6月12日，纤维板期货报收涨停。前一日，则是铁矿石、玻璃期货涨停……近期商品市场波幅明显加大。

在缺乏明确的趋势性行情的背景下，每逢消息面出现改变，市场便会吸引资金涌入炒作，进而放大了价格波动幅度。

21世纪经济报道记者了解到，近期已有多家期货公司向所属客户发布了看穿式监管的通知。

以中部一大型期货公司为例，其看穿式监管自13日夜盘起实施，届时不具备看穿式监管功能，或未通关该司认证的交易终端将无法接入实盘进行交易。另外，一家华北区域的期货公司，为此还启动了类应急值班状态。

看穿式监管的落地，可能会对市场上一部分受益人、操作人不符，以及未能如期补交材料、完成交易软件升级的投资者群体产生影响。

投机盘重新活跃

与前两年相比，今年商品市场投资逻辑不够清晰，其中又叠加了诸多来自宏观层面的不确定性。

“前两年有供给侧改革、环保因素作为核心逻辑，但现在已经消失。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾12日评价称，仅就工业品而言，驱动力原本应由供给端向需求端切换，但后者未能出现大幅好转迹象，其对工业品的支撑作用相对有限。

“总体来说，热点就是在铁矿石、螺纹钢等几个流动性较好的品种上来回轮换，这其中就包括了部分风险偏好较高的资金。”成都一位期货公司人士介绍称。

在他看来，面对不确定性增多、趋势性行情匮乏，投资者要不选择休息，要不就是选择追踪消息面的短期题材炒作，而商品市场则云集了大量的高风险偏好资金。

这使投资者持仓周期缩短，如此前的趋势性行情下，持仓周期能够达到一个月，现在则可能缩短至一周。

相关数据可以提供佐证。以追踪38个品种的文华商品指数为例，4月8日持仓总计2873.8万手，6月11日不过增至3060.9万手。反观成交数据，4月8日成交量为2638万手，6月6日曾经一度增加至4055.5万手。

持仓量代表了隔夜资金，成交量则多来自于日内资金。不难看出，国内期货市场并未有大规模增量资金进场，而是以日内交易为主的留存资金，因追逐热点品种拉动了市场整体成交量、投机度的上升。

加上市场缺乏系统性行情的因素，每当出现消息面明显改变，便会吸引留存下来的资金集中涌入，这也放大了个别品种的价格波动幅度。

6月11日的一幕，便是典型。《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》的文件，直接点燃了市场做多黑色系的热情。

当天，黑色系商品集体走强，铁矿石主力合约涨停，焦炭、螺纹钢收涨逾3%。至夜盘时，铁矿石期货主力更是一度大涨逾4%。

需要指出的是，除了上述市场环境演变因素外，铁矿石作为年度涨幅最大的期货品种，其本身具备很明显基本面因素支撑。

兰格钢铁首席分析师陈克新12日表示，今年国内高品位铁矿石需求旺盛，而进口铁矿石的到货量却大幅下降，引发了即期供求关系偏紧，于是货紧价扬。

供求关系的改变，成为了引导铁矿石涨势能够延续至今的关键。而基本面相对较弱的螺纹钢和焦炭，在经历11日的大涨后，12日主力合约便分别下跌0.19%和2.31%，投机资金再次离场。

文华财经数据亦显示，6月12日，工业品板块流出资金18.75亿元，同期贵金属、农产品板块则维持资金流入状态。

期市监管“看穿”

虽然近期投机盘活跃度有所提升，但由于鲜有品种如铁矿石基本面那般强势。趋势性行情未形成的背景下，难言过度投机。

21世纪经济报道记者了解到，各家期货交易所均十分注重“成交持仓比”指标，但不同品种该指标差异较大，交易所出手调控多是在某个品种连续多日同方向运行，并触发相关交易规则后，才会采取调整手续费、保证金等方式主动调控。

譬如铁矿石、苹果，大商所和郑商所便先是发布风险提示函，后又调整手续费，通过提高交易成本限制日内过度投机。

更重要的是，随着看穿式监管的落地，频繁报撤单、自成交等违规交易也有望得到明显遏制。

2018年9月，证监会发布《关于进一步加强期货经营机构客户交易终端信息采集有关事项的公告》。

所谓看穿式监管，证监会原副主席姜洋此前解释为，是指监管部门可以“看穿”投资者的证券账户，清楚掌握每一个账户的情况，相关的制度安排包括“一户一码”和开户实名制等。

早前亦有多家期货公司向所属客户发送了相关通知和操作指引，而本周看穿式监管将正式实施。

以前述中部期货公司为例，若投资者使用该司提供的交易软件，可以通过软件升级或重新安装新版软件，以达到看穿式监管要求，继续交易。

若投资者使用的是自开发交易软件，则需要在13日夜盘前完成看穿式监管的功能测试和接入认证申请。

“未实行看穿式监管前，投资者自开发软件下单只需相关授权交易软件开放相应端口，但不会提供外接软件的认证追踪，无法做到真实交易者与账户持有者一致性的匹配，具备一定隐患性。”国都期货经纪业务总部负责人屈晓宁12日介绍称。

他指出，实施看穿式监管后，需获得相关认证才可以介入，这将不符合标准的自开发程序挡在了门外，“目的是，为了让投资者更为理性、安全和真实地交易。”

前述期货营业部人士还反馈称，已经通知开户时间较早，但是近期有交易记录的客户补充一些如风险调查问卷、投资者适当性评估之类的材料。