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南财快评:整体物价走势温和,不会对货币政策构成制约

2019-06-12 12:11:51  21世纪经济报道 21财经APP 刘学智

5月CPI同比上涨2.7%,比上个月上升0.2个百分点;PPI同比上涨0.6%,涨幅回落0.3个百分点。CPI和PPI走势完全符合我们预判。虽然CPI连续3个月上升,但离3%的控制目标还有距离,并且PPI出现下行,整体物价涨幅较为温和,不会对货币政策构成制约。

 

“猪周期”已经形成,但核心CPI涨势平缓

CPI上升主要原因是翘尾因素和食品价格带动。5月CPI翘尾因素为1.5%,比上个月上升0.2个百分点;而新涨价因素为1.2%,与上个月持平,上涨压力较小。食品价格上涨7.7%,为2012年1月以来最大涨幅,其中猪肉价格和鲜果价格涨势较强。猪肉价格同比上涨18.2%,涨幅比上月扩大3.8个百分点,为2016年6月以来的高点。 鲜果价格同比上涨26.7%,涨幅比上月扩大14.8个百分点,处于历史高位。由于去年部分水果减产,今年库存不足,加之近段时间南方阴雨天气较多,鲜果供应减少,导致鲜果价格阶段性快速上涨。鲜菜价格涨幅收窄,但同比增幅仍有两位数的较快增长。鸡蛋和禽肉价格涨幅略有扩大。

非食品价格和核心CPI稳中略降,同比涨幅都为1.6%,都比上个月下降0.1个百分点,为2016年9月以来的低点。教育文化和娱乐、医疗保健分别上涨2.6%、2.5%,涨幅相对较明显。非食品价格与食品价格走势分化,非食品价格和核心CPI回落,反应出整体需求可能有所减弱。

猪肉价格上涨周期已经形成,将成为年内拉动CPI上涨的重要因素。生猪存栏量以及能繁母猪存栏量仍在快速下降,未来生猪供应量减少将导致猪肉价格上涨压力,部分月度CPI同比涨幅可能会高于3%。6月之后新鲜水果供应上市,鲜果价格有望回落。下半年CPI翘尾因素明显下降,非食品价格和核心通胀涨势平缓,不存在显著的通胀风险,全年CPI平均涨幅有望在3%以内。

 

需求偏弱,PPI上涨动力不强

PPI同比上涨0.6%,年内首次出现回落。其中生产资料价格上涨0.6%,涨幅比上月回落0.3个百分点;生活资料价格上涨0.9%,涨幅与上月相同。生产资料价格下降,反应出当前生产可能趋弱。PPI同比涨幅中,翘尾因素影响约为0.6个百分点,新涨价因素仅为0,表明受到需求偏弱的影响,工业价格指数上涨动力很弱。

5月以来主要产品价格上涨势头明显减弱,部分工业产品价格明显下降,PPI上涨动力减弱。由于工业生产和需求偏弱,不存在走强迹象,PPI新涨价动力仍较弱,下半年PPI可能整体处于小幅增长,全年涨幅在0.5%以内,不排除部分月度负增长的可能。

 (作者是交通银行金融研究中心高级研究员。)

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