李振
11月27日，2020第三代半导体支撑新能源汽车创新发展高峰论坛于广州南沙召开，200余位国内外相关专家学者、政府领导及相关企业高层出席，共同探讨跨产业协同创新机制，促进第三代半导体材料在新能源汽车上的示范应用。论坛期间，6家单位共同签约推进南沙区第三代半导体创新中心建设。这将促进第三代半导体及新能源汽车产业的融合创新与集群发展，助力南沙构建第三代半导体产业创新发展高地。本次论坛由广州南沙开发区管委会指导，第三代半导体产业技术创新战略联盟主办，广东芯聚能半导体有限公司承办。这也是该论坛连续第二年在南沙落地举办。科技部原副部长、十三届全国政协教科卫体委员会副主任、第三代半导体产业技术创新战略联盟指导委员会主任曹健林在致辞中表示，中国有市场优势，汽车领域已形成了一个完善的工业体系，而第三代半导体行业还是一些中小型企业，在规模化发展和质量提升上任重道远，需要在文化与技术上与汽车领域形成融合，共同努力。南沙区常务副区长谢明在致辞中介绍，目前南沙已形成以晶科、爱思威为代表，以联晶智能、芯聚能为龙头的从晶圆生产到芯片设计、封装及应用的第三代半导体全产业链，正在积极促进第三代半导体与新能源汽车产业的融合创新，规划建设智能网联汽车示范区。“未来南沙将依托现有产业基础，优先支持面向新能源、智能网联汽车核心部件的先进半导体产业技术研发和产业集群发展，构建第三代半导体产业创新发展高地。”共建南沙区第三代半导体创新中心论坛期间，广东芯聚能半导体有限公司、广东晶科电子股份有限公司、广州南砂晶圆半导体技术有限公司、恒大新能源汽车（广东）有限公司、山东大学新一代半导体材料研究院、第三代半导体产业技术创新战略联盟代表6家首批发起单位共同签约，以实质推进广州市南沙区第三代半导体创新中心建设。据了解，该创新中心旨在推动广东及南沙新能源汽车产业转型升级及第三代半导体战略性新兴产业的创新发展，打造一个国内有影响力的新能源汽车及第三代半导体融合创新的策源地及服务平台。半导体为新一代信息技术、高端装备制造、数字经济、新能源汽车、新材料等战略新兴产业发展提供重要支撑，特别是第三代半导体材料及器件已成为全球半导体产业技术发展的必然趋势。推进南沙区第三代半导体创新中心建设，是其在第三代半导体产业领域的最新布局。该创新中心希望通过引导和鼓励产业上下游企业、高校和科研院所参与共建，在行业应用技术的开发模式、产品标准检测体系的建立、可持续的商业模式创新以及面向全球的学术交流、专业咨询、人才培养等方面开展探索性的工作，促进南沙第三代半导体及新能源汽车产业的融合创新与集群发展。与此同时，全球能源互联网研究院原院长邱宇峰、第三代半导体联盟国际咨询委员会共同主任张国旗、哈尔滨理工大学教授蔡蔚等一批国内外有影响的行业专家学者获聘组成专家组，指导创新中心的建设。打造第三代半导体应用创新示范区近年来，南沙持续加强对第三代半导体的政策支持，已出台《广州市南沙区新一代信息技术产业发展扶持办法》，优先支持面向新能源汽车核心部件和人工智能的先进半导体产业技术研发和产业集群发展。通过该文件，南沙希望构建以“以新能源汽车应用为牵引，半导体照明为龙头，电力电子为主导”的第三代半导体产业创新发展高地，形成从上游芯片设计、中游芯片制造、下游模组封装的全产业链联动发展产业体系，力争将南沙打造成国内重要的第三代半导体应用创新示范区和产业集聚区。目前，南沙已形成千亿级汽车产业、装备制造产业、船舶及海洋工程装备产业等战略新兴产业集群为支柱的现代工业体系，并在第三代半导体领域形成了多项关联产业布局。在自动驾驶、车联网和新能源汽车等领域，南沙已布局了小马智行、恒大新能源汽车等一大批重点项目；在汽车电子领域，南沙大力支持晶科电子、香港科技大学霍英东研究院等区内科技企业、科研院所开展大功率LED芯片模组、半导体先进封装及新能源汽车核心部件的研发和生产，持续引入南砂晶圆、联晶智能、芯聚能等产业上、中、下游项目，集中布局第三代半导体产业。接下来，南沙区将重点瞄向新能源汽车、充电桩、光伏逆变、轨道交通、能源互联网、消费电子等方向，全链条布局第三代半导体，同时深化主机厂商合作，以汽车半导体为切入点带动第三代半导体发展和应用。南沙区还将依托香港科技大学（广州）、国科大广州学院建设，南沙将加快推进构建集成电路人才培育、集聚体系，并推动设立扶持第三代半导体产业发展专项基金，建立健全金融支持体系，以支撑第三代半导体产业跨越式发展。
夏旭田
在打造双循环新格局中，企业家必须从原来外部的机会驱动、资源驱动转向内部的创新驱动，专业主义、工匠精神驱动；企业必须从原来的机会主义转向顾客主义、长期主义。
侯潇怡
2020年是脱贫攻坚决战决胜之年。在刚刚落幕的第十三届全国人大第三次会议上，李克强总理在政府工作报告中明确提出，今年要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务；实现现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽。国务院披露数据显示，截至到2019年底，全国贫困县已经从2012年的832个减少到52个，贫困村由12.87万个减少到2707个，贫困人员由9899万人减少到551万人，只剩下最后的一小部分。其中52个县主要分布在7个省份，包括新疆10个、贵州9个、云南9个、广西8个、甘肃8个、四川7个、宁夏1个；同时，贫困人口超过1000人和贫困发生率超过10%的还有1113个贫困村。但2020年又逢多事之秋，新冠肺炎疫情给全球经济造成了很大的冲击，在这个关口，脱贫攻坚能否顺利完成是一个举国瞩目的大事。在扶贫这个大课题下，不难发现，电商扶贫在近年来发挥的效用越来越大，甚至逐渐成为一种主流。因此，5月29日晚，21世纪经济报道发起的21大学-脱贫攻坚战系列访谈节目，邀请陕西省果业中心主任、国务院扶贫办电商扶贫特邀专家魏延安，华南农业大学教授、农村电商研究中心主任易法敏，世界银行资深经济学家骆许蓓三位专家共议：脱贫攻坚决战2020，电商扶贫的作用如何发挥？以下为访谈实录：21世纪：从目前政府披露的脱贫攻坚进程看，全国只剩52个县还没有摘帽，贫困人口减少到551万，已经取得了极大的进展，可谓胜利在望。请问如何看待我国脱贫攻坚的现状？接下来还有7个月的时间，打赢脱贫攻坚战有没有信心？还有哪些挑战？从国家政策层面，如何实现全面脱贫与乡村振兴的有机衔接，有什么好的建议？魏延安：从目前就是通报的数字来看，从任务量来讲，今年比前几年每年完成的任务都要少得多。但今年的形势也和往年不太一样，我们现在遇到了一个黑天鹅，新冠肺炎疫情，它给我们脱贫攻坚带来了一定的挑战，但是总体来看，因为我们对此有充分的应对，而且我们的复工复产现在已经基本上恢复常态。国家又采取了力度很大的措施，比如说这些地方追加了300多亿的投入，然后现在还有几万名干部在这里帮扶，同时比如十大扶贫工程，包括电商扶贫在内，都在紧锣密鼓跟进实施。所以在这种情况下，我觉得我们今年完成最后的决战决胜，实现我们党和国家中央的承诺是没有任何问题的。当然脱贫攻坚它不是终点，而是一个新的起点。因为脱贫攻坚它是一个阶段性的历史任务，我们更长远的对于农村而言，我们是要发展我们的各个方面，经济社会生态都实现乡村振兴。怎么衔接？我觉得第一个就是战略性的转移，那么脱贫攻坚，我们讲是一个部分区域，部分人口一个重点的帮扶。我们乡村振兴是涉及到几亿农民的广大农村，它是全面的，所以我们的战略应该是一种转移。第二是目标不一样，我们的脱贫攻坚解决的是现行标准，两不愁三保障，实现最低的保障。但是我们乡村振兴不一样，他要实现我们讲的产业、生态人才、文化组织全方位的振兴，要求很高。我们的工作方法可能也要发生很大的变化。我们原来脱贫攻坚主要是帮扶，但真正要实现乡村振兴，仅仅有帮扶是不够的，根本是要发挥市场经济的决定性作用。要激发亿万农民的自身的活力、动力，所以我们不仅要帮，更重要的是要通过政策、资金、项目激发农村的内生的活力，让他来实现振兴。同时从具体的要求上讲，脱贫时间紧，任务重。但乡村振兴，瞄准的是我们两个100年目标，所以他有充分的时间，相当的从容，有时间有精力来推动。那么如何推动乡村振兴呢？从脱贫攻坚向乡村振兴转型，首先对脱贫攻坚依然不能掉以轻心，要有信心。为什么？