如果没有疫情影响，仅考虑房地产投资温和回落到5%-10%之间的水平，维持6.1%的全年增速大约需要8%左右的基建投资。现在有了疫情冲击，从1-2月的经济数据看，一季度GDP应该不太乐观，如果还要维持全年6.1%的增速，后续对应的GDP增速至少要到6.5%以上才行，对应的基建投资增速可能需要达到15%以上。如果仅仅依靠新基建实现15%的基建投资增速恐怕是不够的，15%的基建投资增速对应的名义增量2.7万亿。去年全年基建增速是3.3%，扣除新基建，老基建的名义增量差不多是5000亿，剩下的缺口是2.2万亿，这块需要增量的新基建投资来抵补。目前从PPP数据库里找到的与新基建相关的类别轨交与科技类基建约1.2万亿，占比不足10%，如果对应到基建投资的总盘子，新基建规模存量大约为1.8万亿，也就是说，存量新基建规模还比不上需要的增量。从我们搜集的信息来看，2020年新基建的投资规模大约为1万亿左右，完成2.2万亿的名义基建增量，还有1.2万亿左右的缺口。所以，仅仅依靠新基建，实现15%的基建增速是不现实的，我们还不得不依靠老基建帮忙。但现在财政预算压力较大，基建启动需要融资支持，问题是传统基建的回报率不高，融资环节打通需要政府隐性担保和土地溢价增厚老基建的回报率，这就得放松隐性债务监管和房地产市场了。而至少目前为止，还没看到上述政策有放松的迹象。上面的估计还没有考虑疫情海外扩散对外需的冲击。疫情扩散阶段，国外消费者会居家隔离、减少外出群聚型活动，企业也会停产或者放缓开工节奏。这么看，外需面临的形式是不容乐观的。如果考虑到二季度外需萎缩的风险，要完成既定的经济增速，需要的基建投资规模可能要更大了，15%的增速也不一定够。当然，很多投资者会认为自从四万亿以后，出口占的GDP比重已经大幅下降了，投资和消费才是拉动GDP增长的主要变量，所以出口下滑问题不大，只要投资和消费跟上去就好了。但我们不能孤立看待出口对GDP的拉动作用，出口、消费和投资是可以互相强化的。根据商务部公布的数据，去年前三季度，外贸带动的就业人数为1.8亿人，外需冲击影响就业，会进而影响消费。外需带来的不确定性会压低实体的回报率，也会影响到投资。还有一点需要注意的是，即使中国有条件采取大规模的刺激政策，疫情扩散也会严重削弱中国刺激政策对全球经济增长的外溢效果。2009年中国采取大规模刺激政策时，出口出现了V型反转，是因为中国经济的强劲复苏，连带着海外的经济跟着复苏了，反哺了国内出口。比如经济强劲复苏后，国人出国“买买买”的消费需求被激发了；再比如，房地产、基建和制造业企业扩大投资规模，资源出口国和中间品出口国的需求也跟着被带动了。但这一次，中国基建加码带动全球经济复苏进而反哺国内出口可能性非常小。因为疫情扩散期间，海外的消费需求是被冻结的，其他国家要防疫，只能加大隔离措施，减少群聚型活动。即使中国再来一轮大规模刺激措施，有疫情在，国人也不可能出国“买买买”。在高度分工化的全球化体系当中，一国的生产环节停摆，有可能直接冲击全球的生产链，这也就约束了国内需求扩张带给外部的传导效应。另外，大规模刺激措施必将推升全球投资者对人民币资产的风险偏好（至少短期如此），推升汇率、利率与土地成本可能会在成本端抑制出口部门的竞争力，尤其在外需持续下行和多数经济体选择汇率竞争性贬值的背景下，大规模刺激政策搞不好会反噬出口，这同样与2009年大规模刺激政策带动全球经济并带动国内外需的增长效应形成鲜明的对比。当然，上面的假设是基于中国会大规模刺激经济，但众所周知的是，当前中国无论是企业部门、政府部门还是居民部门，加杠杆空间都远没有2009年时的空间大。综上，我们可以做一个总结了：1、经济相对于一季度明显恢复是确定的，财政政策积极、基建发力稳增长也是可以确定的；2、但新基建增量拉动作用是不够的；3、基建产生的全球经济外溢效应在疫情扩散阶段会大打折扣，且会对出口产生挤出效应，弱化基建对需求扩张的效果；4、投资者应降低逆周期调节政策和经济增长的预期。粤开证券首席经济学家、研究院院长 李奇霖 粤开证券首席固收研究员 钟林楠（微信：pumpkinnangua18）
夏旭田
