南财快评：全球人民币储备的增强，其实在于美国的“罗格夫两难“加剧
2021-07-02 15:06:38 21世纪经济报道 21财经APP 冯维江
IMF当地时间6月30日发布“官方外汇储备货币构成”（COFER）数据显示，2021年一季度，人民币外汇储备总额由去年四季度的2694.9亿美元升至2874.6亿美元，实现连续九个季度的增长。
人民币在全球外汇储备占比升至2.45%，续刷2016年第四季度IMF报告该数据以来的新高。IMF数据显示，当前美元仍是全球主要央行持有规模最大的储备货币。2021年一季度，美元在全球外汇储备中占比由去年四季度的59.02%升至59.54%。从长期趋势看，2001年底美元在全球外汇储备中的占比超过70%，到2020年底，以美元计的世界外汇储备资产比例连续5年下降，跌至59%，创下25年来最低。
这意味着，美元作为世界货币的国际地位短期中虽然有升有降，但长期仍呈趋势性下降，这也反映到主要国家持有的美元资产规模的变化之上。中国2020年底持有美国国债1.07万亿美元，比7年前最高水平几乎减少了20%；俄罗斯2020年9月美元资产储备占20%，而2017年占50%。哈佛大学教授罗格夫在近期的几篇文章中都直接或间接谈到美元的国际地位，其中特别说到今天的美元与其他关键货币之间的关系有点像上世纪60年代美元和黄金的关系，即众所周知的“特里芬难题”。
今天的情况是，一是美国产出占全球GDP的比重在持续下降，二是美国政府债务占全球GDP在持续上升。在罗格夫看来，这两个事情最终归结为一点，就是美元币值的相对稳定以及与之相关的强势国际地位在长期中可能难以为继。张宇燕教授把这一现象称为“罗格夫两难”。“特里芬难题”从逻辑上揭示并预言了布雷顿森林体系的崩溃。
几乎同样难解的“罗格夫两难”则是当今美元乃至国际货币体系面临的新的长期问题。
（作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长）