因为脱贫攻坚完成的脱贫摘帽，目前发展水平依然是比较低的，绝对贫困可以消除，但相对贫困是长期存在。也就是说今后很长的一段时间内，减贫消贫事业一直要持续，而且目前的脱贫攻坚完成的区域还需要继续落实四步走的措施，稳步提升，这是我觉得从脱贫攻坚乡村之行先进的第一个需要注意的。二是我们应该很注重规划的引领，因为乡村振兴是一个大文章，大工程，那么持续时间也很长，我们特别应该注意在两个100年目标，城乡融合发展，在这个背景下，应该注意乡村振兴虽然是全面的，但并不意味着所有的村都可以振兴。因为将来还有几亿农民要转移到城市，那么将来还有一些乡村是要消亡，我们应该有客观的认识。三是乡村振兴的整个关键，核心还是在产业。当然我们今天的产业和过去讲的就不太一样，过去可能更注重的第一产业，要发展生产，那么今后更加要注重三产融合，把更多产业的利润，就业空间留在农村，同时应该加大发展数字乡村、数字农业，运用数字来改造提升传统的农业农村，让他们发生质的改变，跟得上国家现代化的步伐。还有一点非常关键，就是我们的组织领导问题。在乡村振兴上，中央也提出要求，要保持五级书记一起抓的劲头，同时规定就是县委书记主要精力应该放在乡村振兴上。我觉得如果能把这些落实发挥好县域内对资源统筹，人才等等方面的统筹协调作用，那么我个人认为，顺利完成脱贫攻坚的任务，实现向乡村振兴的转型，必将顺利的推进。骆许蓓：这场新冠肺炎疫情对中国的经济带来了很大的冲击，也对劳动力市场产生了严重的影响。实现脱贫目标具有挑战性，但中国政府有坚定的信心和决心来实现脱贫目标。在过去几个月里面，政府为应对危机实施了很多重要的政策措施，包括扩大社会保障，提供临时低保救助，通过税收减免、降低关税、信贷支持、减免社保缴费、退还失业保险费及加强积极的劳动力市场计划等等，对企业和个人作出了大力的支持。我觉得也许更值得讨论的问题是如何使脱贫的目标可持续。为此，中国可能需要发展现有的社会福利制度，扩大转移支付的覆盖范围，把农民工也包括在内，在国家或者至少在省级层面上集中调节资源，提供更有利的系统，提供更大的保障防御冲击，配合多项有针对性的措施，使减贫更可持续、更高效。易法敏：我认为打赢脱贫攻坚战在今年完成脱贫攻坚目标，肯定没有问题。关键就是完成阶段性目标之后，怎样可持续的进行和乡村振兴进行衔接。我想从农户的可持续生计的角度，去讲一讲我的观察。因为从电商扶贫的角度来说，对于农户而言，电商扶贫对他们而言是一种生计方式的转型，也就是说由传统的生产方式、经营方式转向互联网的方式。那么转型成功与否是否可持续，或者是说他们由互联网赋能所获得的能力，是否转化成了内生能力，这将是他们的新型的升级模式是否可持续的关键。所以我觉得在下一阶段，我们应该从政策层面保持两个政策工程的连续性。第一个政策就是电子商务进农村示范工程，第二个工程是农村信息服务，进村入户工程这两大工程的实施和开展。提高农村的基础信息基础设施，强化和改进农村地区的互联网加的观念，进而改变农村农户，还有农村的农村企业他们的经营生产方式。那么在下一阶段，乡村振兴过程之中，要从使得农户的升级已经转转向互联网的这种升级可持续，那么政策上一定要继续保持并加强。尤其是我们下一阶段的数字乡村建设，数字农业农村建设，还牵涉到技术的转型升级，必然会导致商业模式以及很多一系列要共同的变化。农户是天生的，他是在自身的知识，经济水平、收入水平，还有很多互联网技能等等方面，它是有存在着天然的，我们称之为数字鸿沟的差距。那么在前期的电商扶贫过程之中，在很多过很多的方面，实际上是靠政府电商服务就是很多政策的支持之下，才得以走的取得了比较好的成果。同样的在下一阶段，当我们新一代的信息技术开始使用，新兴的电商模式开始出现的时候，依然要继续保持下去。
李硕
时隔多年，西部大开发再一次被高层所推动。5月17日晚，《中共中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》发布，该意见提出要深化要素市场化配置改革，提高西部地区直接融资比例，支持符合条件的企业在境内外发行上市融资、再融资，通过发行公司信用类债券、资产证券化产品融资。值得一提的是，该政策还提出将对西部贫困地区的企业首次公开发行、新三板挂牌、发行债券、并购重组等适用绿色通道政策。21世纪经济报道根据Wind数据不完全统计发现，2019年以来提交IPO申报并被受理的排队企业多达672家，而其中来自西部地区的企业并不多，仅有48家（含精选层），占比约为全部公司数量的7.14%。“因为经济发展中心在东部地区，所以导致潜在的上市选手大多集中在一线城市和东南沿海地区，相比之下西部地区的潜在上市公司数量确实比较少。”上海一位投行人士表示，“虽然近年来有政策推动一些贫困县地区的IPO绿色通道，但很多发行人也只是利用这个政策迁移注册地来套利，实际业务还是在东部地区开展。”而在新的西部大开发政策下，上述西部地区发行人能否真的受益于绿色通道或上市审核速度加速？一位接近监管层的投行人士表示，上述绿色通道政策主要适用于西部“贫困地区”的企业，并不代表公司注册只要来自西部地区，就能享受绿色通道待遇或其他支持政策。据记者发现，不少来自西部省份的发行人其注册地也大多位于省会，例如来自四川的15家排队企业的注册地均为成都，来自陕西的14家排队企业，其中8家来自西安。“主要还是看所在地是不是属于贫困地区，有的西部城市其实还是比较发达，所以很难享受到IPO等环节的制度优惠。”上述接近监管层的投行人士分析指出，“对于这类企业，估计还是要具体看是否属于贫困地区，目前对于贫困的认定最高也只是到县一级，但真正来自贫困县的IPO项目数量可能也并不多，几乎是微乎其微。”
叶麦穗
王晓敏任中邮消费金融有限公司总经理的任职资格终于落实。今日，广东省银保监局发布《关于王晓敏任职资格的批复》，正式核准 。据悉，王晓敏毕业于华南理工大学计算机软件专业，并于2007年获得美国明尼苏达大学工商管理硕士学位。2015年王晓敏加入中邮消费金融，时任IT运营部总经理，坚持自主研发，带领团队实现系统架构从IT1.0到2.0飞跃，并将继续向IT3.0时代迈进，即从集中式的单体架构演进到微服务集成和容器化的创新升级，全面提升公司金融科技能力。去年8月，王晓敏接任公司副总经理，分管市场协同部与科技发展部，积极推进业技融合，通过科技赋能渠道获客、风险控制和营运管理，逐步形成自主可控的获客体系、风控体系和创新体系。中邮消费金融有限公司成立于 2015年11月19日，注册资本30亿元，其股东包括邮储银行（持股70.5%）、星展银行（持股15%）、广东三正集团（持股4.5%）、渤海国际信托（持股3.666%）、广州市广百股份有限公司（持股3.5%）、拉卡拉（持股1.667%）和广东海印集团（持股1.167%）。旗下有三大产品系列（邮你贷、邮你花、邮你购）。2019年，中邮消费金融继续高歌猛进，其营业收入为37.25亿元，较2018年增长78%；净利润为3.49亿元，较2018年增长72%；全渠道注册的用户数较2018年同比增加近54%，在营收能力和客户规模等方面均表现出强有力的竞争态势。
夏旭田