工信部1月3日表示，近日，该部依申请向中国广播电视网络有限公司（以下简称中国广电）颁发了4.9GHz频段5G试验频率使用许可，同意其在北京等16个城市部署5G网络。由于4.9GHz试验频率与中国移动频率一致，业内猜测，中国广电有可能与中国移动合建5G网络。在技术可行性上，现有滤波器和PA等设备能支持200MHz的带宽，频率相邻的两家运营商能共享同一套网络设备。在必要性上，4.9GHz频率更高，5G的连续覆盖需要更多的基站投资，当前广电没有充足的资本、技术和人才来独立组建5G网络，与中国移动合建5G网络是个务实选择。如果广电与移动合作组网，中国有可能形成5G四大运营商2:2的行业格局。中国广电计划在2020年正式实现5G商用，采用700M+4.9G低频+中频协同组网策略，并且直接采用独立组网路线，同时开展个人业务和行业垂直应用。频率一致为共建5G网络铺路工信部表示，此前，中国广电已获得工业和信息化部颁发的5G商用牌照，成为我国境内继中国电信、中国移动、中国联通后第四家5G基础电信运营企业。此次试验频率许可，标志着中国广电在相关地区正式获得5G频率使用权，有助于进一步推动其5G网络建设和行业应用发展，同时为个人和行业用户在获得5G服务方面提供了更多选择。工信部表示，下一步，将持续关注中国广电5G网络建设情况，指导其做好基站部署、无线电干扰协调等工作，不断提升网络质量与服务水平。值得注意的是，在2018年12月首批5G试验频率许可中，中国电信和中国联通分别获得3.5GHz频段的100MHz带宽，而中国移动则获得了2.6GHz频段的160MHz带宽以及4.9GHz频段上的100MHz带宽。后者与广电新获得的频率许可一致，而中国电信和中国联通此前已宣布共建共享5G网络。21世纪经济报道从一位权威人士处获悉，中国广电有可能与中国移动共建5G网络。“一方面，他们获得的频率是一致的，而现有的滤波器和PA，均支持200MHz的带宽，也即一套无线设备就能同时支持移动、广电两家的5G无线信号；另一方面，4.9GHz频率更高，5G的连续覆盖需要更多的基站投资，当前广电既没有充足的资本，也没有足够的技术与人才来独立组建5G网络。”该人士表示，中国广电与中国移动合建5G网络能够有效降低5G组网成本，也将对移动运营商格局产生深刻影响。广电与移动合作组网，有可能形成5G四大运营商2:2的格局。在2018年底工信部发放的试验频率中，为平衡三大运营商竞争，电信和联通均拿到了相对主流和成熟的3.5GHz附近的频段，移动则拿到的2.6GHz与4.9GHz频段产业链相对薄弱。2019年9月9日，中国联通宣布与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，中国联通将与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络，双方划定区域，分区建设，各自负责在划定区域内的5G网络建设相关工作网络建设，并做了区域上的划分。在北方5个城市中，联通与电信建设区域的比例为6:4；而在南方10个城市中，联通与电信建设区域的比例为4:6。2020年广电5G或将正式商用2019年6月6日，工信部向运营商发放了5G商用牌照，除三大运营商外，第四张5G牌照被中国广播电视网络有限公司（简称中国广电）收入囊中。前三大运营商分别在10月底推出了5G套餐，正式启动5G商用，而尚未形成组网能力的中国广电并未同步启动商用进程。在2019年11月底的首届世界5G大会上，中国广电董事长赵景春首次披露了中国广电5G商用的时间表：2019年中国广电获颁5G牌照,从零起步，扎实推进规划、标准、产业合作、业务、网络建设等各项工作；2020年，广电5G正式商用，同时开展个人业务和行业垂直应用，并直接采用独立组网模式；2021，把广电5G网络打造成为正能量、广联接、人人通、应用新、服务好、可管控的新型5G网络。赵景春表示，中国广电是目前全世界唯一一家获得5G牌照并用700M赫兹建网的广电运营商，其使命是要努力实现广播电视由户户通向移动化的人人通升级，为世界5G打造媒体与通讯融合的新范例。他表示，中国广电自2019年6月以来，与全国广电网络企业一起从零起步，扎实推进规划、标准、产业、合作、业务、网络建设等各项工作，提前布局面向5G的高清视频等新业态，着力打造端到端业务的产业链。同时将广电5G建设与全国有线电视网络整合，一体化推进，广电有信心、有决心突出广电特点，建设5G精品网络。