主持：关珊（广东股市广播FM95.3《走进机构大本营》）

嘉宾：刘有华（私募排排网资深研究员）

关珊：请介绍一下广东地区阳光私募在2019年度的总体业绩情况。

刘有华：2019年沪指、深成指、创业板指数、上证50分别为22.30%、44.08%、43.79%、33.58%。

我首先介绍下2019年全国私募基金的一个收益情况。根据我们私募排排网的私募数据统计，2019年全国的所有私募基金的平均收益率为20.59%，也就是不分策略，所有私募基金的平均收益率在20%左右。其中数量最多的股票策略私募基金的平均收益率为25.89%，这个平均收益率还是挺高的。而且第一名的收益率高达1000%以上，也就是一年翻了10倍以上。正收益率方面，股票策略提升显著，正收益产品占比由2018年的11.75%提升至2019年的92.15%。此外值得注意的是，组合基金策略正收益产品占比由2018年的36.48%提升至2019年的97.22%，进步明显，是所有策略中正收益产品占比最大的策略。

下面我介绍下广东地区的私募收益情况，可以作为对比。从私募排排网统计的数据来看，截至2019年12月底，纳入统计的2618只广东私募产品2019年平均收益为29.35%，其中高达90.57%的私募产品在2019年收益为正，更有78只产品收益翻倍，最高收益686.10%，由万方资产的“万方传奇1号”获得年度总冠军称号。

关珊：各子策略的业绩表现如何？

刘有华：我们知道，按照我们对私募策略的划分，私募基金的策略可以划分为8大策略。其中股票策略私募基金的数量占比超过60%。

那么从私募基金的分策略的收益来看，广东地区私募八大策略在2019年的平均收益均超过10%。得益于2019年股票市场的大好行情配合，2019年股票策略平均收益达到33.05%，远远高于全国的25.89%。

事件驱动策略，也就是定增的这一类私募基金，以25.31%的平均收益一跃成为年度收益第二，这主要的原因应该是政策方面的放松，上市公司定增的数量越来越多，而中小创个股也不断的走高，使得本来就有折扣安全垫的定增类私募基金的收益率比较高。

其他策略方面，宏观策略、复合策略的平均收益则分别为23.89%、20.58%。

上述这4个策略的平均收益率在20%以上。

另外四个策略中，固定收益、相对价值在2019年的平均收益则分别为18.16%、16.37%、15.01%、11.50%。

关珊：分析股票策略业绩领跑的原因，以及其中收益率排名靠前的私募的致胜原因。

刘有华：股票策略私募基金数量最多，而且基本上都是股票多头，所以股票策略私募基金的业绩和二级市场的走势是高度相关的。比如2018年，我们知道市场发生了千点下跌，从2018年1月份的3500多点，最低跌到了10月份的2440多点，全年呈现单边下跌的走势，所以2018年股票策略私募基金的业绩表现最差，平均亏损幅度超过15%，大部分私募基金亏损超过20%。而2019年，我们看市场经历了单边震荡上涨的走势，特别是深成指和创业板指数，全年上涨幅度高达44.08%、43.79%，出现了十倍的个股，股价翻倍的个股数量更多，所以股票多头策略的私募基金收益率就相对而言比较好了。

而收益率排名靠前的私募基金，全国收益率最高的在10倍以上，翻倍的数量也高达300只以上，广东地区最高是600%多。这些私募基金有一个特性，就是规模相对而言比较小，最大也就几千万，最小的几百万，所以操作起来比较轻便，进出也比较方便。其次，这些产品的投资特点，就是集中持股，所以一旦市场行情非常好的情况下，收益率上去的非常快，而且持股周期也比较短。所以在市场行情非常好的背景下，这些私募基金，在赌对的情况下，收益率都比较高，非常高。

关珊：其他策略可圈可点之处有哪些？

刘有华：其他策略中，这里有两个策略可以稍微讲一下。

第一个策略就是相对价值策略，也就是做量化对冲的中性策略的私募基金。这一类私募基金的特点就是稳，净值波动非常小，市场大跌的话，对产品净值的影响也非常小。比如2018年市场大跌的背景下，相对价值策略反而获得了非常高的正平均收益率，主要原因就是这一类产品有一定的空头仓位，可以完全覆盖多头策略的损失，所以量化对冲策略在2018年的市场背景下，体现出了非常大的优势。那2019年市场大涨的背景下，这一类策略赚钱收益率怎么样？上面也介绍过，相对价值策略在广东的平均收益率高达11.50%，虽然和股票多头策略相比没法相提并论，但是其表现是真的非常稳，市场大涨和大跌，这个策略的表现都非常的稳定。这类产品适合风险承受能力比较低的投资者。

第二个要讲的策略是复合策略。复合策略的优势在于可以在不同的市场，也就是可以跨市场做产品，可以灵活选择不同的策略。去年，复合策略在权益类市场的配置比例比较高，所以复合策略的平均收益率就比较高，比如广东地区所有私募基金收益率第一名就是复合策略私募基金。

关珊：对私募的投基策略，高收益的、解套的是否赎回？2020年私募表现有何展望？

刘有华：对于2020年，我们看到，目前为止，二级市场的走势还是非常强势的，目前创业板指数已经创下了多年以来的新高。也就是市场赚钱效应非常好。仅仅一周到2周的时间，就是收复了春节后大幅低开的黄金坑。

那么这种背景下，私募基金投资策略方面，我个人觉得，这个问题要分开来看。如果收益率非常高，而且高的离谱的一些基金，而且产品做的是题材股的，也就是收益率已经非常高的产品，我觉得这一类产品可以适当性的赎回一点，这一类产品净值波动大。而如果产品做的是价值投资，做的更多的是大金融、食品白酒等，这类产品我觉得仍旧可以长期投资。因为最近一年，上证指数的走势比较弱，很多权重股涨幅并不大，而且这类个股的估值依旧非常低，比如很多国有银行目前的市盈率才7倍到9倍，非常低，安全边际非常高。

对于2020年私募表现，我觉得首先，表现最好，机会最大的应该还是在股票多头类产品，因为市场活跃度明显高了很多，从最近公募基金的发行数量和募资额来看，市场依旧非常火爆，投资者的信心也非常高涨，所以2020年机会最大的应该还是权益类市场。