“疫情发生后，我们的外贸业务和传统线下业务受到了巨大冲击，公司必须开足马力，猛调船头。”接受21世纪经济报道采访时，东莞市百盈家居用品的销售负责人李树莲表示，受疫情影响，这家年销售额达5000万、专注厨具架等家居用品的外贸工厂的出口订单已经下滑70%以上。她介绍，受疫情影响，亚马逊闭仓，大量买家停止从工厂进货，即使已经拿样的客户也因疫情暂停了订单，此前百盈家居收到的OEM订单悉数堆积在仓库。“大量订单延后，客户无法收货，也不能及时付款，这对公司的库存积压、回款、生产都带来了巨大冲击。”困境中的这家工厂开始全面转向国内市场。“我们开始出口转内销，3月份重点经营1688平台，并且建了两个直播间，每天分时段进行直播。”这是大量外贸工厂出口转内销的一个缩影。5月13日开幕的首届云上加博会上，600家加工贸易外贸代工厂开始转向线上开拓国内市场，这些企业将通过“线上展览+直播带货”的方式吸引采购订单。从外贸市场转向内销之后的不少企业，也正摸索一条弥补疫情损失、拓展新市场空间的重生之路。600家外贸工厂转战云上加博会李树莲的这家加工贸易工厂是面临类似境遇、做出同样抉择的600分之一。5月13日，由商务部、国家知识产权局和广东省人民政府联合举办的中国加工贸易产品博览会(以下简称加博会)启动了首次线上展，目前已上线的企业已经达600家。加博会秘书处办公室负责人、东莞商务局促进会综合科副科长李绍婵向21世纪经济报道介绍，今年的加博会与往年最大的不同就是，在5月和9月分两次推出云上加博会。其中，云上加博会首批企业将在5月13-16日上线参展，第二批将于9月3-6日与第十二届加博会实体展同期上线。图：大量外贸企业参与首届“云上加博会” 图源：东莞日报（下同）李绍婵介绍，首届云上加博会设国际智能移动终端及电子消费品展、国际潮流服装服饰及鞋帽展、国际玩具及婴童用品展、国际时尚家居用品展、国际特色食品展五大专区。“我们2月22日开始向全国发出云上加博会的招展通知，企业报名参展非常积极踊跃。到现在为止，成功报名并且上线的企业已经达600家。”值得注意的是，600家企业中有300家企业开启了直播。首届云上加博会将通过“线上展览+直播带货”的方式，帮助企业进行线上的宣传推广与渠道拓展，寻求上下游供应链合作，吸引采购订单。图：直播是首届“云上加博会”的一大特色李绍婵介绍，首届云上加博会主要依托阿里巴巴1688平台进行招商，通过1688平台首页顶图轮播位、行业品类市场推广位等支持，进行会场引流，开展参展企业线上市场推广，并计划会向平台的新卖家发放100万元的优惠券，以吸引采购商。“我们初步预计，5月份的线上展将会超过50万人次的采购商上线，预计两期的线上展会会为参展企业引流100万人次上线采购。”她介绍，为更好的帮助云上加博会企业获取订单，秘书处还联合阿里巴巴1688平台举办了多场培训，辅导上线企业如何进行商品的选品、上新、提款以及直播等操作。加工贸易遭遇双向挤压李绍婵介绍，之所以在众多平台中选择阿里巴巴1688平台，是因为这是一个专注于内贸的B2B平台。“经过综合比较，我们希望能够借助平台多年积累的内贸渠道和商家资源，协助我们的参展外贸企业出口转内销，拓宽国内市场。”本届云上加博会举办的背景是疫情持续蔓延，外贸订单大幅下滑。而在外贸行业中，加工贸易出口转内销的需求最为迫切。正如商务部外贸司司长李兴乾所介绍，与一般的贸易方式相比，加工贸易的特点是“两头在外”，因而面临着需求端和供给端的“双向挤压”。一方面，出口订单在减少。目前，中国贸易伙伴几乎全部发生疫情，国际市场需求明显萎缩，主要经济体的生产大面积停摆，企业在手出口订单被延期或者被取消，新增订单同比下降。另一方面，全球供应链受阻，进口原材料、零配件存在困难。中国加工贸易进口以中间品为主，占加工贸易进口额的80%以上，主要来自亚洲周边国家。受疫情大流行的影响，相关国家零配件的供应能力明显下降，影响到我国加工贸易增值再出口。为支持加工贸易发展，4月7日国务院常务会议出台了多项重要举措，其中一项就是推动加工贸易出口转内销。4月16日，商务部发言人高峰在回应21世纪经济报道提问时指出，商务部将全力帮助加工贸易企业拓展国内市场：一是降低企业内销成本，推动相关部门落实暂免加工贸易内销缓税利息至年底、扩大内销选择性征税试点至所有综合保税区的政策，为企业拓展内销减负助力。二是加大内销支持力度，指导地方及各商协会加强政策宣传和产销对接，支持外贸企业开拓国内市场。进一步扩大内外销产品“同线同标同质”实施范围，加快完善相关公共信息服务。三是用好产销对接平台，办好中国加工贸易产品博览会等专业展会，搭建内销展示交流平台，组织外贸企业与国内采购商加强对接、洽谈成交。通过消费促进活动平台，推动出口产品内销的产需对接。四是拓宽线上合作渠道。引导外贸企业与国内大型电商平台加强合作，面向国内市场，线上线下同步展示销售优质出口产品，推动内销规模化、品牌化，更好满足国内消费需求。出口转内销渐成风潮云上加博会举办的一个重要背景是，外贸企业出口转内销渐成风潮。国内最大的内贸批发平台阿里巴巴1688的数据显示，3月份，广东、江苏、福建三个外向型制造业大省的产业带企业在这一内贸批发平台上的交易规模相较2月出现了环比250%、280%和270%的增速。阿里巴巴1688运营总经理洛轩接受21世纪经济报道采访时介绍，3月份，入驻1688平台的外贸工厂新增数环比增长了60%，而新入驻的外贸商家线上销售增长额更是出现了环比295%的增长，这一增长曲线大幅高于平台上其他的商家。“3月份、4月份外贸工厂在整个1688平台上面的增长速度是非常的迅猛的，远远超过于普通的内贸工厂在平台上的增长速度。整体上看，1688平台上从外贸转内销的工厂规模已有30万家左右，现在每个月都会新增2万家‘外转内’的工厂，速度还在加快，我们预计今年平台上将有50万家外贸转内销的工厂。”图：不少外贸企业在线上“出口转内销”中寻找机遇参加首届云上加博会的东莞展贤皮具就是近期开始转向线上内销的一家工厂，其负责人曹贤友告诉21世纪经济报道，这家多年来为REBECCAMINKOF、RMREBECCA等知名品牌代工的外贸工厂在疫情期间外贸订单下滑了70%，海外客户直接告诉他半年内订单都难以恢复，这使得工厂1/3的产能停滞。在将经营重点调转至内需市场后，这家工厂凭借1688“外转内”套餐维持住了生产和生意。为了这次云上加博会，这家工厂专门针对国内消费者的购买偏好设计了一批皮包，希望借助云上加博会的高爆发流量，为工厂转向内销市场提供更多的数据支撑。“根据相关数据，我们在研发一些新的品种。比如，我们现在在做一个指纹锁的包，通过平台来展示，内销的销量也正在逐步攀升。以前我们内外贸的订单比例是3：7，现在这一比例正在倒转，相比外贸，内销的比重会更高一些。”在将业务重点调整至内贸市场之后，李树莲的厨房收纳等产品在1688上的询盘和交易也都出现了大涨。她介绍，其损失的50%的海外订单已完全被内贸生意覆盖回来，并创造了30%的新增长。“之前存在的库存问题已经解决，现在非但没有积压，反而有些还供不应求，甚至我们现在已开始关注‘招工难’的问题了。”
王媛媛
瑞幸咖啡22亿元销售造假实锤，被朋友圈刷屏。在这个敏感时刻，这个明星公司赴美上市的保荐承销机构自然而然冲上了风口浪尖。2019年5月17日，瑞幸咖啡宣布登陆纳斯达克。首次公开发行募资规模达6.95亿美元（绿鞋后，含CPP），IPO联席主承销商为瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司和海通国际，KeyBanc Capital Markets Inc.和Needham & Company为联席副承销商。瑞幸咖啡幸运不在尽管瑞幸咖啡从成立之初“嗷嗷待哺”就一直被国内各路媒体喷口水，但它还是在纳斯达克上市了。不仅上市了，在上市后半年多一点时间，这家被誉为烧钱的公司又成功募了资！2020年1月10日，瑞幸咖啡在美股成功发了4.6亿美元（绿鞋后）的可转债，增发了6.7亿美元的股票（绿鞋后）。中金公司对瑞幸咖啡IPO的评价是：“本项目是2019年以来融资规模最大的中概股公司美国IPO，瑞幸咖啡也是全球市场中自成立后最快实现IPO的公司。在中美贸易摩擦升温、市场波动背景下，项目仍获投资者高倍超额认购，成功扩大发行规模并实现高端定价发行。”也是受益于本次IPO，中金公司被《亚洲金融评论》评为2019年度中国最佳股本发行机构。《亚洲金融评论》认为，“在美股市场，中金公司完成了16亿美元拼多多美股再融资项目、6.45亿美元瑞幸咖啡美股IPO项目”，这体现了其“突出的跨市场融资能力”。然而，幸福时光总是短暂的，IPO过了不到一个月，2020年2月1日凌晨，国际知名机构浑水公司发表了瑞幸咖啡的做空报告。浑水公司称，自己收到了一份贴满各种现场采证的匿名做空报告，长达89页的报告直指瑞幸咖啡正在捏造公司财务和运营数据。认为所指控的瑞幸造假真实成立。并在社交媒体上表示已做空该股。浑水发布的报告认为，瑞幸咖啡在五方面存在“欺诈”行为：一、瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售数量，将2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品销量至少夸大了69%和88%；二、顾客下单购买的商品数量出现减少，从2019年第二季度的每单1.38件商品，下降至四季度的每单1.14件；三、瑞幸咖啡调高了商品的售价，将每件商品的净售价至少提高了1.23元；四、在营销费用方面，瑞幸咖啡瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上；五、根据小票汇总的数据，瑞幸咖啡从“其他产品”（瓶装饮料、坚果、餐食、马克杯等）获得的收入仅占2019年第三季度营收的6%，并非媒体报道的23%。