赵景春指出，建设5G精品网络一要标准先行，中国广电已加入3GPP国际组织牵头制定700M5G国际标准，并要抢在2020年3月份3GPP R16版本冻结前完成。其次，要规划引领，赵景春表示，借鉴移动网络建设经验，中国广电将实施700M+4.9G低频+中频协同组网策略，并且直接采用独立组网路线。三是要合作发展。赵景春称，中国广电坚决贯彻落实国家5G共建共享的部署，积极选择战略投资、共享共建和技术业务合作等合作伙伴，建立广泛的朋友圈。四是要推动产业支持。赵景春指出，数月前，广电700M 5G还没有基站设备和手机支持，经过与产业链企业的共同努力，现在产业链已经基本能够满足规模建网需要。赛迪顾问通信业高级分析师李朕告诉21世纪经济报道，广电之所以能入局5G，主要是因为其持有的优质频段——业界公认为“黄金频段”的700MHz。相比于三大运营商的2.6GHz、3.5GHz和4.9GHz频段，700MHz黄金频段频率更低，具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势特性，广电700MHz黄金频段成为其发展5G的王牌。李朕表示，700MHz频段特别适合用于部署广覆盖的物联网。而物联网被认为是5G最有潜力出现杀手级应用的领域。而在通讯领域资深人士、鲜枣课堂创始人周圣君看来，中国广电成为名副其实的第四大运营商难度和挑战很大。他告诉21世纪经济报道，“广电一没有钱，二没技术基础，更关键的是，其在全国面临着严重的‘条块分割’局面，各地割据，山头林立，并未整合成一张网络。”他表示，广电当前最要紧的是“攘外必先安内”，先把各个地方收编，再来考虑如何在全国部署5G网络。然而由于归属不一，资本架构复杂，中国广电如何收编各地广电网络面临着很大的挑战。5G是技术、资金密集型行业，网络建设动辄需要数千亿的投资。业界估计，如果广电系统自己运营5G无线移动业务的话，至少要投入建设20万个基站，约需要新增600亿元的资金投入。而整个广电年收入大概只有400亿元左右。截止到2018年全国有线电视用户数为2.23亿人，同比下降了8.7%，预计未来仍将持续下滑。广电未来的盈利能力是否能支持5G的持续投资存在着不确定性，而与中国移动合建5G网络是一个务实的选择。
夏旭田
12月26日，2020中国信通院ICT深度观察大会在北京召开。中国信通院副院长余晓晖在大会上发布的ICT深度观察十大趋势显示，在5G方面，预计2024年全球用户将近12个亿，中国5G用户将超过7个亿，渗透率达到约45%。他表示，5G将全面赋能工业、交通、能源、医疗及经济社会的各个领域，推动生产生活方式的新一轮变革，预计2024年5G直接带动经济产出增加值累计达到2万亿元，间接带动的经济总产出增加值累计达到6万亿元。 图：中国信通院副院长余晓晖发布ICT深度观察十大趋势 21世纪经济报道 夏旭田 拍摄以下为余晓晖发布的ICT深度观察十大趋势：趋势一：5G时代起航，开创数字化转型的无限空间在网络覆盖方面，未来5年，将全面建成覆盖城乡、品质优良的5G网络基础设施。在用户数方面，预计2024年全球5G用户将近12个亿，我国5G用户将超过7个亿，渗透率达到约45%。图：ICT深度观察十大趋势 图片来源：中国信通院 （下同）在产业赋能和经济带动方面，5G全面赋能工业、交通、能源、医疗及经济社会的各个领域，推动生产生活方式的新一轮变革。预计2024年5G直接带动经济产出增加值累计达到2万亿元，间接带动的经济总产出增加值累计达到6万亿元。在网络覆盖方面，未来5年，将全面建成覆盖城乡、品质优良的5G网络基础设施。在用户数方面，预计2024年全球5G用户将近12个亿，我国5G用户将超过7个亿，渗透率达到约45%。在产业赋能和经济带动方面，5G全面赋能工业、交通、能源、医疗及经济社会的各个领域，推动生产生活方式的新一轮变革。预计2024年5G直接带动经济产出增加值累计达到2万亿元，间接带动的经济总产出增加值累计达到6万亿元。趋势二：信息网络演进重构，构筑数字经济发展的关键基石信息网络将以高速泛在、智能敏捷、集约高效、安全可信为特点演进重构，集感知、连接、存储、计算、处理、交换等为一体，成为数字基础设施。趋势三：计算能力升级，打造无处不在的万物智能未来5年，量子、类脑等颠覆式技术实现小范围应用突破，摩尔定律仍占据主导，面向细分领域的芯片架构/异构系统创新以及计算资源的灵活部署成为关键。