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欧洲央行高级经济学家帕特里克·赫斯:完善FMIs、扩大金融衍生品交易 有助推动人民币国际化

2018-09-12 07:00:00  21世纪经济报道 周智宇

“安全、有效和开放的中国金融市场基础设施建设能进一步支持中国金融市场的发展,它也是人民币成为国际货币的基础,”欧洲央行高级金融市场基础设施专家帕特里克·赫斯在中国(深圳)综合开发研究院举行的报告会上表示。

在帕特里克看来,中国的金融市场基础设施进一步完善能帮助人民币成为储备货币和投资货币,尤其可以为“一带一路”倡议沿线国家的项目提供服务。

但这尚需时间。帕特里克表示,人民币要成为国际储备货币,至少还需要10到15年的时间,这与人民币的灵活性相关,需要中国资本账户完全对外开放。

帕特里克在担任欧洲央行职务的同时兼任法兰克福大学讲师,曾为欧洲央行中国工作组高级经济学家。在报告会后,他接受了21世纪经济报道记者的专访。

完善FMIs建设推动国际化

所谓金融市场基础设施(简称“FMIs”),简而言之,即参与机构之间的多边系统,目的在于清算、结算或用于记录有关支付、证券、衍生品或其他金融交易。

为什么中国要完善FMIs,又如何通过完善FMIs推动人民币国际化?帕特里克解释说,安全、高效和开放的FMIs能够保持、扩展人民币在国际上的角色。

尽管目前人民币已成为国际结算货币成员,但在更好、更开放、更安全和更高效的中国FMIs之下,人民币国际化的结算能得到进一步推动,然后迈向国际化的下一步,即成为投资货币和储备货币。

目前人民币作为投资货币占比还很小,帕特里克分析说,欧洲央行如果要投资中国的证券市场,有一部分储备金按照人民币资产记账进行投资,这是前提条件。随着时间的推移,人民币作为投资货币的占比将会逐渐提升,“这时FMIs在其中便会发挥非常重要的作用”。

他说,随着中国市场准入门槛越来越低,外资不断进入中国市场,中国大陆投资者也可以在香港市场发行、投资,对完善FMIs的要求也进一步提出。“我们知道现在有深港通、沪港通,还有最近的债券通,这些设施既改善了基础设施间的互操作性,又降低了外资的访问门槛,使得外资既可以访问大陆的基础设施,又可以访问香港的基础设施。”帕特里克说。他同时指出,目前中国的金融基础设施仍有改善需要,比如提高基础设施间的互操作性。目前中国的股票市场、债券市场缺乏流动性、缺乏宽度,广泛的金融工具比较缺乏。此外,在金额市场的成熟度与欧洲等市场亦有一定差距。

帕特里克援引国际货币基金组织(IMF)的报告称,2018年IMF评估认为中国FMIs结构是目前世界上最大、最复杂的,这主要是因为中国作为一个庞大的经济体所带来的复杂性。单是从取得的成就而言,中国的FMIs建设表现很不错。

CIPS参与者众

“人民币跨境支付系统(CIPS)在其网站上提及会进一步加快人民币国际化进程,对此我非常支持。”帕特里克认为,CIPS并不只是简单的市场推广,而是落实到了结算体系中。

CIPS官网数据显示,截至目前,CIPS共有31家直接参与者,752家间接参与者,其中亚洲572家(含境内303家),欧洲93家,北美洲25家,大洋洲17家,南美洲17家,非洲28家。

帕特里克表示,CIPS通过减少成本、提高处理效率降低了交易成本,加速国际上人民币的使用率,此外通过直通式处理(STP)提高速度与效率,让人民币结算的流动性得到了保障、风险得到了控制 。

帕特里克表示,CIPS这样的支付系统是中国人民币国际化进程中FMIs得到完善的体现,但随着“一带一路”倡议的推进,中国FMIs的建设要进一步满足沿线国家的项目投资需求,包括提供融资、对冲以及结算的需求。而改善的空间存在于各个方面,比如尽可能实现日间结算、进一步拓展投资基数,以便让外国机构投资者和国内的机构投资者也参与其中,此外还应该拓展金融产品的宽度,如增加金融衍生品品种等。他表示,从技术层面而言,同日结算不难实现,但在上层建筑上,中国尚有欠缺。

中欧有广阔合作机会

此外,帕特里克指出,中国目前在建设粤港澳大湾区,提到要将其建设成为金融湾区。“香港在金融衍生品方面处于领导者地位,是否可以在深圳也扩大金融衍生品交易,并且不仅仅是大陆,更包括亚洲其他地区的衍生品?”帕特里克认为,在平衡风险和机会之后,粤港澳大湾区在金融领域会有很大增长空间。

他举德国戴姆勒公司在中国发行“熊猫债”为例,指出很多大型公司有融资需求,同时这些案例也表明国际企业对人民币国际化有信心,认可它。“据我了解,很多德国企业会对这方面有所考量”,帕特里克说,美元在交易上确实容易、成本更低,但人民币要做到这一点,则需要给交易者更多的信心,“在贸易交易的金融侧也有改进的空间”,“中国可以针对衍生品市场做进一步改进,这可以提升投资者的信心。”

帕特里克表示,在人民币国际化的过程中,中国已经在FMIs建设上做了很多,并且方向正确。如果中国的金融风险能够得到控制,那么中国可以承受低速增长,让环境更具持续性、更环保。此外,欧洲和中国在金融市场基础设施建设方面有广阔的合作机会,比如即时支付、风险防范等。“中国有支付宝、微信支付等,欧洲在这方面发展不够,而欧洲采用的ISO20022标准,在中国的支付系统中并未被广泛使用,中国的FMIs也可以向欧洲学习。”帕特里克说,欧洲央行愿与中国的监管者分享在风险防范方面的经验,比如网络清算、监管FMIs、防范网络攻击等。

(编辑:董黎明)

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