报告还认为，瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷，认为在中国咖啡市场仍然小众并只是缓慢增长；瑞幸咖啡的客户对价格敏感度高，在降低折扣的同时，增加同店销售额是不可能完成的任务。浑水公司出手做空后，瑞幸咖啡的好运气就此终结。做空消息公布后，瑞幸咖啡股价短线下跌超过20%。瑞幸咖啡保卫战败北浑水公司的做空行动遭到了瑞幸咖啡及其IPO联席主承销商中金和海通国际的联手反击，瑞幸咖啡事关生死荣辱的保卫战也就此打响。2月3日，瑞幸咖啡发布公告，坚决否认浑水此前公布的沽空报告中的所有指控。瑞幸咖啡声称，该报告所采用的调查方法具有缺陷，且证据未经证实，所有的指控都是没有根据的推测及对事件的恶意解释。报告攻击了瑞幸咖啡的管理团队成员、股东及商业伙伴，而内容均是虚假的、充满误导性或完全不相关的。2月4日，中金公司发布《瑞幸咖啡：匿名沽空指控缺乏有效证据》研报，报告称，瑞幸咖啡于周一盘前公告回应了浑水公布的匿名者提供的沽空报告，反驳其指控公司虚增单店销量、单笔订单销量、单杯实际售价、非现制饮品商品占比以及广告费用等，瑞幸咖啡认为报告所提供的数据与公司实际经营数据不符，属恶意误导。虽然瑞幸咖啡没有提供详细的数据或来自第三方的反驳证据，但我们认为匿名沽空报告主要基于不具代表性的草根调研和主观推断，亦缺乏有效证据。“虽然瑞幸咖啡没有提供详细的数据或来自第三方的反驳证据，但我们认为匿名沽空报告主要基于不具代表性的草根调研和主观推断，亦缺乏有效证据。”同日，海通国际发布《Luckin Coffee (LK US)—Key Observations From Short Selling Report》（《瑞幸咖啡—对卖空报告的主要观察结论》）研报，报告明确，我们（海通国际）认为该做空报告存在一些缺陷，比如它选择的数据、错误的会计标准，以及对瑞幸咖啡商业模式缺乏了解。我们（海通国际）注意到，瑞幸咖啡商业模式的一个关键优势是，所有交易都是通过在线支付平台处理的，这使得瑞幸咖啡很难伪造交易。然而不幸的是，中金和海通国际力挺的瑞幸咖啡很不给力，竟自己主动确认业绩造假。4月2日晚间，瑞幸咖啡发布了一份内部特别调查委员会出具的报告，根据内部调查初步阶段确定的信息表明，瑞幸咖啡从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。至此，瑞幸咖啡彻底崩溃。4月3日晚，瑞幸咖啡股价崩塌，收盘大跌了75.57%。危机刚刚开始据媒体报道，针对浑水公司此前发布的做空报告，美国已有多家律师事务所发布声明提醒投资者，有关瑞幸咖啡集体诉讼的最后提交期限。加州的GPM律所、 Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。上海汉联律师所合伙人宋一欣在公开表示，瑞幸咖啡可能面临来自投资者的巨额集体诉讼。美国法律对类似案件的索赔额一般这样计算，即设定一个时段，当中的最高价，以及事发后最低价，得出价差，再乘以股份数量，即使这家公司可能面临的投资者索赔额。若以2020年以来至今作为时间段计算，期间瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价美股51美元左右，事发后最低价为昨晚触及的每股4.9美元，而公司最新总股本为2.4亿，由此可粗略计算出一旦面临集体诉讼，瑞幸咖啡将面临总计约112亿美元赔偿。法律专业人士认为，瑞幸咖啡造假风波可能会触动美国证监会调查，而证监会可能会同司法部开启针对公司以及相关责任个人的刑事调查，集体诉讼和证监会罚款可能会导致公司倾家荡产。毫无疑问，一场风暴正在袭来。在这场即将到来的风暴中，瑞幸咖啡的命运自然无法乐观，而瑞幸咖啡IPO的那些联席承销机构能否从此次危机中全身而退却是一个更大的未知数。
周莹
3月23日，中国联通交出了2019年的成绩单。从A股公司的口径来看，其2019年实现营收2905.15亿，同比微降0.1%；实现净利润49.82亿，同比增长22.1%。主营业务来看，中国联通的移动、宽度业务承压，收入同比下降。云计算、大数据、物联网等创新业务则迎来高速发展，带动整体主营业务收入企稳。备受关注的5G资本开支方面，中国联通今年的5G资本开支预算约350亿元，并预计随着5G网络的建设加快，5G登网用户将于下半年快速发展。移动、宽度业务竞争激烈2019年以来，国内通信行业发展步入阵痛期，收入增长乏力，行业价值承压。联通坦言，2019年，公司移动业务发展受到提速降费、市场饱和、激烈市场竞争以及4G流量红利逐步消退的严峻挑战。2019年，公司移动主营业务收入实现人民币1564亿元，同比下降5.3%，降幅较首三季度逐步趋缓。移动出账用户净增344万户，总数达到3.18亿户；其中4G用户净增3384万户，总数达到2.54亿户，占移动出账用户比例达到80%，同比提升10个百分点，移动用户结构持续改善。公司持续落实“提速降费”政策，手机上网流量单价同比大幅下降，手机上网总流量和手机用户月户均数据流量持续显著增长。2019年，手机上网总流量增长46%，手机用户月户均数据流量达到8GB；手机上网收入达到人民币1028 亿元。2019年，公司固网宽带接入收入同比下降1.7%，达到人民币416亿元。固网宽带用户净增260万户，总数达到8348万户，视频业务在固网宽带用户中的渗透率超过50%。融合业务在固网宽带用户中的渗透率达到59%，同比提升8个百分点。创新业务高速发展在移动主营业务下降的情况下，创新业务尤其是产业互联网业务的快速发展成为亮点。中国联通表示，面对行业发展的新形势和新挑战，公司自下半年起积极调整经营策略，加快创新业务能力布局和规模拓展，带动整体主营业务收入逐步实现企稳回升。公司紧抓产业数字化转型机遇，聚焦云计算、大数据及AI、物联网等重点创新业务，以“云+智慧网络+智慧应用”融合经营拉动创新业务和基础业务相互促进发展。2019年，公司创新业务保持快速发展，产业互联网收入同比增长43%，达到人民币329亿元，占整体主营业务收入比例达到 12.4%，成为稳定主营业务收入的重要驱动力。其中，云计算收入23.6亿元，同比增长147%；大数据收入12.3亿元，同比增长103%；物联网收入30.4亿元，同比增长46%。得益于创新业务快速增长拉动，公司固网主营业务收入达到人民币1057亿元，同比增长9.7%。2020年5G资本开支达350亿元2019年是5G建设的元年。2019年9月9日，公司与中国电信签署合作协议，在全国范围内共建一张5G接入网络，开创集约化快速发展5G的全新模式，在大幅节省资本开支的同时，实现5G网络覆盖翻倍、带宽翻倍、容量翻倍和速率翻倍，为用户提供更好的服务感知。目前双方已累计开通共享5G基站5万个，共同节省投资成本约100亿元。公司可用5G基站规模超过6万个，支撑5G 服务从试验初步迈向商用。2019年，中国联通累计完成资本开支564亿元，重点保障移动网、宽带数据网、基础设施和传送网建设，总计投资495亿元，其中5G完成投资79亿元。中国联通表示，未来，公司将积极发挥共建共享优势, 并充分考虑技术进展、产业链成熟度以及市场和业务需求等稳步、精准、动态投资5G网络建设，在投资成本和运营成本⼤幅节省的情况下，实现 5G 网络质量与主导运营商基本相当。电信运营商的资本开支是整个产业链的风向标，这一指标也备受资本市场关注。上周，中国移动宣布2020年5G投资为1000亿元。中国联通2020年资本开支预算为700亿元，其中5G投资占一半，达350亿元。700亿元的资本开支中，移动网络，固网宽带和数据，以及基础设施、传输网及其他分别占57%、14%和29%。此前3月10日，中国联通与中国电信联合发布公告，双方将一起启动5G SA无线主设备联合集中采购，预计采购规模不少于25万站，计划在三季度前完成全部建设进度。