5G加速边缘计算的规模应用，未来50%的数据将在边缘实现处理；面向安防、语音、自动驾驶等领域的专用智能计算芯片和异构加速系统创新活跃；结合人脑运行机制的无/弱监督学习逐步迈入工程应用；医疗健康领域的脑控（脑机接口）产品将得到应用；量子退火开始应用于人工智能领域，提升并行算法能力。趋势四：从感知到认知，人工智能迈入后深度学习时代算法加速向后深度学习时代演进；算力面向特定场景的需求，走向多元定制化；感知应用更加广泛，认知应用逐步成熟。趋势五：承载可信数据，区块链打造可信任数字社会新型基础当前，区块链主要解决多主体间信息流可信穿透问题，打通数据孤岛。区块链技术不断创新、区块链应用方向不断拓展、区块链治理与监管不断完善成为区块链未来发展的三大重点。随着区块链技术、应用、治理不断完善，将为承载数字资产和价值流互连做好准备，成为未来信息基础设施重要组成部分。区块链与人工智能、物联网等技术深度融合，共同组成泛在、信任的数字社会新型基础。趋势六：“一深一广”，工业互联网平台成为数字化转型核心载体“一深”是指提供数字线程与建模工具，支撑数字孪生构建，更精准描述和优化物理世界，构建智能决策载体；“一广”是指汇集优化生产要素，驱动模式创新与资源配置，成为未来产业生态核心载体。趋势七：技术与需求驱动，推动安全理念与实践双向变革数字浪潮推动各领域转型，带来网络安全新需求，技术演进+应对需求，驱动网络安全向按需安全、智能安全、主动安全、安全一体化方向发展。按需安全是指以虚拟化技术赋能安全，对各类已有安全能力进行原语性定义、智能组合，实现场景化安全能力的高效整合。智能安全是指结合安全大数据分析、智能情报、攻击预测等技术，提前感知威胁、预判攻击行为、构筑网络安全攻防对抗优势。主动安全是指聚焦移动目标防御、拟态防御等主动防御理念，实现攻击目标不可见、攻击路径不可达，扭转网络安全被动防御劣势。安全一体化是指以零信任安全、分布式信任管理体系等打造内生信任模式。“网络架构+安全架构”一体化的融合演进。趋势八：冲破阴霾，ICT产业开启新一轮增长周期当前，5G、人工智能、边缘计算、区块链等新一代信息技术创新，经济社会数字化转型正驱动ICT产业新一轮增长，预计2020年ICT产业开启新一轮增长。与此同时，由于全球政治和贸易格局的不确定性影响经济走势，技术创新、投资回报、商业模式和产业生态的不确定性加深，未来五年ICT产业增长的不确定性也在加深。趋势九：开放合作，共塑全球数字治理规则体系围绕数据跨境流动、知识产权保护、数字贸易、数字税收等规则正成为数字经济时代全球治理规则建构的重要内容，亟需在分歧与争议中寻找利益契合点，共塑全球数字治理规则体系。趋势十：蓄势待发，量子信息技术探索中寻求突破在量子通信方面，基于量子密钥分发（QKD）的量子保密通信将在高安全性需求的专网领域继续开展应用探索，但工程化和实用化水平仍需进一步提升；量子保密通信的规模化网络建设应充分论证，分阶段稳步实施；基于量子隐形传态（QT）和量子存储中继实现量子态信息传输与组网，是未来量子通信发展的主要方向。在量子计算方面，量子计算优越性得到实验验证；专用量子计算机用于解决经典计算难以处理的特定问题，未来3-5年有望在优化、模拟、人工智能等领域取得突破并探索实际应用；通用量子计算机用于解决普适性问题，需量子比特数量及质量，编码、算法和软件等进一步提升，技术路线将逐步收敛，业界普遍预计突破仍需十年以上。而在量子测量方面，各领域技术成熟度和发展水平不一，量子时间基准、惯性导航、目标识别等方向样机系统有望在通信网络、航空航天和国防等领域率先应用；量子测量设备和系统的集成化与芯片化将是未来长期发展目标。
施诗
中欧陆家嘴国际金融研究院院长姜建清表示，随着金融开放不断扩大，金融改革不断深化，经济、贸易、航运和科创中心建设加快推进，“一带一路”倡议等，都为国际金融中心建设提供了重要机遇，更高质量的上海国际金融中心建设值得期待。
杨志锦
