3月份以来恒大领衔、股价一路飙升的香港内房股，开始出现疲态。

香港证券交易所数据显示，年初以来至6月13日，恒大地产、碧桂园、融创中国涨幅逾100%，其中恒大涨幅超200%，问鼎内房股涨幅排行。

但6月14日，恒大股价急跌11.26%，创下3个月以来的最大单日跌幅，当日内房股集体回调，融创跌7.15%，碧桂园跌3.30%。此后两日，内房股整体保持回调状态。

西南证券分析师王立洲认为，南下资金持续扩大、恒大回购股份及三四线市场未受调控，是内房股大涨的重要催化剂。

从股价走势看，区域布局偏三四线的内房股表现突出。上升势头强劲的房企如恒大、碧桂园均为布局三四线城市的代表，一二线布局的房企如华润置地、龙湖等整体并没有很好的表现。

随着内房股上涨，上述利好因素的边际效应递减，短期内出现回调很正常。香港市场人士16日向记者指出，目前市场处于非常敏感时期，港股短期内的波动或会加剧，不过震荡向上的总基调没有改变。

内房股暴涨背后

自深港通开通以来，南下资金保持着净流入状态。经过统计香港交易所2016年12月至今年5月底流入港股的资金，港股通（沪深合计）总净流入资金约1609亿港元，月均净流入约为268亿港元。同样，2017年以来，恒生指数也一路高歌，截至5月31日，年内涨幅约16%。

这是香港部分内房股今年以来暴涨的大背景。同时不可忽视的是，港股本身的PE估值相对A股较低，也是一个因素。

21世纪经济报道统计了16家A股主流地产公司公布的2017年PS估值，得出PS均值约为0.67，PE均值为12.57。

而广发证券发展研究中心公布的数据显示，2017年内房股平均PS值为0.43，PE均值为7.5。恒大、碧桂园、融创的PS、PE估值均低于内房股均值。

在三大内房股的PE值与A股不相上下的情况下，恒大、碧桂园、融创的PS值不仅低于内房股，更是远低于A股均值，足显其投资价值。

在具有估值优势的情况下，内地资金南下涌入具有较大成长空间的内房股。

而恒大重组深深房、引入700亿战投、赎回永续债等利好，也是促使股价大涨的因素。

自5月17日起，恒大在16个交易日内实现股价翻番，涨幅达到101.94%。截至6月12日收盘，恒大股价为16.28港元，与去年末4.83港元的股价相比涨幅达237%。

6月14日，在港交所公布的港股通（沪）十大成交活跃股中，内房股中仅有恒大、融创和碧桂园上榜。其中，中国恒大居首位，融创中国和碧桂园位列第三、第九。

经21世纪经济报道统计，三大内房股买入及卖出总金额为8.88亿港元，占十大活跃股成交总额的77%，可见南下资金对三大内房股产生的牵引作用。

上述内房股的股价涨幅与其业绩表现也密切相关。法国巴黎银行驻香港分析师Wee Liat Lee此前曾表示，在严厉的限购政策环境中，大规模和多元化战略才能让房地产商蓬勃发展。

今年一季度，恒大、碧桂园销售位列行业前三，碧桂园更超越万科冲上第一。恒大还是去年的销售冠军。

得益于充足的土地储备，今年前五个月，恒大、碧桂园和融创业绩依旧强势增长。

克而瑞研究中心发布的《2017年1-5月中国房企销售排行榜top100》中，碧桂园、恒大和融创分别排名第一、第三和第七。

然而，同样是在港上市的大型房地产公司，龙湖地产、华润置地和中国海外发展的股价涨幅却稍微逊色。

据广发证券研究中心统计，龙湖、华润置地和中海外前四个月的销售额分别为600亿元、410亿元、762亿元人民币，其销售额将近或已超2016年销售额的一半，而今年初来，各自股价涨幅为51%、27%、12%。

对比今年3月初各房企的股价，恒大、碧桂园和融创在6-8元人民币的股价波动，而龙湖、华润置地和中海外彼时的股价却是三大内房股的两倍以上。

在品牌名誉、估值和价格优劣的权衡之下，资金似乎更青睐于恒大、碧桂园和融创这样低价优质的潜力股。