混改持续推进中2017年启动后，备受瞩目中国联通的“混改”在2019年持续推进，战略合作持续深化，体制机制变革纵深推进，改革红利持续显现。中国联通表示，2019年公司积极借力战投股东优势资源和能力，不断深化和创新合作模式，战略合作协同效应进 一步显现。 触点领域，与合作伙伴持续推进线上触点及权益合作，推广线下异业合作，2I2C出账用户规模保持在近1亿户。智慧家庭领域，深度融合基础通信能力及智慧硬件、内容应用，成功打造多个新型产品。云计算方面，与阿里、腾讯、百度等持续开展公有云、云联网等合作，云网协同拉动业务发展能力不断增强。大数据方面，与腾讯合资组建的智慧文旅公司已在全国实施多个重点项目；合营公司智慧足迹成功引入京东注资，并已成为规划和人口统计大数据领域国内第一服务商。物联网方面，在移动支付、出行服务、智能穿戴等领域开展物联网智能连接全面合作，全年新增连接数近一千万。同时，在产业互联网、5G+AI、内容聚合、支付金融及基础通信等领域，持续深化业务合作和资本合作。中国联通也在持续深化体制机制创新变革。下属企业混改纵深推进，继云南省分公司实施全域社会化合作承包运营，广西省分公司7个地市社会化合作运营改革正在统筹推进；合营公司智慧足迹成功引入京东作为战略投资者；子公司智网科技成功引入一汽、东风汽车、广汽等9家战略投资者。
李奇霖
从春节后的第一个交易日算起（2月3日），在与经济增长相关的商品类别里，最坚挺的资产非螺纹钢莫属。要知道，受疫情影响，全球金融市场动荡，连带有避险属性的黄金都因流动性和通缩预期难逃大跌的厄运，螺纹钢却能一枝独秀，以至于被市场调侃为“螺纹金”。“螺纹金”的强势无非是，国内投资者看到国内疫情有效控制后，预期政府将在保增长、稳就业等领域发力，需求会大幅好转：财政能够发力，货币也会宽松，甚至房地产调控也会松动，消费集中释放，企业快速赶工，经济会出现V型反转。总之，当前需求有没问题不重要，反正未来的需求没问题。也不仅仅是螺纹的市场参与者抱有如此乐观的预期，不少债券市场的参与者也是这么认为的。一方面，相比于海外债市平坦化的收益率曲线，国内债市的期限利差要陡峭得多；另一方面，这一波全球国债收益率大幅下行，国内债券市场收益率几乎没有跟，中美利差扩大至近几年的高位。诚然，随着国内疫情防控得力，企业正常生产运营的条件已经具备，后续财政积极、基建发力、企业赶工期、消费释放等诸多有利因素将推动经济反弹，1-2月经济数据疲软不可持续，大概率会成为全年经济数据的“单针底”。我们似乎有足够乐观的理由去支撑螺纹的强势、期货的升水以及走阔的期限利差和中美利差。但仅针对投资者来说，我们还是需要防范总需求不及预期的风险。即使不考虑疫情的冲击，2020年宏观经济运行本身也是要靠基建托底的。因为去年经济增长很依赖房地产投资，房地产投资持续两位数增长把固定资产投资稳在了5.4%。但今年是房地产竣工大年，房地产开工与施工周期对经济增长的拉动消退，完成全年经济社会发展目标不得不靠基建来实现，所以我们看到从去年四季度开始，专项债发行就加码了。螺纹从开年到现在差不多是V字型的走势，现在的点位已经接近去年四季度的高点，这背后其实隐含了后三个季度的经济复苏能使得全年的总需求与去年保持一致的预期，也就是说全年的经济增速能与去年一样可以维持在6.1%左右。如果没有疫情影响，仅考虑房地产投资温和回落到5%-10%之间的水平，维持6.1%的全年增速大约需要8%左右的基建投资。现在有了疫情冲击，从1-2月的经济数据看，一季度GDP应该不太乐观，如果还要维持全年6.1%的增速，后续对应的GDP增速至少要到6.5%以上才行，对应的基建投资增速可能需要达到15%以上。如果仅仅依靠新基建实现15%的基建投资增速恐怕是不够的，15%的基建投资增速对应的名义增量2.7万亿。去年全年基建增速是3.3%，扣除新基建，老基建的名义增量差不多是5000亿，剩下的缺口是2.2万亿，这块需要增量的新基建投资来抵补。目前从PPP数据库里找到的与新基建相关的类别轨交与科技类基建约1.2万亿，占比不足10%，如果对应到基建投资的总盘子，新基建规模存量大约为1.8万亿，也就是说，存量新基建规模还比不上需要的增量。从我们搜集的信息来看，2020年新基建的投资规模大约为1万亿左右，完成2.2万亿的名义基建增量，还有1.2万亿左右的缺口。所以，仅仅依靠新基建，实现15%的基建增速是不现实的，我们还不得不依靠老基建帮忙。但现在财政预算压力较大，基建启动需要融资支持，问题是传统基建的回报率不高，融资环节打通需要政府隐性担保和土地溢价增厚老基建的回报率，这就得放松隐性债务监管和房地产市场了。而至少目前为止，还没看到上述政策有放松的迹象。上面的估计还没有考虑疫情海外扩散对外需的冲击。疫情扩散阶段，国外消费者会居家隔离、减少外出群聚型活动，企业也会停产或者放缓开工节奏。这么看，外需面临的形式是不容乐观的。如果考虑到二季度外需萎缩的风险，要完成既定的经济增速，需要的基建投资规模可能要更大了，15%的增速也不一定够。当然，很多投资者会认为自从四万亿以后，出口占的GDP比重已经大幅下降了，投资和消费才是拉动GDP增长的主要变量，所以出口下滑问题不大，只要投资和消费跟上去就好了。但我们不能孤立看待出口对GDP的拉动作用，出口、消费和投资是可以互相强化的。根据商务部公布的数据，去年前三季度，外贸带动的就业人数为1.8亿人，外需冲击影响就业，会进而影响消费。外需带来的不确定性会压低实体的回报率，也会影响到投资。还有一点需要注意的是，即使中国有条件采取大规模的刺激政策，疫情扩散也会严重削弱中国刺激政策对全球经济增长的外溢效果。2009年中国采取大规模刺激政策时，出口出现了V型反转，是因为中国经济的强劲复苏，连带着海外的经济跟着复苏了，反哺了国内出口。比如经济强劲复苏后，国人出国“买买买”的消费需求被激发了；再比如，房地产、基建和制造业企业扩大投资规模，资源出口国和中间品出口国的需求也跟着被带动了。但这一次，中国基建加码带动全球经济复苏进而反哺国内出口可能性非常小。因为疫情扩散期间，海外的消费需求是被冻结的，其他国家要防疫，只能加大隔离措施，减少群聚型活动。即使中国再来一轮大规模刺激措施，有疫情在，国人也不可能出国“买买买”。在高度分工化的全球化体系当中，一国的生产环节停摆，有可能直接冲击全球的生产链，这也就约束了国内需求扩张带给外部的传导效应。另外，大规模刺激措施必将推升全球投资者对人民币资产的风险偏好（至少短期如此），推升汇率、利率与土地成本可能会在成本端抑制出口部门的竞争力，尤其在外需持续下行和多数经济体选择汇率竞争性贬值的背景下，大规模刺激政策搞不好会反噬出口，这同样与2009年大规模刺激政策带动全球经济并带动国内外需的增长效应形成鲜明的对比。当然，上面的假设是基于中国会大规模刺激经济，但众所周知的是，当前中国无论是企业部门、政府部门还是居民部门，加杠杆空间都远没有2009年时的空间大。综上，我们可以做一个总结了：1、经济相对于一季度明显恢复是确定的，财政政策积极、基建发力稳增长也是可以确定的；2、但新基建增量拉动作用是不够的；3、基建产生的全球经济外溢效应在疫情扩散阶段会大打折扣，且会对出口产生挤出效应，弱化基建对需求扩张的效果；4、投资者应降低逆周期调节政策和经济增长的预期。粤开证券首席经济学家、研究院院长 李奇霖 粤开证券首席固收研究员 钟林楠（微信：pumpkinnangua18）
夏旭田