中国央行11月25日公告称，临近月末财政支出增加，吸收央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。这是央行连续4日未开展逆回购操作。上周一央行开展1800亿7天期逆回购操作，中标利率为2.5%，利率下降5BP。这一操作释放出略偏宽松的货币政策信号，市场利率稳步下行。以shibor为例，隔夜shibor由11月18日的2.7%降至11月21日的1.84%，下降了近100BP。25日未有逆回购投放后，当日上周一投放的1800亿逆回购到期。此外，另有600亿元中央国库现金定存到期。换言之，当日共2400亿资金回笼。当日，市场短期资金利率出现上行。中国货币网数据显示，当日隔夜shibor报2.2340%，上涨28.60个基点；7天shibor报2.5960%，上涨6个基点；14天期shibor报2.6390%，上涨13.9个基点。Wind数据显示，本周尚有1200逆回购到期（11月26日）。
夏旭田
10月30日下午，2019北京CBD论坛在北京国贸举行，德勤中国首席战略官何马克发布的白皮书《商务中心区生态圈构建和发展》指出，中国CBD经过20多年的发展，已经出现了北京CBD和上海陆家嘴引领，深圳、广州等地紧紧追随的状态。其中，北京CBD是全球商务中心区排行榜中唯一进入10强的中国CBD，在7.04平方千米的面积上聚集了132座写字楼、有14座超甲级写字楼的北京CBD用全市0.4%的面积贡献了全市接近6%的GDP。。白皮书指出，与其他的CBD相比，北京CBD将大部分的空间分给了办公和居住，而留给商业娱乐、市政和交通的空间则显得严重不足，办公楼租金过高，公园、绿化、休闲娱乐场所不够充足，以及缺少创业创新类企业，是接受调查中所有已经入驻CBD的企业对北京CBD最不满意的地方。其中，几乎所有行业都对CBD的过高租金表示出了不满。 图：德勤中国首席战略官何马克发布白皮书 图片为主办方提供白皮书指出，尽管中国CBD的规划和建设始于20世纪80年代，但中国真正开始重视这种方式应该是在1992年开始施行社会主义市场经济体制改革以后。当时，大量外资涌入中国，北京、上海、深圳等经济实力较强的核心城市开始规划和建设CBD。陆家嘴的规划始于1990年，而北京CBD的规划是在1993年。在这一时期，CBD的主要职能是吸引外商投资，为外资企业在中国设立总部提供方便。总部经济成为这一时期CBD发展的代名词。2001年，中国加入WTO，进一步向世界开放。来自更多行业的外资企业开始进入中国市场，CBD在中国的发展也进入了快速发展阶段。这一时期，随着中国经济的飞速发展，入驻CBD的企业不再单纯地以外资企业为主，民营企业也开始进入CBD，但产业依然以金融、保险、商务服务、零售业态为主。同时，中国房地产市场的繁荣，快速地拉高了CBD区域的租金，很多地方政府发现CBD的可盈利性，各类大中小城市加入CBD建设大潮。白皮书称，近年来，中国各地政府明确了CBD高质量发展的内涵。比如广州天河CBD注重激发商务区的活力，武汉王家墩CBD提出建设产业生态链的概念，郑东新区CBD希望构建现代服务业高地等。在此推动下，多种形式的CBD在全国涌现，文创CBD、旅游CDB，甚至特色小镇CBD如雨后春笋般出现。白皮书指出，国内CBD经过20多年的发展，已经出现了北京CBD和上海陆家嘴引领，深圳、广州等地紧紧追随的状态。但北京作为首都，吸引了更多的企业来到这里建设总部。北京CBD也是全球商务中心区排行榜中唯一进入10强的中国CBD，为国内其他CBD做出了示范效应，也为北京经济增长做出了重要贡献。 北京市朝阳区CBD地处北京市区的东部，7.04平方千米的面积上聚集了132座写字楼，其中有14座超甲级写字楼。聚集在这里的全体5万多家企业，用全市0.4%的面积贡献了全市接近6%的GDP。 在行业方面，北京CBD的产业结构以金融业、商务服务业、文化传媒、租赁和零售以及科学研究等服务业为主，只有2%的企业来自其他行业。到2018年上半年，北京CBD拥有的金融机构达到1100家，占全北京市的20%。这里聚集了全球十大律师事务所，10家以上全球著名的咨询公司、2家全球著名会计师事务所等高端服务资源。另外，国内外主要的媒体也都坐落在CBD，带动了文化创意产业企业的发展。金融业和科技信息服务业已经成为最近几年北京CBD经济发展的最大拉动力量。国际化突出是CBD企业的另一个特征。北京CBD每年实际利用外资总额占全市的比重接近40%，外资金融机构达到239家，占全市的比重接近50%；聚集了50%的全市常驻外籍人口，世界500强企业在CBD的投资项目占全市的比重达到了45%。