首页 > 观点 > 正文

评论丨全球投资者如何应对零利率环境?

2019-11-06 07:00:00  21世纪经济报道 AlexisCalla

渣打银行财富管理部全球投资策略主管 Alexis Calla

如今,一些投资者愈发感受到自己正处于进退两难的处境。全球负收益债券总值已近16万亿美元,其中大部分由欧洲各国政府发行。如果投资者持有这些债券直至到期兑付,他们无疑将承受亏损。然而,过去一年,这些债券扮演了避险资产的角色,在市场参与者对全球经济增长放缓和通胀的忧虑中,异军突起,为投资者提供了可观的回报。与此同时,同样的市场情绪下,股市却未能保持升势。

我们认为,投资者并不一定要在两者中做取舍。面对低息和债券收益率下跌的大环境,投资者一定会有解决办法,但是这需要他们变换思维模式和投资态度。简而言之,破解之道就是多元化投资目的地、资产类别,以及风格。

投资者普遍存在行为偏见。多项研究发现,投资者通常会将大笔资金用于单个项目的投资,且很少考虑风险因素;他们的投资常常集中在诸如股票之类的一种资产,而很少布局债券和其它收益型资产。此外,他们往往偏重于对本国资产的投资。以亚洲为例,上述研究发现,区内很多地方的投资者明显偏好国内地产、股票和结构性票据。

谨慎起见,投资者需要改变现有行为模式。下面我们列举了一些必要的基本变化,它们有助于投资者避免决策偏差,走上投资的正轨。首先,跨资产分散投资:只投资股票或政府债券的投资者,可考虑投资企业和新兴市场债券。虽然许多发达市场(尤其是欧洲和日本)政府债券今年的回报不俗,但其中相当一部分是负收益债券。与之形成鲜明对比的是,许多投资级企业债券和新兴市场美元债券的收益率具有吸引力。对于追求固定收益的投资者而言,现在购买一篮子新兴市场政府债券便可享有超过5%的收益率,而无须承担外币贬值的风险。对于寻求资金避险的投资者而言,黄金和日元相对政府债券,是更好的长期替代品。

其次,风物长宜放眼量:投资者通常只把储蓄投资于本地、即自己熟悉的市场。因此,今年以来他们从股市所获寥寥。举例而言,中国香港与新加坡股市今年前9个月双双上涨约6%。不过,如果它们采取了更广泛的地域配置,就可以大幅提升回报——同期,美国股票上涨了23%,而欧洲股票上涨了16%(以新加坡元计算)。

第三,多元化的同时,勇于尝新:举例而言,近年来科技板块或许是个投资风口。这加大了固化既定投资,即追加最近投资的资产的风险。社会快速老龄化的背景下,医学的进步和健康护理方式的创新,或许可以使得健康护理和相关行业在未来数年,带来更丰厚的回报。

第四,勿将目光拘泥于房地产:近年来,随着利率下降,房地产业回报出色,但房地产价格暴涨的趋势带动下,房价高企,中长期来看回报可能会降低。很多投资者倚赖房地产,将其作为仅有或主要的投资方向,这会加剧集中风险。

最后,投资组合再平衡:研究显示,一些投资者由于心理上无法承受损失,所以会长时间持有亏损资产。这里涉及一项隐形成本,资金套牢在表现不如人意的资产的同时,投资者也因此错失了更好的获利机会。另一些人则会在市场一有风吹草动的时候就贸然沽空。为了消除这些行为偏差,投资者须牢记以下金科玉律——即每年至少调整投资组合一次,使其更符合自己理想的资产配置。这样做自然而然就会部分获利了结表现良好的资产,且逢低买入一些表现不佳的资产。这是一种纪律性的“低买高卖”,并且消除了投资时的情绪偏差。

细细品味上述例子,便可得知,尽管一些品质最佳的债券和股票的收益逼近于零,但并不意味着没有其他投资机会。正所谓条条大路通罗马,还是有许多可以提供健康的回报水平和体面收入的投资方式的。当务之急,是需要调整投资方式和习惯。

编辑:李志军 / 南方财经网 未经授权不得转载