工信部1月3日表示，近日，该部依申请向中国广播电视网络有限公司（以下简称中国广电）颁发了4.9GHz频段5G试验频率使用许可，同意其在北京等16个城市部署5G网络。由于4.9GHz试验频率与中国移动频率一致，业内猜测，中国广电有可能与中国移动合建5G网络。在技术可行性上，现有滤波器和PA等设备能支持200MHz的带宽，频率相邻的两家运营商能共享同一套网络设备。在必要性上，4.9GHz频率更高，5G的连续覆盖需要更多的基站投资，当前广电没有充足的资本、技术和人才来独立组建5G网络，与中国移动合建5G网络是个务实选择。如果广电与移动合作组网，中国有可能形成5G四大运营商2:2的行业格局。中国广电计划在2020年正式实现5G商用，采用700M+4.9G低频+中频协同组网策略，并且直接采用独立组网路线，同时开展个人业务和行业垂直应用。频率一致为共建5G网络铺路工信部表示，此前，中国广电已获得工业和信息化部颁发的5G商用牌照，成为我国境内继中国电信、中国移动、中国联通后第四家5G基础电信运营企业。此次试验频率许可，标志着中国广电在相关地区正式获得5G频率使用权，有助于进一步推动其5G网络建设和行业应用发展，同时为个人和行业用户在获得5G服务方面提供了更多选择。工信部表示，下一步，将持续关注中国广电5G网络建设情况，指导其做好基站部署、无线电干扰协调等工作，不断提升网络质量与服务水平。值得注意的是，在2018年12月首批5G试验频率许可中，中国电信和中国联通分别获得3.5GHz频段的100MHz带宽，而中国移动则获得了2.6GHz频段的160MHz带宽以及4.9GHz频段上的100MHz带宽。后者与广电新获得的频率许可一致，而中国电信和中国联通此前已宣布共建共享5G网络。21世纪经济报道从一位权威人士处获悉，中国广电有可能与中国移动共建5G网络。“一方面，他们获得的频率是一致的，而现有的滤波器和PA，均支持200MHz的带宽，也即一套无线设备就能同时支持移动、广电两家的5G无线信号；另一方面，4.9GHz频率更高，5G的连续覆盖需要更多的基站投资，当前广电既没有充足的资本，也没有足够的技术与人才来独立组建5G网络。”该人士表示，中国广电与中国移动合建5G网络能够有效降低5G组网成本，也将对移动运营商格局产生深刻影响。广电与移动合作组网，有可能形成5G四大运营商2:2的格局。在2018年底工信部发放的试验频率中，为平衡三大运营商竞争，电信和联通均拿到了相对主流和成熟的3.5GHz附近的频段，移动则拿到的2.6GHz与4.9GHz频段产业链相对薄弱。2019年9月9日，中国联通宣布与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，中国联通将与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络，双方划定区域，分区建设，各自负责在划定区域内的5G网络建设相关工作网络建设，并做了区域上的划分。在北方5个城市中，联通与电信建设区域的比例为6:4；而在南方10个城市中，联通与电信建设区域的比例为4:6。2020年广电5G或将正式商用2019年6月6日，工信部向运营商发放了5G商用牌照，除三大运营商外，第四张5G牌照被中国广播电视网络有限公司（简称中国广电）收入囊中。前三大运营商分别在10月底推出了5G套餐，正式启动5G商用，而尚未形成组网能力的中国广电并未同步启动商用进程。在2019年11月底的首届世界5G大会上，中国广电董事长赵景春首次披露了中国广电5G商用的时间表：2019年中国广电获颁5G牌照,从零起步，扎实推进规划、标准、产业合作、业务、网络建设等各项工作；2020年，广电5G正式商用，同时开展个人业务和行业垂直应用，并直接采用独立组网模式；2021，把广电5G网络打造成为正能量、广联接、人人通、应用新、服务好、可管控的新型5G网络。赵景春表示，中国广电是目前全世界唯一一家获得5G牌照并用700M赫兹建网的广电运营商，其使命是要努力实现广播电视由户户通向移动化的人人通升级，为世界5G打造媒体与通讯融合的新范例。他表示，中国广电自2019年6月以来，与全国广电网络企业一起从零起步，扎实推进规划、标准、产业、合作、业务、网络建设等各项工作，提前布局面向5G的高清视频等新业态，着力打造端到端业务的产业链。同时将广电5G建设与全国有线电视网络整合，一体化推进，广电有信心、有决心突出广电特点，建设5G精品网络。赵景春指出，建设5G精品网络一要标准先行，中国广电已加入3GPP国际组织牵头制定700M5G国际标准，并要抢在2020年3月份3GPP R16版本冻结前完成。其次，要规划引领，赵景春表示，借鉴移动网络建设经验，中国广电将实施700M+4.9G低频+中频协同组网策略，并且直接采用独立组网路线。三是要合作发展。赵景春称，中国广电坚决贯彻落实国家5G共建共享的部署，积极选择战略投资、共享共建和技术业务合作等合作伙伴，建立广泛的朋友圈。四是要推动产业支持。赵景春指出，数月前，广电700M 5G还没有基站设备和手机支持，经过与产业链企业的共同努力，现在产业链已经基本能够满足规模建网需要。赛迪顾问通信业高级分析师李朕告诉21世纪经济报道，广电之所以能入局5G，主要是因为其持有的优质频段——业界公认为“黄金频段”的700MHz。相比于三大运营商的2.6GHz、3.5GHz和4.9GHz频段，700MHz黄金频段频率更低，具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势特性，广电700MHz黄金频段成为其发展5G的王牌。李朕表示，700MHz频段特别适合用于部署广覆盖的物联网。而物联网被认为是5G最有潜力出现杀手级应用的领域。而在通讯领域资深人士、鲜枣课堂创始人周圣君看来，中国广电成为名副其实的第四大运营商难度和挑战很大。他告诉21世纪经济报道，“广电一没有钱，二没技术基础，更关键的是，其在全国面临着严重的‘条块分割’局面，各地割据，山头林立，并未整合成一张网络。”他表示，广电当前最要紧的是“攘外必先安内”，先把各个地方收编，再来考虑如何在全国部署5G网络。然而由于归属不一，资本架构复杂，中国广电如何收编各地广电网络面临着很大的挑战。5G是技术、资金密集型行业，网络建设动辄需要数千亿的投资。业界估计，如果广电系统自己运营5G无线移动业务的话，至少要投入建设20万个基站，约需要新增600亿元的资金投入。而整个广电年收入大概只有400亿元左右。截止到2018年全国有线电视用户数为2.23亿人，同比下降了8.7%，预计未来仍将持续下滑。广电未来的盈利能力是否能支持5G的持续投资存在着不确定性，而与中国移动合建5G网络是一个务实的选择。
夏旭田
12月26日，2020中国信通院ICT深度观察大会在北京召开。中国信通院副院长余晓晖在大会上发布的ICT深度观察十大趋势显示，在5G方面，预计2024年全球用户将近12个亿，中国5G用户将超过7个亿，渗透率达到约45%。他表示，5G将全面赋能工业、交通、能源、医疗及经济社会的各个领域，推动生产生活方式的新一轮变革，预计2024年5G直接带动经济产出增加值累计达到2万亿元，间接带动的经济总产出增加值累计达到6万亿元。 图：中国信通院副院长余晓晖发布ICT深度观察十大趋势 21世纪经济报道 夏旭田 拍摄以下为余晓晖发布的ICT深度观察十大趋势：趋势一：5G时代起航，开创数字化转型的无限空间在网络覆盖方面，未来5年，将全面建成覆盖城乡、品质优良的5G网络基础设施。在用户数方面，预计2024年全球5G用户将近12个亿，我国5G用户将超过7个亿，渗透率达到约45%。图：ICT深度观察十大趋势 图片来源：中国信通院 （下同）在产业赋能和经济带动方面，5G全面赋能工业、交通、能源、医疗及经济社会的各个领域，推动生产生活方式的新一轮变革。预计2024年5G直接带动经济产出增加值累计达到2万亿元，间接带动的经济总产出增加值累计达到6万亿元。在网络覆盖方面，未来5年，将全面建成覆盖城乡、品质优良的5G网络基础设施。在用户数方面，预计2024年全球5G用户将近12个亿，我国5G用户将超过7个亿，渗透率达到约45%。在产业赋能和经济带动方面，5G全面赋能工业、交通、能源、医疗及经济社会的各个领域，推动生产生活方式的新一轮变革。预计2024年5G直接带动经济产出增加值累计达到2万亿元，间接带动的经济总产出增加值累计达到6万亿元。趋势二：信息网络演进重构，构筑数字经济发展的关键基石信息网络将以高速泛在、智能敏捷、集约高效、安全可信为特点演进重构，集感知、连接、存储、计算、处理、交换等为一体，成为数字基础设施。趋势三：计算能力升级，打造无处不在的万物智能未来5年，量子、类脑等颠覆式技术实现小范围应用突破，摩尔定律仍占据主导，面向细分领域的芯片架构/异构系统创新以及计算资源的灵活部署成为关键。