北京CBD管委会数据显示，截至2018年12月，全年CBD功能区新注册外资企业681家，新设外资项目366个，新设项目引进合同外资近亿美元。但是，由于众多的楼宇挤压在这片区域，如何实现办公、娱乐、绿化、交通等各类空间资源的优化配置是朝阳区CBD面临的一个重要问题。与部分全国其他的CBD相比，北京CBD将大部分的空间分给了办公和居住，而留给商业娱乐、市政和交通的空间则显得严重不足。 德勤针对已经入驻CBD的企业以及CBD潜在入驻对象企业的员工及高管们进行了专门的调查。调查结果显示，在全部已经入驻CBD的企业眼中，拥有的完整商务服务业态、浓厚的国际化氛围和完备的楼宇设施和内部服务是CBD令人最满意的地方。对不不同行业来说，CBD具有不同的魅力。已经在CBD入驻多年的商务服务业和金融服务业等传统行业，对CBD最满意的依然是CBD的办公环境、交通设施以及商务服务业态等传统楼宇经济的要素。但对于互联网和信息服务业、文化教育、健康医疗等新的入驻行业来说，完整的商务服务业态是CBD带给他们的最大魅力，比起硬件设施，他们更看重CBD的国际化氛围、衣食住行和休闲娱乐等人性化空间设计的软性环境。而公楼租金过高，公园、绿化、休闲娱乐场所不够充足，以及缺少创业创新类企业是接受调查中所有已经入驻CBD的企业对CBD最不满意的地方。 分行业来看，几乎所有行业都对CBD的过高租金表示出了不满。白皮书指出，CBD地处北京中心地带，寸土寸金，高租金确实是一个不得面对的现实。当然，这与当前经济增长放缓也有直接关系。 对于互联网行业企业来说，最不满意的另一项因素是缺少创业创新类企业，这反映出科技创业创新企业对于形成集聚效应的需求。另外，金融和商务服务等企业对于CBD的人居环境以及绿化空间等表现出了不满，白皮书认为，这说明随着更多年轻人的加入，这些行业对于CBD的软性环境需求也在增加。
姜诗蔷
10月29日，三夫户外宣布与人民网（603000.SH）旗下人民体育合作打造的户外产业平台“人民户外”正式启动。就在当日，三夫户外（002780.SZ）同时披露了其三季度报告。资料显示，三夫户外目前主要业务包括销售户外运动用品，组织户外赛事、活动、团建，以及运营亲子户外乐园。三季报数据显示，公司今年前三季度实现营业收入2.69亿元，同比减少6.84%；实现归属上市公司股东的净利润110.82万元，同比减少46.09%。“三夫之前的业务基本是户外连锁店和组织户外活动，因为现在店铺成本高，盈利相对不容易。”针对三季报业绩表现，三夫户外创始人、董事长张恒表示。“因此，过去两年时间三夫一直在摸索和转型，比如青少年营地项目就是在过去一年多时间里从启动到发展起来的；同时我们还进行自有品牌的研发，今年10月份X-Bionic中国和欧洲联合研发的产品已经开始上市。在过去一段时间里，三夫户外一直在准备和推出新项目，业绩还没有立刻表现出来，但随着这些项目逐步发展起来，三夫的业绩就会得到很好的改善。”张恒指出。而此次与人民网（603000.SH）人民体育合作打造户外产业平台“人民户外”，也是三夫户外探索的一部分。据21世纪经济报道记者了解，双方未来将在打造系列户外赛事IP、户外团建活动项目、联合推出人民户外指定产品品牌、成立“人民户外劳动保护科技重点实验室”、打造青少年户外运动体验乐园、推出中国户外运动课程和培训体系、联合发起体育产业投资基金等方面进行合作。“譬如三夫的‘松鼠部落亲子户外乐园’项目，这类既有社会效益又有经济效益的项目，就可以通过人民户外平台向全国推广。”张恒指出。事实上，三夫户外此前连续加码亲子户外乐园业务，这也是传统的户外连锁店业务业绩疲软之后，三夫户外谋求的新业绩增长点之一。10月10日，三夫户外公告称，计划投资473.24万元，以增资方式取得北京乐恩嘉业体育发展有限公司9%的股权，重点即是建设户外探索乐园。“后续我们的重点发展方向有两个，第一是产品方向，在多品牌代理的基础上，解决大家一站购齐的需求，同时重点推出几个自己拥有的高科技含量的品牌，比如此前公司与瑞士仿生学科技运动品牌X-Bionic已经签署十年战略合作协议，之后或许还会再进一步，考虑收购其商标权和经营权；第二则是围绕全民户外主题，展开赛事、培训、场地项目以及松鼠部落青少年户外乐园项目等等。”张恒表示。
夏旭田
