伴随着A股正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数，MSCI对所有纳入指数的上市公司进行ESG（环境、社会和治理）研究和评级，ESG在A股上越来越受关注，ESG投资成为一种A股新兴的投资策略。

目前A股上市公司的ESG数据以自愿披露为主。

21世纪经济报道记者统计数据显示，2018年共有856家A股上市公司披露其年度CSR（社会责任）报告，较上年增长64家，有78家公司首次披露其社会责任报告。

这种新的业态变化，将给资本市场带来什么变化，又面临何种挑战？

A股的ESG大数据

根据21世纪经济报道记者统计，截至2019年9月，A股共有上市公司3681家。这意味着，仅有约四分之一的A股上市公司选择自愿披露ESG数据，A股上市公司整体披露比例仍处于较低水平。

那么A股上市公司的ESG水平如何？

来自Wind“ESG环境、社会和公司治理综合评级（商道融绿）” 数据显示，截至9月19日，沪深300成分股中，ESG综合评级中，A-（4只），B+（59只）、B(79只)、B-(117只)、C+（37只）、C（4只）

其中，ESG综合评级中，4家最高评级A-，分别为中兴通讯（000063.SZ）、康弘药业（002773.SZ）、金风科技（002202.SZ）、中国神华（601088.SH）

4家最低评级C，分别为爱尔眼科（300015.SZ）、申通快递（002468.SZ）、绿地控股（600606.SH）、新城控股（601155.SH）。

投资者最关心的是，ESG综合评级对这些股票收益影响几何？

仅从上述沪深300成分股的ESG综合评级数据来看，A-（4只）、B（79只）、C（4只），在今年年初以来至9月19日，股价平均涨幅分别为43.34%、25.26%、40.13%。

简单来看，沪深300成分股中，ESG综合评级最高的A-，今年以来股价平均涨幅最高，但是今年以来ESG评级为C级的股价涨幅高于B级。所以，ESG评级并未对股价涨跌幅起到关键作用。不过，由于沪深300指数成分股都是权重较大的股票，上述ESG综合评级最低也有C级，A股一些ESG评级很低的股票并不在其中。

总的来说，记者采访的多位人士认为优异的ESG评级未必能指导投资人在二级市场上取得好收益，但认为从长期来看，ESG责任投资可以比较有效地避免投资踩雷事件。

受访人士指出，目前很多企业没有认识到ESG信息披露的重要性，缺乏自主披露的意愿。事实上，推动我国企业ESG信息披露的完善可以提高上市公司的竞争力，吸引更多资金投资，包括外资进入中国市场。

ESG责任投资的选择难题

“责任投资”逐渐被引入国内买方机构的投资策略。

“ESG是现在比较流行的一种提法，从公募投资的情况来看，ESG是重要的一个投资参考指标，公募基金经理在投资中会适当地去考虑ESG的因素。从投资收益来看，ESG做得好的企业，一般来说国家的长期资源因素比较好，投资收益也会相应提升。”9月19日，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

一家大型公募基金高层表示，几年前，责任投资理念对该公司来讲还是很陌生的概念，但现在公司正逐步从组织结构、投研体系，到整个投研系统都全面践行责任投资，并在这方面配备力量。

事实上，ESG绩效被认为是识别企业高品质的重要指标。中央财经大学绿色金融国际研究院通过中国上市公司ESG表现与公司绩效相关性研究，发现中国上市公司ESG 表现与公司股票投资收益、公司经营绩效呈现正相关，与股票风险呈现负相关；通过中国上市公司ESG表现与债券违约几率相关性研究，发现上市公司ESG 表现和绿色表现越好，企业违约概率越低，债券收益率越高。

不过，并非所有的投资机构都认可ESG对投资有益。

“ESG项目选项太高大上了，一般私募都不会考虑。大家主要还是考虑二级市场的获利情况。”一家私募公司负责人坦言。

业内普遍认为，我国目前推行ESG责任投资面临的最大挑战是ESG数据的缺乏。与财报中的数据相比，目前市场上的ESG数据，大部分都是分散的、不连续的，大部分数据难以量化。

来自基金业协会的调查报告显示，“机构投资者当前发展ESG投资的主要障碍，主要集中在缺少规范的ESG信息披露规则、上市公司ESG相关信息难以获取，信息不完整或可信度不高、缺乏客观公允的第三方ESG评价服务、遵循ESG可获得的价值不确定或不显著，动力不足等方面。”

调查报告进一步指出，“其中，信息披露问题是阻碍ESG投资最重要的障碍，包括缺少规范的信息披露规则，缺乏上市公司相关ESG信息。”

根据记者了解，机构投资者对当前上市公司ESG信息披露主要反映的问题集中在以下几方面：一是没有建立统一标准规范的ESG信息披露规则；二是上市公司信息披露不完整、不及时、不客观、不准确、不规范、不连续，质量不高、可信度低，定性描述多定量描述少，不足以支撑有效的投资决策；三是没有形成统一客观的评价标准和指标体系，上市公司ESG绩效表现难以测量比较；四是缺乏独立的上市公司信息披露审计， ESG评级等第三方服务不够完善。

前述公募基金高层指出，其公司在进行ESG责任投资建设中，发现目前在责任投资方面面临几个挑战：第一，现在国内发行的绿色债或相关债券的成本相对其他债券较高、收益较低；第二，实际投资过程中涉及的支出要高于投一般债券的成本。比如，要增加对ESG的研究，就需要增加对人员的投入；第三，缺乏ESG相关的中介服务商或数据提供商。

在基金业协会调查报告中，对于第三方机构的ESG评价服务，机构投资者的态度为：55%的机构持认可态度，24%的机构持怀疑态度。

由于ESG数据不全，所以ESG投资目前主要集中于排雷策略。比如，对特定高风险行业的完全剔除，例如采掘业、煤矿开采等，对特定负面事件的重点关注，例如企业产品质量与安全问题、财务造假、公司治理问题等。