5G加速边缘计算的规模应用，未来50%的数据将在边缘实现处理；面向安防、语音、自动驾驶等领域的专用智能计算芯片和异构加速系统创新活跃；结合人脑运行机制的无/弱监督学习逐步迈入工程应用；医疗健康领域的脑控（脑机接口）产品将得到应用；量子退火开始应用于人工智能领域，提升并行算法能力。趋势四：从感知到认知，人工智能迈入后深度学习时代算法加速向后深度学习时代演进；算力面向特定场景的需求，走向多元定制化；感知应用更加广泛，认知应用逐步成熟。趋势五：承载可信数据，区块链打造可信任数字社会新型基础当前，区块链主要解决多主体间信息流可信穿透问题，打通数据孤岛。区块链技术不断创新、区块链应用方向不断拓展、区块链治理与监管不断完善成为区块链未来发展的三大重点。随着区块链技术、应用、治理不断完善，将为承载数字资产和价值流互连做好准备，成为未来信息基础设施重要组成部分。区块链与人工智能、物联网等技术深度融合，共同组成泛在、信任的数字社会新型基础。趋势六：“一深一广”，工业互联网平台成为数字化转型核心载体“一深”是指提供数字线程与建模工具，支撑数字孪生构建，更精准描述和优化物理世界，构建智能决策载体；“一广”是指汇集优化生产要素，驱动模式创新与资源配置，成为未来产业生态核心载体。趋势七：技术与需求驱动，推动安全理念与实践双向变革数字浪潮推动各领域转型，带来网络安全新需求，技术演进+应对需求，驱动网络安全向按需安全、智能安全、主动安全、安全一体化方向发展。按需安全是指以虚拟化技术赋能安全，对各类已有安全能力进行原语性定义、智能组合，实现场景化安全能力的高效整合。智能安全是指结合安全大数据分析、智能情报、攻击预测等技术，提前感知威胁、预判攻击行为、构筑网络安全攻防对抗优势。主动安全是指聚焦移动目标防御、拟态防御等主动防御理念，实现攻击目标不可见、攻击路径不可达，扭转网络安全被动防御劣势。安全一体化是指以零信任安全、分布式信任管理体系等打造内生信任模式。“网络架构+安全架构”一体化的融合演进。趋势八：冲破阴霾，ICT产业开启新一轮增长周期当前，5G、人工智能、边缘计算、区块链等新一代信息技术创新，经济社会数字化转型正驱动ICT产业新一轮增长，预计2020年ICT产业开启新一轮增长。与此同时，由于全球政治和贸易格局的不确定性影响经济走势，技术创新、投资回报、商业模式和产业生态的不确定性加深，未来五年ICT产业增长的不确定性也在加深。趋势九：开放合作，共塑全球数字治理规则体系围绕数据跨境流动、知识产权保护、数字贸易、数字税收等规则正成为数字经济时代全球治理规则建构的重要内容，亟需在分歧与争议中寻找利益契合点，共塑全球数字治理规则体系。趋势十：蓄势待发，量子信息技术探索中寻求突破在量子通信方面，基于量子密钥分发（QKD）的量子保密通信将在高安全性需求的专网领域继续开展应用探索，但工程化和实用化水平仍需进一步提升；量子保密通信的规模化网络建设应充分论证，分阶段稳步实施；基于量子隐形传态（QT）和量子存储中继实现量子态信息传输与组网，是未来量子通信发展的主要方向。在量子计算方面，量子计算优越性得到实验验证；专用量子计算机用于解决经典计算难以处理的特定问题，未来3-5年有望在优化、模拟、人工智能等领域取得突破并探索实际应用；通用量子计算机用于解决普适性问题，需量子比特数量及质量，编码、算法和软件等进一步提升，技术路线将逐步收敛，业界普遍预计突破仍需十年以上。而在量子测量方面，各领域技术成熟度和发展水平不一，量子时间基准、惯性导航、目标识别等方向样机系统有望在通信网络、航空航天和国防等领域率先应用；量子测量设备和系统的集成化与芯片化将是未来长期发展目标。
施诗
中欧陆家嘴国际金融研究院院长姜建清表示，随着金融开放不断扩大，金融改革不断深化，经济、贸易、航运和科创中心建设加快推进，“一带一路”倡议等，都为国际金融中心建设提供了重要机遇，更高质量的上海国际金融中心建设值得期待。
杨志锦
中国央行11月25日公告称，临近月末财政支出增加，吸收央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。这是央行连续4日未开展逆回购操作。上周一央行开展1800亿7天期逆回购操作，中标利率为2.5%，利率下降5BP。这一操作释放出略偏宽松的货币政策信号，市场利率稳步下行。以shibor为例，隔夜shibor由11月18日的2.7%降至11月21日的1.84%，下降了近100BP。25日未有逆回购投放后，当日上周一投放的1800亿逆回购到期。此外，另有600亿元中央国库现金定存到期。换言之，当日共2400亿资金回笼。当日，市场短期资金利率出现上行。中国货币网数据显示，当日隔夜shibor报2.2340%，上涨28.60个基点；7天shibor报2.5960%，上涨6个基点；14天期shibor报2.6390%，上涨13.9个基点。Wind数据显示，本周尚有1200逆回购到期（11月26日）。
夏旭田
10月30日下午，2019北京CBD论坛在北京国贸举行，德勤中国首席战略官何马克发布的白皮书《商务中心区生态圈构建和发展》指出，中国CBD经过20多年的发展，已经出现了北京CBD和上海陆家嘴引领，深圳、广州等地紧紧追随的状态。其中，北京CBD是全球商务中心区排行榜中唯一进入10强的中国CBD，在7.04平方千米的面积上聚集了132座写字楼、有14座超甲级写字楼的北京CBD用全市0.4%的面积贡献了全市接近6%的GDP。。白皮书指出，与其他的CBD相比，北京CBD将大部分的空间分给了办公和居住，而留给商业娱乐、市政和交通的空间则显得严重不足，办公楼租金过高，公园、绿化、休闲娱乐场所不够充足，以及缺少创业创新类企业，是接受调查中所有已经入驻CBD的企业对北京CBD最不满意的地方。其中，几乎所有行业都对CBD的过高租金表示出了不满。 图：德勤中国首席战略官何马克发布白皮书 图片为主办方提供白皮书指出，尽管中国CBD的规划和建设始于20世纪80年代，但中国真正开始重视这种方式应该是在1992年开始施行社会主义市场经济体制改革以后。当时，大量外资涌入中国，北京、上海、深圳等经济实力较强的核心城市开始规划和建设CBD。陆家嘴的规划始于1990年，而北京CBD的规划是在1993年。在这一时期，CBD的主要职能是吸引外商投资，为外资企业在中国设立总部提供方便。总部经济成为这一时期CBD发展的代名词。2001年，中国加入WTO，进一步向世界开放。来自更多行业的外资企业开始进入中国市场，CBD在中国的发展也进入了快速发展阶段。这一时期，随着中国经济的飞速发展，入驻CBD的企业不再单纯地以外资企业为主，民营企业也开始进入CBD，但产业依然以金融、保险、商务服务、零售业态为主。同时，中国房地产市场的繁荣，快速地拉高了CBD区域的租金，很多地方政府发现CBD的可盈利性，各类大中小城市加入CBD建设大潮。白皮书称，近年来，中国各地政府明确了CBD高质量发展的内涵。比如广州天河CBD注重激发商务区的活力，武汉王家墩CBD提出建设产业生态链的概念，郑东新区CBD希望构建现代服务业高地等。在此推动下，多种形式的CBD在全国涌现，文创CBD、旅游CDB，甚至特色小镇CBD如雨后春笋般出现。白皮书指出，国内CBD经过20多年的发展，已经出现了北京CBD和上海陆家嘴引领，深圳、广州等地紧紧追随的状态。但北京作为首都，吸引了更多的企业来到这里建设总部。北京CBD也是全球商务中心区排行榜中唯一进入10强的中国CBD，为国内其他CBD做出了示范效应，也为北京经济增长做出了重要贡献。 北京市朝阳区CBD地处北京市区的东部，7.04平方千米的面积上聚集了132座写字楼，其中有14座超甲级写字楼。聚集在这里的全体5万多家企业，用全市0.4%的面积贡献了全市接近6%的GDP。 在行业方面，北京CBD的产业结构以金融业、商务服务业、文化传媒、租赁和零售以及科学研究等服务业为主，只有2%的企业来自其他行业。到2018年上半年，北京CBD拥有的金融机构达到1100家，占全北京市的20%。这里聚集了全球十大律师事务所，10家以上全球著名的咨询公司、2家全球著名会计师事务所等高端服务资源。另外，国内外主要的媒体也都坐落在CBD，带动了文化创意产业企业的发展。金融业和科技信息服务业已经成为最近几年北京CBD经济发展的最大拉动力量。国际化突出是CBD企业的另一个特征。