10月28日，“2019雁栖湖企业家论坛暨未来之星学习会”在北京雁栖湖畔拉开帷幕，4000位企业家齐聚一堂共同探讨新商业文明，分众传媒创始人、董事长江南春在论坛上指出，2015年开始中国的人口红利已经结束，中国的流量红利也已经结束，但更具黏性的人心红利时代正在来临；当前中国商业社会面临着缺少信任的结构性缺陷，中国需要回归以客户为中心的商业原点，通过“企业3.0战略”推动企业“升维”，迎接新商业文明的到来。 图：江南春在论坛上发表“新商业文明的曙光”演讲论坛上，江南春在演讲中指出，今年，很多企业都感觉生意不太好做，外部环境不确定性大，每行每业都面临很多挑战，但实际上，外部环境永远都在变化，能确定的永远都是企业家的初心。“1999年经济调整、2009年全球金融风暴，生意也都很难做，但那些坚持下来的企业在后来的十年间都做的很好。所以不要怀疑这个时代，只有相信这个时代会越来越好，与这个时代同频共振，才是真正的商道。”江南春指出，中国市场规模巨大，很多行业能做成中国第一，往往就是世界第一，目前中国市场动辄就是万亿级的市场，小辄也是千亿级的市场。但是，其实超过百亿级的企业却非常少，大部分的企业都陷入了价格战、促销战、流量战当中。他认为，从2015年开始，中国的人口红利已经结束，中国进入一个存量竞争的时代。“中国每年的出生人数在逐年下降，前一年出生1700万，去年是1500万，今年可能是1300万。每一年出生人口都在下降200万，实际上中国人口红利在2015年已经到达了顶峰，人口红利已经结束，中国企业被动增长的时代也已经一去不复返，现在我们必须要形成主动的增长。”什么是主动的增长？江南春认为，在中华民族伟大复兴的时代背景中，物质文明已经达到一定程度的繁荣，然而精神文明的蓬勃发展却刚刚起步。中国社会的需求正在发生结构性变化：人口红利时代已经结束，但是人心红利时代正在开启，能够抓住人心红利的企业将迎来新的巨大机遇。江南春指出，互联网已经到了下半场，必须看到流量红利时代已经结束了。“从今年开始，所有总的流量时长都是趋缓的，甚至进入到下降的区间，再想依靠夺取更多的流量来变现，这种机会已经几乎不存在了，企业唯一的机会是发掘消费者真正的精神渴望，并与此形成链接。”在此背景下，他认为，中国正在迎来一个新商业文明时代，这是一个以利他、真正关爱用户为出发点的新文明，其本质是以利益用户为核心，痛用户所痛，不仅为用户提供了有形的价值，并且提供更多的无形价值，不仅会赢得客户的订单，还会赢得客户的尊重与忠诚。迎接新商业文明的曙光，江南春认为企业必须回归到“成就客户、利益人心”的原点上去，建设迈向新商业文明的“3.0企业”。其核心在两个回归：一是企业要回归商业的本质，二是企业家回归自己的初心。他认为，商业的本质就是以“利益客户、利益他人”为中心的，要相信“是非即成败”，按照这个准则去做决策，依道而行。“如果你是以服务他人、服务民众为目的的话，赚钱是顺便的、注定的。当你的人生是以赚钱本身为最终目的的时候，往往却是失败的。”在他看来，很长时间以来，中国企业是较低层次的交易型的企业，跟客户只是最简单的交易关系；第二种企业开始升级为产品型企业，能为客户提供了独特的产品价值；现在正在出现更多的第三种企业，这些企业最大的特点是急客户所急，为后者提供全方位的解决方案。
庞华玮
在经历昨天（10月21日）大跌5.70%之后，华泰证券今天（10月22日）突然大涨2.21%，成为今天涨幅最高的券商股。究其原因，业内人士认为，华泰证券昨天是反应过度的超跌，今天属正常反弹。
12345划龙舟的阿伯最爱白背心加草帽的搭配，穿着“穷酸”，外表朴素。实际上，他们是广州最大的私人房东，在珠江上划龙舟，是为了参加广州的高端圈层活动。来源：二十一世纪商业评论；漫画：吉里；脚本：鄢子
央视网消息：作为数字中国建设峰会的举办地，福建也是电子证照、电子政务、健康医疗、大数据等信息化建设领域的全国试点省份，而这些也在真真切切地改变着福建人的日常生活。在福州的一家医院，正在看诊的医生对面不是坐着病人而是屏幕和摄像头。这是福建省刚刚上线的首批互联网医院，复诊或慢性病患者足不出户就可以享受到三甲医院的专家问诊，药品还可以直接寄到家中。在另一间诊室，神经外科患者小林凭借手机就完成了所有就诊项目，医保卡、就诊卡、病历等信息全部都融合在了一张虚拟电子健康卡中。福建医科大学附属第一医院院长 康德智：所有从就诊到结算，一部手机上就可以完成，会让病人切切实实感受到数字化、信息化给我们带来的便捷。