4月9日公布2019财年业绩后，途牛（TOUR）CFO辛怡因个人原因提交了辞呈，这距离她就任该职位不到三年时间。

事实上，担任这家中国知名的OTA企业的CFO压力可想而知。自2014年赴美上市以来，途牛不仅没有实现盈利，其股价却已经跌破1美元，失去了往日的风光。

2020年新冠肺炎疫情的冲击，让途牛再度面临续亏风险。形势严峻之下，途牛又该如何破局？

去年续亏近7亿元

2014年5月，途牛在纳斯达克鸣锣，成为彼时中国在美国上市的第四家OTA企业，前三家分别是携程、艺龙以及去哪儿。如今，最早上市的携程“宝刀未老”，艺龙和去哪儿则相继退市。途牛虽在，市值方面却已大不如前。

4月9日收盘，途牛股价下跌7.08%，报收0.91美元，总市值为1.12亿美元。这比起2015年峰值的13亿美元，已经缩水九成。

途牛的压力自上市之时便已存在。2013年亏损的它若要在看重基本面的美国股市立足，实现盈利则是最重要的保障。上市前夕，途牛创始人、董事长兼首席执行官于敦德曾受访时称，公司中长期实现盈利不是问题。这句话成功地给美股投资者打下“强心剂”，上市首日，途牛股价大涨近12%。

不过，简单一句“实现盈利”却并非易事。

若以一个财年度为参照，途牛花了6年时间仍然没有摆脱亏损境地。

财报显示，2019年，途牛全年实现营业收入22.81亿元（人民币，下同），同比增长1.82%。但该公司亏损6.95亿元，幅度扩大。

途牛的营业收入由两大板块构成，打包旅游产品收入和其他收入。2019年，受益于跟团游收入的增长，其打包旅游产品收入为19亿元，同比上升3.1%；但在金融和保险服务收入下降的影响下，该公司其他业务收入为3.94亿元，同比下降3.7%。

增收不增利的背后，途牛去年营业总成本进一步上升。财报显示，该公司2019年营业总成本达31.76亿元，同比增长20%。

在如何实现盈利的难题前，途牛的营业总成本是最大的阻力。21世纪经济报道记者拆解该公司2019年的营业总成本发现，其“营业开支”依旧是最主要的成本支出。

途牛的营业开支分为“销售、行政及一般费用”和“研发费用”，2019年这两项支出分别为17亿元和3亿元。与2018年相比，该公司的“销售、行政及一般费用”大幅增长。这项费用又可细分为“销售费用”和“管理费用”，2019年支出分别为9亿元、7亿元。这些数据表明，这家OTA企业目前仍未找到平衡服务和运营成本的有效方式。

实际上，对于OTA企业而言，高昂的运营成本一直都是较重的负担。2019年，携程的营业总成本首次超过300亿元，占营业收入的比例达86%；同程艺龙的营业总成本则为67.08亿元，占营业收入的比例为90%。

OTA企业成本高昂的背后，与其运营模式相关。尽管各企业在互联网红利之下“收割”了不少线上流量。但线上流量的天花板，让OTA企业不得不考虑线下发展。而不同于携程的加盟制，途牛则是通过深耕直营门店的经营来进行扩张。这一模式之下，虽然线下服务得到一定程度的优化，可运营成本却随着规模的扩张水涨船高。

此外，途牛对于宣传的支出毫不吝啬，最引业内关注的则是该公司继聘请影视明星林志颖为代言人后，于2015年又签约知名歌手周杰伦，开启了“双代言人模式”。

2016年，在当年的柏林国际旅游博览会（ITB Berlin）上，途牛联合德国柏林旅游局举办了ITB Chinese Night 2016“中国之夜”活动，也进一步提升了知名度。

2020年开局不利

2020年暴发的新冠肺炎疫情对国内旅游业造成了巨大的冲击，OTA企业首当其冲。

经历了庞大的“退改”潮后，途牛今年一季度的业绩不容乐观。途牛称，“目前市场环境不稳定，我们无法合理估计新冠疫情对途牛业务造成的影响程度，但我们预计这将会对我们2020年的业务运营、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。”对此，该公司预计一季度净收入约1.14亿元至1.60亿元，同比下降65%至75%。

疫情导致的开局不利，让途牛与实现盈利的目标渐行渐远。实际上，在巨亏之下，该公司从去年开始不得不优化裁员。据途牛回应媒体称，去年开始，该公司根据公司发展和业务需求作出综合考量，“优化”南京地区的员工团队。随后，途牛对管理层进行重组，CTO陈世宏从今年1月6日起转变为负责途牛酒店管理的公司副总裁。截至目前，该公司尚未公告任命新的CTO。算上即将离职的CFO，目前途牛管理层的两个重要职位出现空缺。

管理层不完善叠加疫情造成的全行业冲击，途牛的2020年之旅可谓艰辛。而当前，该公司可做的改变却不多。

21世纪经济报道记者从途牛处获悉，目前该公司已经围绕用户退改、维护合作伙伴等方面做了大量工作。此外，该公司表示也正在积极苦练内功、积蓄力量，为疫情结束后的出游服务做好充分准备。

据途牛介绍，在门店体系中，该公司通过涵盖店主、拓展人员、店助的学习体系帮助门店快速进入培训期；在分销方向，该公司通过微信群语音直播的形式，组织业内大咖与合作伙伴沟通交流，帮助合作伙伴快速找到疫情之下的应对策略和转型提升手段，巩固合作关系。

“受新冠疫情影响，我们正在经历公司成立以来最具挑战的一段时期。”于敦德表示，“困难是暂时的，随着国内疫情防控形势的持续向好，我们对中国经济和旅游行业的复苏充满信心。疫情爆发后，我们为客人提供了切实的服务和保障。这段时间，我们将继续打磨产品和服务，挖掘国内旅游潜力，等待行业和业务的复苏。”