北京CBD每年实际利用外资总额占全市的比重接近40%，外资金融机构达到239家，占全市的比重接近50%；聚集了50%的全市常驻外籍人口，世界500强企业在CBD的投资项目占全市的比重达到了45%。北京CBD管委会数据显示，截至2018年12月，全年CBD功能区新注册外资企业681家，新设外资项目366个，新设项目引进合同外资近亿美元。但是，由于众多的楼宇挤压在这片区域，如何实现办公、娱乐、绿化、交通等各类空间资源的优化配置是朝阳区CBD面临的一个重要问题。与部分全国其他的CBD相比，北京CBD将大部分的空间分给了办公和居住，而留给商业娱乐、市政和交通的空间则显得严重不足。 德勤针对已经入驻CBD的企业以及CBD潜在入驻对象企业的员工及高管们进行了专门的调查。调查结果显示，在全部已经入驻CBD的企业眼中，拥有的完整商务服务业态、浓厚的国际化氛围和完备的楼宇设施和内部服务是CBD令人最满意的地方。对不不同行业来说，CBD具有不同的魅力。已经在CBD入驻多年的商务服务业和金融服务业等传统行业，对CBD最满意的依然是CBD的办公环境、交通设施以及商务服务业态等传统楼宇经济的要素。但对于互联网和信息服务业、文化教育、健康医疗等新的入驻行业来说，完整的商务服务业态是CBD带给他们的最大魅力，比起硬件设施，他们更看重CBD的国际化氛围、衣食住行和休闲娱乐等人性化空间设计的软性环境。而公楼租金过高，公园、绿化、休闲娱乐场所不够充足，以及缺少创业创新类企业是接受调查中所有已经入驻CBD的企业对CBD最不满意的地方。 分行业来看，几乎所有行业都对CBD的过高租金表示出了不满。白皮书指出，CBD地处北京中心地带，寸土寸金，高租金确实是一个不得面对的现实。当然，这与当前经济增长放缓也有直接关系。 对于互联网行业企业来说，最不满意的另一项因素是缺少创业创新类企业，这反映出科技创业创新企业对于形成集聚效应的需求。另外，金融和商务服务等企业对于CBD的人居环境以及绿化空间等表现出了不满，白皮书认为，这说明随着更多年轻人的加入，这些行业对于CBD的软性环境需求也在增加。
姜诗蔷
10月29日，三夫户外宣布与人民网（603000.SH）旗下人民体育合作打造的户外产业平台“人民户外”正式启动。就在当日，三夫户外（002780.SZ）同时披露了其三季度报告。资料显示，三夫户外目前主要业务包括销售户外运动用品，组织户外赛事、活动、团建，以及运营亲子户外乐园。三季报数据显示，公司今年前三季度实现营业收入2.69亿元，同比减少6.84%；实现归属上市公司股东的净利润110.82万元，同比减少46.09%。“三夫之前的业务基本是户外连锁店和组织户外活动，因为现在店铺成本高，盈利相对不容易。”针对三季报业绩表现，三夫户外创始人、董事长张恒表示。“因此，过去两年时间三夫一直在摸索和转型，比如青少年营地项目就是在过去一年多时间里从启动到发展起来的；同时我们还进行自有品牌的研发，今年10月份X-Bionic中国和欧洲联合研发的产品已经开始上市。在过去一段时间里，三夫户外一直在准备和推出新项目，业绩还没有立刻表现出来，但随着这些项目逐步发展起来，三夫的业绩就会得到很好的改善。”张恒指出。而此次与人民网（603000.SH）人民体育合作打造户外产业平台“人民户外”，也是三夫户外探索的一部分。据21世纪经济报道记者了解，双方未来将在打造系列户外赛事IP、户外团建活动项目、联合推出人民户外指定产品品牌、成立“人民户外劳动保护科技重点实验室”、打造青少年户外运动体验乐园、推出中国户外运动课程和培训体系、联合发起体育产业投资基金等方面进行合作。“譬如三夫的‘松鼠部落亲子户外乐园’项目，这类既有社会效益又有经济效益的项目，就可以通过人民户外平台向全国推广。”张恒指出。事实上，三夫户外此前连续加码亲子户外乐园业务，这也是传统的户外连锁店业务业绩疲软之后，三夫户外谋求的新业绩增长点之一。10月10日，三夫户外公告称，计划投资473.24万元，以增资方式取得北京乐恩嘉业体育发展有限公司9%的股权，重点即是建设户外探索乐园。“后续我们的重点发展方向有两个，第一是产品方向，在多品牌代理的基础上，解决大家一站购齐的需求，同时重点推出几个自己拥有的高科技含量的品牌，比如此前公司与瑞士仿生学科技运动品牌X-Bionic已经签署十年战略合作协议，之后或许还会再进一步，考虑收购其商标权和经营权；第二则是围绕全民户外主题，展开赛事、培训、场地项目以及松鼠部落青少年户外乐园项目等等。”张恒表示。
夏旭田
10月28日，“2019雁栖湖企业家论坛暨未来之星学习会”在北京雁栖湖畔拉开帷幕，4000位企业家齐聚一堂共同探讨新商业文明，分众传媒创始人、董事长江南春在论坛上指出，2015年开始中国的人口红利已经结束，中国的流量红利也已经结束，但更具黏性的人心红利时代正在来临；当前中国商业社会面临着缺少信任的结构性缺陷，中国需要回归以客户为中心的商业原点，通过“企业3.0战略”推动企业“升维”，迎接新商业文明的到来。 图：江南春在论坛上发表“新商业文明的曙光”演讲论坛上，江南春在演讲中指出，今年，很多企业都感觉生意不太好做，外部环境不确定性大，每行每业都面临很多挑战，但实际上，外部环境永远都在变化，能确定的永远都是企业家的初心。“1999年经济调整、2009年全球金融风暴，生意也都很难做，但那些坚持下来的企业在后来的十年间都做的很好。所以不要怀疑这个时代，只有相信这个时代会越来越好，与这个时代同频共振，才是真正的商道。”江南春指出，中国市场规模巨大，很多行业能做成中国第一，往往就是世界第一，目前中国市场动辄就是万亿级的市场，小辄也是千亿级的市场。但是，其实超过百亿级的企业却非常少，大部分的企业都陷入了价格战、促销战、流量战当中。他认为，从2015年开始，中国的人口红利已经结束，中国进入一个存量竞争的时代。“中国每年的出生人数在逐年下降，前一年出生1700万，去年是1500万，今年可能是1300万。每一年出生人口都在下降200万，实际上中国人口红利在2015年已经到达了顶峰，人口红利已经结束，中国企业被动增长的时代也已经一去不复返，现在我们必须要形成主动的增长。”什么是主动的增长？江南春认为，在中华民族伟大复兴的时代背景中，物质文明已经达到一定程度的繁荣，然而精神文明的蓬勃发展却刚刚起步。中国社会的需求正在发生结构性变化：人口红利时代已经结束，但是人心红利时代正在开启，能够抓住人心红利的企业将迎来新的巨大机遇。江南春指出，互联网已经到了下半场，必须看到流量红利时代已经结束了。“从今年开始，所有总的流量时长都是趋缓的，甚至进入到下降的区间，再想依靠夺取更多的流量来变现，这种机会已经几乎不存在了，企业唯一的机会是发掘消费者真正的精神渴望，并与此形成链接。”在此背景下，他认为，中国正在迎来一个新商业文明时代，这是一个以利他、真正关爱用户为出发点的新文明，其本质是以利益用户为核心，痛用户所痛，不仅为用户提供了有形的价值，并且提供更多的无形价值，不仅会赢得客户的订单，还会赢得客户的尊重与忠诚。迎接新商业文明的曙光，江南春认为企业必须回归到“成就客户、利益人心”的原点上去，建设迈向新商业文明的“3.0企业”。其核心在两个回归：一是企业要回归商业的本质，二是企业家回归自己的初心。他认为，商业的本质就是以“利益客户、利益他人”为中心的，要相信“是非即成败”，按照这个准则去做决策，依道而行。“如果你是以服务他人、服务民众为目的的话，赚钱是顺便的、注定的。当你的人生是以赚钱本身为最终目的的时候，往往却是失败的。”在他看来，很长时间以来，中国企业是较低层次的交易型的企业，跟客户只是最简单的交易关系；第二种企业开始升级为产品型企业，能为客户提供了独特的产品价值；现在正在出现更多的第三种企业，这些企业最大的特点是急客户所急，为后者提供全方位的解决方案。
庞华玮
在经历昨天（10月21日）大跌5.70%之后，华泰证券今天（10月22日）突然大涨2.21%，成为今天涨幅最高的券商股。究其原因，业内人士认为，华泰证券昨天是反应过度的超跌，今天属正常反弹。
12345划龙舟的阿伯最爱白背心加草帽的搭配，穿着“穷酸”，外表朴素。实际上，他们是广州最大的私人房东，在珠江上划龙舟，是为了参加广州的高端圈层活动。来源：二十一世纪商业评论；漫画：吉里；脚本：鄢子