在福建省直公积金办事大厅里，记者看到申请公积金贷款需要到现场排队，并且还需要准备大量的纸质材料。而下个月初，这样的审核流程将由网上预审批替代。目前，工作人员正在进行最后阶段的测试。福建省直公积金管理中心个贷科业务员 周玲：以前需要跑两趟三趟，现在申请预审核之后，只要带纸质材料就信息核对之后没有问题，那他就等于审核已经是通过的，他只要来一趟。在福建，原来在网上办事大厅一趟不用跑的办理事项有23000件，1年后达到了47000多个项目，翻了一倍多，围绕数字建设的一系列政策红利正在为民众带来更多的获得感。（来源：央视新闻）
李果
87岁的马静芬气色很好。4月27日，她现身“褚橙果汁”的新闻发布会，并登台发言。她穿了一身藏青色的旗袍，黑色披肩，头发盘起来，黑色发夹后面，是一朵粉色的花。当主持人介绍到马静芬时，她用力撑着桌边站起来，转身对现场的来宾微微鞠躬，怕另一边的来宾照顾不到，她随之转向另一则，继续向大家致意——而现场掌声，自始至终的响着，未中断、亦未减弱。就场下来宾而言，这份敬意，是给马静芬，也是给褚时健。一个多月前，褚时健辞世，而此次亦是马静芬于此后的首次公开场合露面。给褚一斌打80分稍后，她离开嘉宾席，由她的孙女任书逸搀扶着上台，落座、调试话筒高度、翻开笔记本讲诉自己和褚时健的故事。一切井然有序，大方得体，所透露出的状态，是她柔弱的外表下，内心的坚强。“大家好，我是褚时健的老婆，我叫马静芬，今年87岁了。”马静芬的开场朴实无华。但身后的屏幕上，却用“褚橙庄园董事长、褚马学院创始人”来介绍她。她接着介绍说，“我们是在褚时健27岁、我22岁时结婚。按照民间的计算方法，他是1927年农历腊月初一出生，因此褚时健墓碑上的年纪应该是93岁，而非外界所说的91岁或92岁”。在谈及自己的家庭时，她说，“我们相处64年，现在已经是四代同堂，我们有儿女一双，孙子两个，孙女四个，重孙两个。最小的重孙女已经上幼儿园大班。”在谈及褚时健接班人这一“敏感”的话题时，马静芬说，褚时健在他身体还硬朗的时候，就让儿孙们在劳动中学到了企业家精神，并让几个接班人在实践中锻炼自己，如今他们都知道了自己的任务和分工。而对于儿子褚一斌，马静芬说，过去褚时健给他打了80分，而2019年是褚一斌接手褚橙的第一年，今年的销售收益和产量是历年来最高的一年，因此过去打80分也不算过。说话之时，褚一斌正坐在台下。他穿的很随意，一身格子休闲衬衣，脚上是一双运动鞋，再加上黝黑的皮肤，背影看上去，像极了他父亲。未来仍专注褚柑经营话题在儿女身上转了一圈，始终还是要回到褚时健上。马静芬说：“过去几年我的身体很差，我以为自己会走到他前面。但是他在完成了家族传承的事业后，就匆匆忙忙的走了。我们留在世上的人，最遗憾的是他的一生，刚要过上稳定幸福的日子就走了，到又另一个地方去创业了。”马静芬说到这里，数度哽咽。她稍后解释说，所谓的褚时健第三次创业，是指前两年在讨论讨论安葬地点时，家族的分歧很大，主要原因是不同意在一处未修建完毕的墓园中安葬。而彼时有当地领导说，不用等它（墓园）修建好，只要褚老在这里，就会有很多人报名前来（安葬于此）。“这时候，一个路过的人碰巧听见，于是边走边感叹：褚时健一辈子创业，都这样了还要创业”，马静芬说，“这让自己既难过又心痛”。她接着说，“请大家放心，我们家族的每一个人都会修炼好自己，为传承褚老的企业家精神而努力。”会后在接受21世纪经济报道记者采访时，马静芬表示，自己争取把身体锻炼好，未来让将专注“褚柑”的发展，“我们家族里面有分工，各自相对独立，比如我只做褚橙庄园的品牌和褚柑产品，至于褚橙或者果汁我都不懂”。马静芬表示，褚柑今年是种植的“小年”，产量少，终端价格买到了15元一斤，而去年仅有6元多。“但是还是不够卖，我们销售一空。”马静芬说。在回答21世纪经济报道记者关于“是否会做褚柑的果汁品牌时”，马静芬坚决的摇了摇头，“现在连实果的销售都不够，所以不会考虑做果汁”。马静芬说，现在自己已经不参与褚柑的种植管理，“我主要是管人，其他的事情就交给儿孙们”。
所谓“狼性”，无非就是老板希望员工更积极和有上进心。你要狼性，就要给员工吃肉，你喂人家吃草，这狼性从何而来？面对老板的要求，年轻人内心不管藏了多少的小怪兽，表面也要装作世界和平的模样。来源：21世纪商业评论；吉里 鄢子
